在2009年实现扭亏的SST集琦(000750.SZ)，2010年又陷亏损泥潭，净利润出现1874.40万元的亏损。而2011年，SST集琦更是将扭亏的“宝”押在了国海证券成功借壳之上。

　　自2009年1月26日开始停牌以来，至今已经整整27个月。正进行重大资产重组的SST集琦在今天公布的年报中表示，如国海证券成功借壳本公司上市，公司主营业务将转型为证券业，盈利能力将得到显著提高，公司将实现跨越式发展。

　　寄望国海证券借壳

　　实际上，随着广发证券(000776.SZ)、西南证券(600369.SH)等纷纷完成了借壳上市后，国海证券已经是最后一家拟通过借壳方式实现上市的证券公司。

　　华泰证券研究所咨询部主任周林认为，这两年来，券商业绩相对比较不错，如果完成借壳上市，对SST集琦来讲，不但会在业绩上有所提升，同时也会令其股价有更好的表现。

　　广发证券完成借壳后，股价迅速升至60元附近；西南证券上市后，股价最高涨至20元以上。而SST集琦在停牌前，也曾出现连续上涨，累计最大涨幅超过50%。

　　不过，起步并不算晚的国海证券借壳却一直未能获得证监会批准。SST集琦控股股东桂林集琦集团有限公司早在2006年12月23日就与广西梧州索芙特美容保健品有限公司签订了《股份转让协议》，将其持有的41.34% SST集琦股权全部转让给后者。该次股权转让也是国海证券借壳上市的系列事项之一。

　　但鉴于国海证券借壳方案较为复杂，集琦集团先后五次申请延长国有股转让批复的有效期，最后一次，国务院国资委同意将批复的有效期延长至2011年6月30日。同时，SST集琦股改方案批复的有效期也被延至今年6月30日。

　　对于2011年面临的挑战与机遇，SST集琦也认为，新医改政策的持续出台对企业的实际影响及预期的不确定性加大了企业经营难度。同时，公司现阶段仍处在国海证券借壳上市的过渡期内，经营流动资金仍然匮乏，无力研发新产品。

　　据评估机构以2010年9月30日为基准日对SST集琦和国海证券进行的重新评估，其中公司的评估净值为32233.22万元，较作价基准日2008年9月30日的评估净值33093.42万元下降了2.60%，国海证券的评估净值为42.60亿元，较作价基准日2008年9月30日的评估净值20.69亿元上升了105.90%。

　　因此，在希望抓住医药行业发展机遇的同时，SST集琦更希望在今年获得借壳上市所需政府部门的批准，尽快完成国海证券借壳上市工作。

　　主营难撑

　　实际上，在2009年之所以能够扭亏，主要是SST集琦为保证公司重大资产重组和国海证券借壳工作的顺利推进，采取了一系列扭亏保壳措施。比如请求政府对本公司2004年至2008年欠缴的房地产税、土地使用税及滞纳金共计1310.72万元给予先缴后返的财政政策等。

　　而在2010年，由于SST集琦面临着原辅材料大幅涨价、产品同质化严重、外部竞争激烈等诸多不利的局面，公司在没有新药、拳头产品，药品监管更加严格的情形下，企业利润被严重摊薄。另外，企业重组时间过长，无力研发新产品，缺少利润增长点，经营性亏损仍然很严重。

　　2010年，SST集琦母公司仅实现主营业务收入2375.49万元，主营业务亏损1367.03万元。

　　控股子公司也没能帮助SST集琦减少亏损。甚至由于受原材料价格上涨和停产等原因，除广东省韶关市集琦药业有限公司盈利外，其他6家控股子公司仍然存在较为严重的亏损。