2011年中国经济将沿着“底部平台整理，择机向上突破”的趋势变化。回顾上世纪90年代，底部处于7%~8%间。换言之，经济增长在7%时，由于各种政策因素掉不下来；但突破8%后也站不住脚。从这一轮经济波动情况看，平台在9%~10%间。这说明，与上世纪90年代相比现在资本形成的速度要快得多。

　　从经济增长要素构成来看，资本形成占经济比重大幅提升，从而使经济成长底部平台也比从前更高。上世纪90年代资本形成占经济的比重大概在35%左右，现在达到45%以上。

　　从短期来看，至少在2011年前两三个季度均处在底部平台整理时期。

　　从长期来看，资本形成对经济增长的贡献却逐步下降，从2011年开始，我们就能感受到一些经济放慢的影响。需要警惕中国内部经济会出现一个大的波动、起伏和挫折。如果波动仅涉及某些部门，还是可以克服的，若影响到宏观全局时，问题就很麻烦。

　　通胀在中国已是显而易见的问题。2010年通胀有个特点，就是没有伴随全面的经济过热，这在近几十年中并不多见。从表面看，最能体现这次通胀的是食品领域。

　　通胀高点将出现在2011年7月前后，大致在6%的水平。下半年会有所缓和，第四季度回落至3%的水平。

　　与通胀平行的资产泡沫也要从不同领域来看。住宅市场确实存在泡沫，资本市场中，主板泡沫并不明显，尽管如此，通胀和泡沫的组合不会带来大问题，因为在可控范围之内。

　　现在比较担心的是，2013年~2014年间可能会出现新一轮通胀，高点将达到两位数。从经济周期来看，目前有全面经济过热倾向，尤其是低端产业劳动力短缺，会导致通胀有两位数增长。届时房地产泡沫将被挤破，由此将给银行和地方融资平台带来风险。大致推算，泡沫的引爆不太可能在2011年，最早在2013年第三季度，最迟不过2014年。

　　鉴于这样的推测，2011年房地产调控将毫无疑问继续执行并考虑出台新的调控措施。上半年房屋供求将恢复平衡，尤其是保障房推出。一线城市房价大幅上涨的动力正在衰竭，以后这样的情况不会再出现。

　　由于受全球经济不稳定影响，谨慎的分析是，中国2011年上半年出口增速将有所回落。出口要好于在年初的预期，这就要反思，为什么大家对中国的出口会出现严重低估？

　　有两个方面值得思考。首先，中国出口的地区结构正发生变化，当欧美市场出现问题，新兴经济体仍会拉动出口高增速；其次，中国出口结构也发生明显变化。那些受汇率波动影响不明显的产品，如机电产品，维持并强化了快速扩张的市场。同时低端传统型、劳动密集型企业经过近三年行业洗牌、重新获得优势。如果这些反思正确，出口增速回落不会太严重。

　　纵观国际市场，美国近期的经济走势很好，国债收益率也在不断上升，从周期意义上说，市场对美国经济的看法较美联储更为乐观，实施第三轮量化宽松政策的可能性在下降。(作者为安信证券首席经济学家)