徐建华

　　2011年开市尚不足10个交易日，一些上市的新股便接二连三的“破发”，这也是时隔三个月后，A股再现新股破发的尴尬局面。其中，1月10日上市的中小板公司海立美达继首日破发后，昨天再度下挫，上市两天便跌破发行价近一成。对此，市场人士认为，中小盘新股或开启新一轮破发潮，短期打新风险正逐渐增大；而新股的接连破发对市场信心或将带来一定的负面影响。

　　又见新股“破发”

　　上市两天，发行价被“砍”一成

　　新年过后，连续两个交易日，新股上市首日即告破发。本周一上市的海立美达收报39.36元/股，较发行价下跌1.6%；上周五(1月7日)上市的安居宝也在当天破发。截至昨天收盘，海立美达、安居宝这两只刚上市的新股较发行价下跌幅度已达一成。此外，上周五上市的创业板新股振东制药，虽然在上市首日守住了发行价，但在上市后的二个交易日连续下跌，昨天也跌落至发行价下方。

　　数据显示，创业板公司最近一次上市首日破发的是去年7月8日挂牌的国联水产，中小板则是去年9月29日挂牌的润邦股份。分析人士担心，目前大盘疲软，后面可能会有更多新股破发。如去年1月27日，中国西电破发，随后新股进入密集破发期，短短10天内5只新股接连破发；5月10日，嘉欣丝绸破发，其后两个月内新股再度密集破发，先后有近20只股票破发。另据统计，去年上市的300多只新股当中，仍有超过40家公司股票价格(复权)低于发行价，其中包括华泰证券、宁波港等主板个股，兆驰股份、爱仕达、浩宁达等中小板个股以及朗科科技、恒信移动、宁波GQY等创业板个股。目前，破发程度最严重的均为券商股，招商证券依然有38%的破发、华泰证券离发行价也有29%折价、光大证券则破发25%。

　　站得高摔得狠

　　高价发行，“让泡沫飞”是祸首

　　与上一轮的破发潮一样，从最近一些破发个股来看，发行价过高、发行市盈率再度创出新高，是造成破发的罪魁祸首。“估值过高肯定是小盘股破发的根源之一。”中信证券资深投资顾问刘俊说道。在他看来，若不是有年报高送转行情的支撑，中小市值个股会有更惨烈跌幅。随着破发现象出现，新股高价发行有望迎来阶段性降温。

　　资料显示，最近破发的6只新股中，除振东制药外，其他5股发行价全部在40元以上(包括40元)，其中，英飞拓发行价达到了53.8元。进入2011年后，创业板高价发行愈演愈烈，1月7日上市的5只新股，平均发行市盈率达93.07倍。其中，新研股份更是以150.82倍的天价，荣膺“A股发行王”。

　　南京证券分析师温丽君认为，新股发行市盈率过高之后，往往会出现一段较为集中的破发期，对新股发行价起到一定抑制作用。最近一段时间，创业板公司发行价屡创新高，而一些此前表现抢眼的强势股调整压力很大，二级市场面临较大压力，从而导致破发现象的出现。这将促使机构投资者更加理性报价。不过，对于是否出现大面积破发潮，她认为还有待进一步观察。

　　感受财富浮云

　　纸上富贵，持股市值一天蒸发1亿

　　伴随新股破发，这些刚上市公司的股东们，并未像其他上市企业如期收获暴富喜悦，其身家在破发后面临大幅缩水。以安居宝为例，上市首日开盘，该股股价小幅高开。如按照49元的发行价计算，公司控股股东张波及其胞弟张频、其配偶李乐霓分别拥有公司股份2810万股、1940万股、100万股，身家合计高达23.76亿元。但随后安居宝跌破发行价，以昨日收盘价计算，三人财富总额闪电减少1亿多元。

　　另两家公司的情形相似。振东制药的控股股东为振东集团，其控制人李安平持有振东集团97.13%股份和公司57.9万股。公司登陆创业板时的发行价为38.80元，对应市盈率为82.58倍，以昨日收盘价估算，李安平直接和间接持有的市值缩水达1.3亿元。

　　而科泰电源控股股东科泰香港实际控制人有四位，严伟立、谢松峰及马恩曦、戚韶群夫妇，他们也于上市次日感受到了财富的巨大震荡。

　　化“危”为“机”

　　否极泰来，平均破发15%后就能买

　　从过往走势看，破发新股这个群体往往中短线跌幅有限，由于上市便破发，没有获利盘的压力，一段时间摆脱弱势局面后往往存在好的投资机会。去年破发的中小盘新股，上市后平均涨幅为22%，不仅远远强于去年下跌的上证指数跌、深成指，甚至略微跑赢了中小板指。因此，破发股板块有着一定的安全边际和投资空间，有的不乏成为未来的“黑马”。

　　统计数据显示，随着时间推移，小盘破发新股的跌幅会逐渐收窄并最终取得正收益。2010年以来，中小板、创业板一共有23只新股在上市首日便破发，平均跌幅为4%，而企稳回升的平均跌幅是15%。观察破发新股的走势，还可以发现同是破发，仍有“强者恒强”的规律，在投资破发新股时，要提防一段时间不改弱势的新股，一年下来整体表现仍弱。如破发幅度最深的高乐股份、嘉欣丝绸，上市首日只跌1%多，但当其他破发股上市30个交易日平均由跌转涨时，它们仍跌1.6%、10%，120个交易日时仍跌，结果尽管上市已200多天，全年仍录得3%、4%的跌幅。同样是上市已200多天的广联达、多氟多、齐翔腾达，上市首日跌2%、5%、7.5%，但30个交易日，最晚60个交易日时已明显上涨，最终取得超过50%的正收益。因此，投资者还需对公司基本面、大盘背景、资金偏好等方面仔细甄别。