见习记者 李茵琳

　　光正钢结构股份有限公司(下称“光正钢构”)将于明天上会，这家主营建筑钢结构的公司计划在深交所发行2260万股，发行后总股本为9038万股。招股申报稿显示，近几年公司的盈利能力显著提高，而在这其中政府补贴对收入的贡献也是与日俱增。另外，这家公司的特别之处是，在发行前，股东清一色都是投资公司。按照目前该行业的平均市盈率计算，如果光正钢构成功上市，这批投资公司将至少获利16亿。

　　政府补贴猛增

　　光正钢构的主营业务是各类钢结构的设计、生产、安装等业务。本次发行募集资金扣除发行费用后将投资于“年产7万吨钢结构加工基地项目”，该项目预计投资总额需1.8亿元。

　　报告期内，光正钢结构的营业收入和净利润在稳步提升。招股申报稿显示，在最近三年里，公司的净利润保持稳步增长，分别为1187.25万元、2236.70万元和1908.72万元。其中，2008年的净利润同比大幅增长88.39%。到了今年上半年，光正钢结构的净利润已经增至1127.88万元。在盈利能力方面，公司产品的综合毛利率保持稳定增长。申报稿显示，最近三年里公司产品的平均毛利率分别为14.78%、17.44%和16.45%。公司主营业务综合毛利率在报告期内2008 年、2009 年均比2007 年有明显上升，主要原因是公司通过不断优化产品结构以及持续加大优质客户的开发力度，使得公司整体钢结构业务的盈利能力不断增强。

　　然而，在公司亮丽的财务报表之下，公司的非经常性收益却在增长。2007年的时候，计入当期损益的政府补助仅有9,538.34元，但是到了去年政府补贴已经增加至218.72万元，去年公司的非经常性损益就已经占到公司净利润的8.08%。到了今年上半年，公司的政府补贴收入就已高达129.84万元，占净利润的比例已经增至10.57%。

　　对于政府补贴猛增的原因，公司称主要是因为受到产品季节性收益的影响。今年上半年，公司非经常性损益净影响数占净利润的比重略高，只是由于公司受季节性影响上半年的收入和利润数占全年比重较小，导致非经常性损益占比显得略高。但预计2010 年非经常性损益占全年利润水平的比重将较小。

　　投资公司狂赚逾16亿

　　记者翻阅光正钢构的招股申报稿发现，公司股东最明显的一个特点是清一色的投资公司。申报稿显示，在光正钢构发行前，公司的控股股东全部都是股权投资公司。而经记者粗略计算，如果光正钢构成功上市，这部分投资公司就可以轻松捞获近16.37亿的账面财富。

　　在公司的控股股东名单中，共有9名法人股东，其中有两名是外资股东，公司股东并没有自然人。其中，新疆光正置业有限责任公司(下称“光正置业”)以及外资股东中新实业有限公司(下称“中新实业”)、金井集团有限公司(下称“金井集团”)这三大股东分别持有公司3510.83万股、1240.49万股以及454.33万股，合共占有公司76.8%的股权。另外，光正钢构还被深圳市航嘉源投资管理有限公司等6名投资公司参股。

　　光正钢构这部分股东中，第一大股东光正置业主要的业务就是对光正钢构的长期股权投资。据悉，光正置业一直是本公司的控股股东，光正置业不从事任何具体的生产经营，在本公司改制前除了对本公司进行投资以外，没有其他任何对外投资。另外，公司的两名外资股东也是清一色的投资公司，注册于英属维京群岛，主要业务也是长期股权投资。

　　事实上，这几家投资公司当初都是以较低的成本就换来了光正钢构的股权。从出资比例来看，在光正钢构整体变更为股份有限公司之前，光正置业出资1,219.65万元、中新实业出资430.98万元、金井集团出资352.00万元。此外还有其他投资公司的注资，在这些众多投资公司的参股下，光正钢构的注册资本增加到3,220.63万元。

　　按照公司2009年度0.28元的每股收益，以及深交所披露的最新的建筑行业平均市盈率87.97倍来计算，光正钢构的每股发行价可以粗略计算为24.63元。而目前该部分投资机构持有光正钢构6778万股，公司的持股市值可以粗略计算为16.69亿元。

　　按各机构的注入注册资本金额3,220.63万元来计算，如果光正钢构成功上市，记者粗略估算，这些投资公司就将浮盈近16.37亿，与原投入成本3220.63万元相比，获得投资收益高达50.84倍！

　　《投资快报》发自广州