李隽

　　继海普瑞(002399.SZ)和广田装饰(002482.SZ)被指过分依赖单一客户以及存在现金流问题后，今日审核上会的朗源股份似乎也存在同样的问题。

　　朗源股份招股书显示，公司两家主要客户在2010年上半年的销售收入占营业收入比例达47.38%，2009年该比例为28%；另外，朗源股份经营活动现金流则“见红”，截至今年上半年，公司短期借款占总资产比例高达38.12%，而公司出口销售收入则占总收入近九成。

　　朗源股份计划发行2700万股，发行后总股本为10700万股，计划于创业板上市，公司主营业务为鲜果和干果种植管理、加工、仓储及销售，主要产品为新鲜苹果和葡萄干。

　　过分依赖外国客户

　　朗源股份招股书显示，公司的销售收入主要来源是BEDE TRADING AGENCY及DEWAY MANI UTANA(下称“BEDE”和“DEWAY”)两家外国客户，2010年上半年公司对两者销售额分别为4113万元和4082万元，分别占营业收入的23.78%和23.6%。

　　然而，在2009年，上述两者销售额分别为4023万元和4495万元，分别占营业收入的13.22%和14.78%，而在2008年该比例为13.07%和13.48%。

　　BEDE来自荷兰，是欧洲主要干果进口代理商之一，主要代理葡萄干、杏干、葵花子、白瓜子等；DEWAY则是印尼最大的鲜果进口商之一，主要经营苹果、梨、葡萄、芦柑等。

　　上半年经营现金流-247万元

　　2010年上半年，朗源股份经营活动产生的现金流量净额为-247万元，而2009年全年该数字为4586万元。公司解释，期内通过现金支付减少的应付账款金额为-5319.48万元，因此，增加了“购买商品、接受劳务支付的现金”；资产负债表显示，应付账款从2009年年底的7453万元减少至2010年年中的2234万元。

　　公司也解释，业务采购的季节性，决定了公司资产负债率水平亦呈现季节性特点，一般年末资产负债率较高；期中随着采购款的逐步支付，资产负债率亦相应降低。

　　而公司也较多依赖短期融资，6月末短期借款达1.25亿元，占总资产的38.12%，存货也超过1亿元；如果公司未来无法按期回收销售货款，导致短期偿付能力下降，公司将面临不能按期偿还借款的风险，而存货的高企也会存在一定的滞销风险。

　　另外，公司上半年出口销售收入为1.52亿元，占同期主营业务收入的88.76%，是典型的出口导向型企业，而近期人民币升值态势也让人对公司业绩有所担忧。

　　对此，公司称，在与国外客户签订产品销售合同时，一般会约定人民币对美元升值达到或超过一定比例时，将重新协商销售价格；汇率的波动将直接影响到产品的销售价格和竞争力，带来一定风险。