尽管最新的宏观经济数据显示通胀压力稍有缓解，但市场却并不买账，继续大幅下挫。上证指数在连续下跌后击穿2700关口，2010年国庆暴涨行情形成的2656点技术缺口也回补在即。正如宏观分析员周三明确指出的那样：鉴于1月通胀上行压力很大，且房地产调控加码在即，即便报出相对平缓的12月CPI，也很难打消市场对后续严厉紧缩政策的预期。我们仍然维持央行随时可能启动新一轮加息的判断，并提示来自“银信合作加速表外转表内”所带来的新风险。

　　通胀上行已成共识

　　尽管周四公布的2010年及去年12月宏观数据表现良好，最受关注的12月CPI同比涨幅如期回落至4.6%。但A股市场却并不买账，上证指数在一周之内第二次出现单日下跌近3%的极端走势。

　　从各大主要财经网站对宏观数据的点评和报道看，“通胀将在今年一季度加速上行”已经逐渐成为共识，也就是说，证券市场上的通胀预期已经快速走高，每一位投资者都在等待着央行加息政策的“靴子落地”。

　　我们认为，今年1月的农产品价格涨幅超出预期，这将在很大程度上加剧通胀走高的风险。在央行采取进一步的加息行动之前，“紧缩”预期将会与二级市场的震荡如影随形。

　　“银信合作”新规成新变数

　　银监会的官方网站于昨日收盘后发布了“关于进一步规范银信理财合作业务的通知”。业内权威人士认为，这表明监管层对潜伏在金融体系中的重大风险因素“零容忍”，往后看，无论从资本金消耗，还是从信贷规模上看，2011年的银行业都将面临更加严峻的监管压力。切记！“紧缩”警钟长鸣。