分析师称去年涨幅过高是主要原因，上半年将呈现小股票跌大股票涨的格局。

　　从去年四季度开始，小盘股进入了惨烈的调整，并延续至今年一季度。根据统计数据显示，今年一季度，中小板指数下跌5.62%，创业板指数下跌11.54%，而同期上证综指上涨5.26%。其中，创业板指数在本周前三个交易日连续暴跌6.15%，中小板指数三天下跌4.43%。对于小盘股当前技术图形，不少业内人士认为，在经历了近半年的调整后，小盘股近期的下挫或许是正在形成“顶部双头”。

　　同时，他们也表示，随着年报陆续出台，中小板上市公司业绩并未出现超预期，尤其是创业板，不少公司业绩甚至出现负增长。因此，对于小盘股未来行情，一位基金经理表示：“小盘股神话或将结束，未来的机会是跌出来的。”

　　小盘股短期没有大机会

　　理财一周报：从去年四季度开始，小盘股结束了长达两年的上涨趋势，进入调整期，并一直延续至今。对于目前小盘股走势，有人认为是在“赶底”，也有人认为在做“顶部双头”，对此您怎么看？

　　何震：小盘股的回调是正常的，股价太贵。关于是否做头，还要观察。

　　常剑锋：目前还不能说小盘股的向上趋势被破坏，只能说它有一个做头迹象，但是否可以断言头部形成，还不能确定。

　　钱先生：从技术图形看，确实有形成头部的趋势，所以，我们对于小盘股也趋于谨慎。

　　时伟翔：小盘股目前很难看到明显的上升机会。

　　理财一周报：小盘股趋势的下调是因为此前涨幅过大还是市场对其业绩持有不确定因素？

　　何震：就是定价太高。

　　常剑锋：这里有多方面原因，首先是其本身估值过高，和整个市场的估值中枢差距太大，肯定会有个估值回归。从近期走势可见，中小市值个股往下调，权重股则往上涨，进行估值修复。其次，投资者对中小市值个股给予过高的估值，主要是出于几方面的考虑，一是成长性；另外一个，盘子小，对未来有一个股本扩张预期。但随着中小市值上市公司的增多以及年报的公布，市场发现其成长性似乎没办法支撑这么高的估值。同时，小盘股在今年还将面临解禁压力，因此，在多重压力下，小盘股下跌成为了必然。

　　钱先生：市场发现，前期过高的估值和它本身的成长性是不匹配的。在资本市场中，有一个常识，如果仅仅是估值合理，并不产生绝对的赚钱空间，只有股价被低估才会有赚钱空间。现在大部分人认为小盘股估值合理，所以不构成买入理由。我们目前对于小盘股的态度是谨慎的，但并不是说不买，只是在买的时候需要精选，而且也会严格控制仓位。

　　时伟翔：涨幅过高是一个主要原因，在去年的行情中，很多个股的股价已经透支了未来2-3年的业绩。而从市场的角度看，允许存在想象的空间也就是2-3年。

　　理财一周报：IPO的提速，也是造成当前小盘股无法走强的一个原因吗？

　　何震：IPO太多显然不是好事，市场需要回归正常。小盘股会调整到一个合理的估值水平，短期应该不会有太大的机会。

　　常剑锋：物以稀为贵，当东西比较少的时候市场会追捧，多了以后市场就会麻木。

　　钱先生：有可能。小盘股发得太多了。中小盘股的神话可能会阶段性结束，机会都是跌出来的。

　　时伟翔：新股发行速度是考察市场资金面的一个重要因素，是影响股票市场供需的主要变量。

　　理财一周报：除估值等因素外，新三板的推出会否对小盘股形成打压？

　　何震：会的，增加供应量肯定会有影响。

　　常剑锋：从流动性而言，新三板成立后，对于主要投资于中小市值和成长股的资金肯定会有分流作用，从常态而言，市场上，资金投资于某一品种，是比较固定的规模。

　　钱先生：这是显而易见的，而且新三板的市盈率或许比中小市值的股票低，资金都是择优而入的。

　　时伟翔：从新三板和创业板的标的看，公司的差异性仍然存在。新三板的公司可被看作一个预上市的储备库。另一方面，两个板块的公司估值差异可能会比较大，尤其是现在创业板动态市盈率接近60倍的情况下，新三板将具有明显的估值优势。市场最担心的是会不会拉低中小板估值水平。这一块，我们认为由于两者的投资群体差别较大，并不会出现明显的资金分流。但从心理预期看，将产生一定负面影响。

　　指数下跌空间不大

　　理财一周报：从大趋势看，近期外盘走势强劲，但反观A股却始终无法冲关3000点。尤其在近期银行及地产的带动下，指数依然疲软，对后市怎么看？

　　何震：大盘后市下跌空间不大，但需要等待，二季度可能会有机会。

　　常剑锋：相对而言，我比较谨慎。从2009年下半年开始，上证指数保持宽幅震荡，高点不断下移，这与货币在慢慢收紧的趋势步调一致。所以这也决定A股在短期不会出现系统性机会，机会更多来自于调整后的反弹，或者说是结构性机会。

　　银行和地产不会有系统性行情，它们只能起到稳定指数的作用，但由它们带动指数大幅上涨不太可能。市场的主要活跃度还在于题材类个股，这些股票的活跃才是市场活跃的基础。

　　钱先生：我们比较看好，指数现在调整反而提供了入市机会。目前而言，无论是从流动性还是从估值角度来看，都没那么悲观，我们现在正慢慢买进。

　　时伟翔：从资本市场角度看，目前已充分反映了通胀、政策和经济的各种预期。股市进入了一种区间震荡的格局。打破这种格局的难度比较大，因为中国经济本身进入了一种结构调整期，这种重构还刚刚展开，所以市场仍将维持现状，上下空间都不大。

　　上半年大股票涨小股票跌

　　理财一周报：短期内A股的机会在哪？

　　何震：短期没机会，所以近期我们也在等。今年只要通胀水平下来，问题就不大。下半年通胀水平出现拐点的概率比较大。

　　常剑锋：对题材类和概念类个股深度挖掘。

　　钱先生：我们主要关注低估值的个股。总体而言，银行和地产很便宜。今年A股市场在上半年还是会比较纠结，涨多了还是要走，跌多了可以买，总体维持震荡。今年上半年的结构和去年上半年完全不同，去年是大股票跌小股票涨，今年是小股票跌大股票上涨，但下半年可能会出现一定的格局性变化。

　　时伟翔：短期来看，A股的焦点仍然在资产重组和矿产上，我们发现很多个股表现较好，也是因为和以上两个主题关系比较大。从机会看，可能还是要从个股角度出发。这种说法其实就意味着只有少数股票才会涨，这也就说明投资盈利的概率很小。

　　理财一周报：很多人都提到，小盘股整体行情已经结束，接下来将进入分化阶段，那么如何精选小盘股？

　　何震：小盘股要区别对待，其中有一些公司确实成长性好或者有技术壁垒。成长性很高的公司，估值贵一点也合理。我个人比较看好信息技术类和互联网相关行业，这些行业有高成长性，但未来几十年没问题，这是目前发展最快的行业。

　　常剑锋：可能会比较困难，只能从基本面着手，深度发掘真正具有成长性的和在行业中占主导地位的、有实力的公司。

　　钱先生：刚才我也提到，我们还是会配置，但仅仅是配置，在选择上会更谨慎，主要看公司成长性，其实小盘股中还是会有一些超预期成长的公司。

　　时伟翔：对小盘股进行精选，那就只能从一个角度，就是必须具备业绩高速增长和产业规模不断扩大的能力，不然是不能享受高估值的。我们比较认可的公司有：科伦药业  （002422 股吧,行情,资讯,主力买卖）、永清环保  （300187 股吧,行情,资讯,主力买卖）、龙源技术  （300105 股吧,行情,资讯,主力买卖）、碧水源  （300070 股吧,行情,资讯,主力买卖）、探路者  （300005 股吧,行情,资讯,主力买卖）、美邦服饰  （002269 股吧,行情,资讯,主力买卖）.

　　投资周会嘉宾观点：

　　小盘股要区别对待，其中有一些公司确实成长性好或者有技术壁垒。成长性很高的公司，估值贵一点也合理。

　　何震上海汇利资产管理有限公司总经理

　　小盘股估值过高，和整个市场的估值中枢差距太大，肯定会有个估值回归。

　　常剑锋国金证券财富管理中心分析师

　　去年是大股票跌小股票涨，今年是小股票跌大股票上涨，但下半年可能会出现一定的格局性变化。

　　钱先生上海某大型基金公司基金经理

　　目前股市进入了一种区间震荡的格局。这种格局打破的难度比较大，上下空间都不大。

　　时伟翔国泰君安策略分析师