九州通上市定位分析

　　一、公司基本面分析

　　公司是湖北省最大的医药民营企业，主要致力于西药、中药和医疗器械批发、物流配送、零售连锁以及电子商务为核心的业务。公司拥有完善的品种结构和丰富的客户资源，经营品规多达万种，上游厂家多达几千家，下游客户多达几万家。公司在国内医药物流行业中的现代物流技术和信息技术的运用方面保持了领先的优势，是中国目前唯一具备独立集成规划现代医药物流中心能力和拥有自主知识产权的现代医药物流企业。

　　二、上市首日定位预测

　　安信证券10.0-11.3

　　东方证券10.4-11.7

　　国泰君安8.8-10.0

　　国信证券8.8-10.2

　　招商证券12.2-13.3

　　浙商证券8.8-10.0

　　国信证券：九州通合理价值区间在8.8-10.2元

　　九州通  （600998 股吧,行情,资讯,主力买卖）是国内第三大医药分销商，是国内仅有的2家拥有全国性分销网络的企业之一，首创了"快批"业态--业内称为"九州通模式"，09年销售规模达190亿。预计公司10~12年净利润同比增长23%、35%、33%，EPS0.26、0.35、0.46元/股。给予公司合理价区间8.8~10.2元，相当于11PE25~29X。

　　东方证券：九州通合理价值区间在10.4-11.7元

　　全国性分销网络的优势在于迎合了目前我国制药企业的普遍诉求，目前OTC和普药类企业都在设法减少中间环节，降低销售费用，规避经营风险，并谋求统一的销售渠道使产品尽快接触到广大的消费者，而具有全国性销售网络的医药商业流通企业正好可以提供这一系列的关键服务，这些增值服务在行业内得到普遍重视。预计公司2010、2011、2012年实现摊薄后每股收益0.26元、0.34元、0.44元，合理价格区间为10.4-11.7元。

　　光大证券：九州通合理价值区间在14.5-15.2元

　　公司是一家以药品、医疗器械等产品的批发、零售连锁及药品生产和研发以及有关增值服务为核心业务的中外合资股份公司。公司位列国药、华润医药、上药之后，是第四大药品分销企业，是医药商业领域仅有的具有全国性网络的两家企业之一。建议询价区间为10.60-11.40元。预计上市价格在14.50-15.20元，总市值约210亿元。

　　三、公司竞争优势分析

　　竞争优势：1、销售网络实现全国性覆盖，主要子公司占据地方龙头地位，具备强竞争力；2、"九州通模式"经营独特，以第三终端为主战场，享受基层市场扩容。

　　经营模式决定财务特点：1、毛利水平较低，呈提升趋势；2、应收账款回收能力较强，营运能力稳定。

　　佳隆股份上市定位分析

　　一、公司基本面分析

　　公司是一家集食品科研开发、生产、销售为一体的重点农业龙头企业，主要致力于鸡粉、鸡精产品的研发、生产和销售，集成应用了生物工程等多项高新技术，是先进技术在食品工业中最具代表性的应用之一。公司的鸡精配方独特，且难被模仿；公司凭借价格竞争力优势，已在中高档餐饮行业领域占据较高的市场份额。公司获得"中国调味品行业50强企业"，"中国鸡精十强品牌企业"，"全国食品行业质量服务信誉AAA级单位"等荣誉称号。

　　二、上市首日定位预测

　　安信证券26.0-33.0

　　长江证券24.1-31.1

　　光大证券24.4-27.5

　　国都证券28.7-32.8

　　国金证券20.9-26.1

　　上海证券29.1-35.0

　　华泰联合：佳隆股份合理价值区间在30.5-34.8元

　　家族控制的鸡精、鸡粉企业。公司成立于2001年，主营鸡粉、鸡精生产，综合市场占有率7%，其中，鸡粉市场占有率19%。鸡精、鸡粉行业成长空间广阔。鸡精、鸡粉行业成长空间广阔。预计2010-2012年摊薄后每股收益0.68、0.87、1.10元，参考调味品行业平均市盈率，以及公司优异的营销能力，给予2011年公司35-40倍市盈率，合理价值在30.5-34.8元。

　　湘财证券：佳隆股份合理价值区间在28-33.6元

　　公司位于广东省普宁市。公司主营业务为鸡粉、鸡精产品的研发、生产和销售。欧美等发达国家，鸡精、鸡粉产品的消费量已占鲜味调味品总量的80%以上，而我国鸡精、鸡粉与味精作为鲜味调味品的消费比例截至2008年底尚不足1∶9。行业未来发展空间巨大。公司凭借差异化的市场竞争策略，通过独到的产品技术、成熟的营销管理和品牌推广能力，在二、三线城市及农村市场占据一定市场份额并具有较强的竞争优势。预计10-12年实现的每股收益大致为0.56元、0.52元、0.76元。合理价值区间为28-33.6元。

　　光大证券：佳隆股份合理价值区间在24.4-27.45元

　　公司鸡精、鸡粉销售量合计居行业前三位，综合市场占有率达7%；其中公司的优势产品鸡精的销售量位居全国第二，市场占有率达19%。随着人们健康饮食观念和消费升级需求的日益提升，未来鸡精、鸡粉对味精的替代速度将逐步加快，预计未来5-10年我国鸡精、鸡粉产品年销量将可能达到50万吨以上，年均符合增速高达25%。公司作为行业内技术领先、品质优异、营销网络健全的标杆企业，必将享受行业的高速增长。预计公司2010-2012年EPS分别为0.61元、0.82元和1.21元，预计公司合理价格为24.40-27.45元。

　　三、公司竞争优势分析

　　全产业链优势和差异化营销优势明显：作为业内极少数掌握关键半成品生产技术和工艺的企业之一，公司成本优势明显，因而能以中档的价位提供中高档的产品，充分享受价格优势。另外，在营销方面，公司实施差异化营销战略，专注于餐饮行业领域，绕开外资巨头的核心市场一线城市，形成了以二三线城市为主的精细网络。同时公司不断进行市场细分化、扁平化运作，不断下沉营销渠道，一级经销商数量从06 年末的88 家激增到10 年6月的668 家。随着公司营销渠道的进一步扁平化，我们预计未来三年公司销售收入将实现近30%的年均复合增长。

　　荣盛石化上市定位分析

　　一、公司基本面分析

　　公司是全国大型的直纺涤纶长丝生产企业，主要从事PTA、聚酯纤维相关产品的生产和销售。公司已形成聚酯60万吨、涤纶纺丝(FDY、POY)57万吨、涤纶加弹丝(DTY)25万吨的年设计生产能力，子公司逸盛大化和参股公司浙江逸盛分别具备年产120万吨、106万吨PTA的设计生产能力。公司注册商标是化纤行业"中国驰名商标"，涤纶长丝被授予"中国名牌产品"称号，被列为"国家免检产品"。公司建有省级企业技术中心，拥有一支优秀的研发队伍，并与相关科研机构建立了合作关系，具备较强的技术创新和产品开发能力。公司多项核心技术处于国内领先或国际先进水平。

　　二、上市首日定位预测

　　东海证券47.7-56.4

　　国都证券52.0-65.0

　　国泰君安67.0-76.0

　　国元证券49.4-53.8

　　上海证券54.4-65.2

　　中信建投70.0-85.0

　　国元证券：荣盛石化合理价值区间在49.4-53.8元

　　荣盛石化股份有限公司是国内第6大聚酯涤纶生产企业。随着全球PTA产能逐步向中国转移，未来行业将继续保持快速增长。募投项目奠定公司未来发展基础。公司此次IPO募投资金主要用于逸盛大化120万吨PTA项目和盛元化纤10万吨环保健康多功能纤维技改项目。预计2010-2012年公司主营业务收入将分别为：151、172和198亿元，归属母公司净利润12.0、13.1和14.6亿元，按发行后股本摊薄每股EPS分别为2.15、2.36和2.62元。根据相对估值，认为给予公司2009年35倍，2010年25倍的PE估值较为合理，对应的合理估值区间为49.40-53.80元/股。

　　中信建投：荣盛石化合理价值区间在70-85元

　　公司是全国第六大聚酯涤纶生产企业，市场占有率达2.24%。聚酯属于高分子化合物，由精对苯二甲酸和乙二醇经过酯化反应和缩聚反应产生。2003年，在全球纤维消费结构中，聚酯纤维比重达38.26%，首次超越棉花，成为第一大纤维品种。随着公司募投项目的逐渐达产，产量不断提升，PTA行业的景气周期提升公司盈利能力。预计10、11、12年每股收益在2.27、2.68和2.78元，对应10年25-30倍市盈率，建议询价区间在56.75-68.1元，预计公司上市首日开盘价在70-85元。

　　中原证券：荣盛石化合理价值区间在44.2-55.25元

　　公司主营业务为PTA-聚酯-涤纶产业链，截至2009年末，公司已形成聚酯60万吨、涤纶纺丝(FDY、POY)57万吨、涤纶加弹丝(DTY)25万吨的年设计生产能力；同时通过控股子公司逸盛大化和参股公司浙江逸盛分别具备年产120万吨和106万吨PTA的设计生产能力。2010年1-6月，公司实现收入70.57亿元，净利润5.75亿元。按发行后总股本5.56亿股计算，公司2010年每股收益2.21元，2011年每股收益2.43元，合理估值区间为20-25倍，对应的价值区间为44.20元--55.25元。

　　三、公司竞争优势分析

　　公司是全国大型的涤纶长丝生产企业。公司的涤纶长丝产品的主要消费群体是下游纺织企业。随着纺织服装行业的增长，差别化、功能性聚酯纤维有望产生一轮新的需求增长，从而带动聚酯涤纶市场进入持续发展阶段。作为行业内的优势企业，公司无疑将从中受益。本次公司募资将用于PTA、环保健康多功能纤维两个项目的开发和建设。项目实施后，公司在巩固聚酯涤纶品种一体化优势的基础上，完善产品结构，进一步开发差别化纤维(环保健康多功能纤维)系列品种；同时，公司产业链向上游原料行业(PTA)延伸，从而强化产业链整体竞争能力，进一步扩大公司在行业内的领先优势。

　　恒基达鑫上市定位分析

　　一、公司基本面分析

　　公司是专业的第三方石化物流服务提供商，业务辐射国内石化工业最发达的珠三角地区和长三角地区，华南沿海地区规模最大的石化产品码头之一和仓储设施最好、规模能力最大的石化产品仓储基地之一。主要为国内石化产品生产商、贸易商的进出口货物提供码头装卸、仓储、管道输送服务；为境外客户提供码头驳运中转、保税仓储服务。公司地处国家一类口岸、华南枢纽港珠海港高栏港区的南迳湾，海域面积为7.3公顷，海岸线总长度为754.7米，其中引桥长86.7米，码头岸线长668米，拥有两个5万吨级泊位和一个5千吨级泊位，其中一个5万吨级泊位水工结构按10万吨级设计和建造，最大可靠泊10万吨级船舶。

　　二、上市首日定位预测

　　安信证券15.1-17.6

　　渤海证券11.5-13.1

　　国都证券9.9-11.3

　　国金证券16.0-18.0

　　国元证券：恒基达鑫合理股价12.3-14.35元

　　公司是专业的第三方石化物流服务提供商，业务辐射国内石化工业最发达的珠三角地区和长三角地区，是目前华南沿海地区规模最大的石化产品码头之一和仓储设施最好、规模能力最大的石化产品仓储基地之一。预计2010-2012年稀释后每股收益为0.41元、0.45元、0.55元，合理估值区间为12.3-14.35元。

　　国都证券：恒基达鑫合理目标价9.9-11.25元

　　公司是专业的第三方石化物流服务提供商，是目前华南沿海地区规模最大的石化产品码头之一和仓储设施最好、储运能力最大的石化产品仓储基地之一。公司业务分为装卸、仓储两部分，两项业务在公司收入中占比超过90%，是公司收入和利润的主要来源。募集资金项目将通过公司控股子公司扬州恒基达鑫实施，公司持有其75%股权。预计公司10-12年EPS为0.45、0.55、0.61元，综合考虑给予公司2010年动态市盈率合理区间22-25倍，对应合理价格区间为9.9-11.25元。

　　银河证券：恒基达鑫建议询价区间16-18元

　　公司是专业的第三方石化物流服务提供商，装卸和长期租罐构成收入主要来源。公司珠海库区储罐利用率已近饱和；扬州恒基达鑫一期工程2010年底也将满负荷运转。公司未来几年的增长将主要依赖扬州一期续建项目和珠海30万立方新库区带来产能扩张。预计未来三年业绩平均增速14%以上。3000万新股发行后，未来三年的EPS分别为0.43、0.52和0.54元。公司的合理估值区间为16至18元。

　　三、公司竞争优势分析

　　公司是专业的第三方石化物流服务提供商，业务辐射国内石化工业最发达的珠三角地区和长三角地区，为境内外石化产品生产商和贸易商提供码头货物装卸、仓储、输送服务，是目前华南沿海地区规模最大的石化产品码头之一和仓储设施最好、储运能力最大的石化产品仓储基地之一。公司业务分为装卸、仓储两部分，两项业务在公司收入中占比超过90%，是公司收入和利润的主要来源。

　　石化物流是专为石化工业提供产品运输、仓储、配送服务的体系，是连接供应方和需求方的纽带。随着2003年全球经济的复苏，对能源、基础性资源及产品的需求进入快速增长时期；虽然经历了连续5年的国际原油价格高涨，但是国内石油和化工行业始终处于经济景气上升态势，形成了一个长景气周期市场。2000年至2007年8年间，石油和化工行业产值平均年增长率为16.11%，明显高于GDP的平均增长。

　　募集资金项目将通过公司控股子公司扬州恒基达鑫实施，公司持有其75%股权。该项目为扬州恒基达鑫库区一期续扩建工程，总投资额为20653.13万元，建设期为18个月，募集资金将以增资方式投入，公司投入15490万元，信威国际投入5163万元。续建完成后扬州恒基达鑫罐容量由23.6万立方米提升至47.9万立方米，增长超过100%，整个公司的罐容量由之前的68.4万立方米增长至92.7万立方米，增幅为35.5%。

　　华斯股份上市定位分析

　　一、公司基本面分析

　　公司是带有明显的农业属性的毛皮鞣制及制品业高新技术企业，主要从事经济特种动物毛皮深加工和裘皮服饰的制造。公司主营业务包括经济特种动物毛皮的深加工和裘皮服饰的设计、制造，具体包括水貂、獭兔、家兔、狐狸、羊皮、貉皮等动物毛皮的收购、鞣制、漂染；裘皮皮张的印花、剪拔深加工和裘皮面料制造；水貂服装、其他裘皮服装、裘皮编制服装和裘布服装和饰品的设计、生产和销售。公司被评为"高新技术企业"、"农业产业化国家重点龙头企业"、"河北省农业产业化经营重点龙头企业"、"全国农产品加工流通大型企业"等荣誉称号。

　　二、上市首日定位预测

　　东海证券16.5-21.2

　　光大证券17.8-20.2

　　国海证券17.0-21.0

　　国泰君安17.0-19.0

　　国元证券18.2-20.6

　　海通证券18.5-20.5

　　光大证券：华斯股份合理股价17.76-20.16元

　　华斯股份  （002494 股吧,行情,资讯,主力买卖）主要从事裘皮服装、裘皮饰品、裘皮面料、裘皮皮张的生产与销售，是我国裘皮行业生产规模最大的龙头企业。预计华斯未来三年业绩增长主要来自产能瓶颈的突破、自有品牌成长等因素。预测公司2010-2012年摊薄后EPS分别为0.48元、0.63元和0.87元，对比A股部分相似企业的估值水平，市场合理价值区间为2010年37-42倍PE，即二级市场的合理价格为17.76～20.16元，

　　国海证券：华斯股份合理股价17-21元

　　公司是国内裘皮行业的龙头企业，拥有从原材料采购到裘皮服饰销售的完整业务流程，其主导产品包括裘皮皮张、裘皮面料、裘皮服装和裘皮饰品，其中裘皮服装是公司收入的主要来源。凭借其多年积累的经验及品质，多家世界一流的裘皮服饰品牌商和贸易商选择华斯股份作为生产基地。预计公司未来业绩有望持续增长，2010-2012年每股收益可能分别为0.46元、0.61元和0.91元。预计公司合理估值在17-21元。

　　东海证券：华斯股份合理股价16.45-21.15元

　　华斯股份是一家集动物毛皮收购和加工、裘皮服饰设计生产、销售贸易完整产业链条于一身的裘皮行业龙头和高新技术企业，经营模式以出口为主，内销为辅，OEM、OBM、ODM三种方式并行，是国内最大的裘皮制品生产企业，旗下有获得中国名牌称号的"怡嘉琦"等品牌。公司拥有最完整的产业链布局，前端可直接从农户手中收购皮毛，赢得稳定低价的原料，后端可连接终端消费者，获取零售利润及市场信息，产业链集成优势明显。预计公司2010年-2012年EPS为0.47、0.59、0.78元。合理价值区间为16.45-21.15元。

　　三、公司竞争优势分析

　　公司主要竞争优势：公司的综合竞争优势明显，产品采购及品质保证优势、高端客户资源优势、研发设计优势以及区域资源优势，垫定了公司在裘皮行业的龙头地位。