为应对巨额到期资金，本周央行公开市场很可能出现净回笼。最新央行公告显示，周四3月期央票发行量为320亿元，规模创逾3个月新高。若周四正回购操作规模超过620亿元，本周央行公开市场将出现久违的“净回笼”。

　　不过，因周二公开市场加码并未改变资金面宽松格局，因此市场人士对准备金率上调的预期仍居高不下，本周很可能迎来上调时间窗口。货币市场上，流动性收紧政策出台前，资金价格整体仍将保持小幅下跌态势。

　　万亿资金注入3月期央票放量发行

　　流动性的持续注入，令货币市场资金面保持宽松格局。数据显示，周三各期限Shibor全线下跌，隔夜Shibor报收1.70%，较前交易日的1.71%微跌1个基点，7天Shibor报收2.23%，较前交易日的2.26%下行3个基点；14天期和1月期Shibor跌幅分别为6个和66个基点。

　　银行间市场基准回购利率周三收盘亦下跌。7天质押式回购加权平均利率收报2.15%，较前收盘跌7个基点；隔夜品种报1.70%，较前收盘微跌0.4个基点，连续5个交易日在2%以下。

　　从流动性的源头来看，除公开市场3月份到期资金高达6870亿元外，业界对3月份新增外汇占款的预测值为3000亿元的高位，加之数家银行差别存款准备金率的取消，资金回流至银行体系，支撑资金面持续向好。

　　面对如此庞大的万亿资金注入，且近期二级市场收益率震荡下行令央票一二级市场利差缩窄，央行公开市场顺势加码回笼。公告显示，央行周四将在公开市场发行320亿元3月期央票，发行规模创逾4个月新高。

　　银行间债市央票到期收益率曲线显示，3月期央票收益率最新报2.5061%，而剩余期限近3个月的央票1101011券最新成交收益率在2.55%；而业内普遍预计本周3月期央票发行利率将仍持平于2.6314%。

　　数据显示，本周公开市场到期资金2050亿元，是3月份以来最大单周到期资金水平。若不考虑周四的正回购操作，本周央行公开市场至多净投放资金620亿元，较上周的1030亿元大幅下降。央行公开市场此前已连续16周净投放达11550亿元。“如果周四正回购规模超过620亿元，那么公开市场本周就实现了净回笼。”北京一交易员对《每日经济新闻》表示。

　　同时，今年以来，央行已连续两次上调存款准备金率，合计上调1个百分点；目前大型金融机构的存款准备金率已达19.5%。“两会”期间，多位监管层人士公开表示，存款准备金率仍有上调的空间。目前，债券市场对存款准备金率上调的预期仍居高不下。

　　新债中标利率走低二级市场现券收益率全面下行

　　资金面持续宽松，令债券市场上机构的配置热情全面升温。继周二农发行3年期金融债中标利率低于预期后，周三银行间市场的3只新债中标利率均走低。

　　数据显示，财政部周三招标发行的280亿元3年期记账式固息国债，中标利率3.22%，低于此前市场3.29%的预测均值，更较二级市场收益率低11个基点。中债登银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，3年期固息国债最新收益率为3.33%。

　　有市场交易员对 《每日经济新闻》表示，银行对于3年期国债的配置需求较大，而且当前银行体系资金充裕，双重因素为该期国债增添买方人气。

　　“3月份有大量3年期央票到期，但最近公开市场上没有新的3年期央票发行，因此机构对3年期品种的配置需求只能依靠3年期国债和金融债来满足。”该交易员进一步指出，目前3年期利率产品的供给只有该3年期国债，因此需求较强。

　　同时，国开行周三招标发行的5年期固息债和30年期固息债，中标利率分别为3.99%和4.81%，亦低于二级市场收益率水平。

　　中央国债登记结算公司固息金融债收益率曲线最新报价显示，5年期固息政策金融债最新收益率报4.0600%；30年期固息政策金融债最新收益率报4.8361%。

　　不过，业内人士并称，市场对紧缩政策的预期在一定程度上限制了新债的招标利率大幅低于二级市场。

　　二级市场上，银行间债市现券收益率全线下行。剩余期限近2.5年的央票1001074券最新收益率双边报价为3.65%/3.57%，前一交易日为3.69%/3.63%；剩余期限逾两年的固息国债100016券成交持续居首，收报97.9168元，对应收益率3.31%，成交165.71亿元。