散户情绪偏空，机构看好下半年行情

　　券商集体唱多A股

　　一段时间来连绵不绝的下跌让不少投资者饱受煎熬，倍感迷惘。近期，中金公司、中信证券、国泰君安、申银万国、海通证券等大型券商纷纷发布策略报告，并没有顺势唱空，普遍认为下半年不乏投资机会。6月22日，海通证券和申银万国两大券商中期策略报告会同时召开。尽管一个地点放在上海，一个放在贵阳，但最终的结论与大多数已经召开策略会的券商一致——下半年会涨。而落实到具体的投资机会，券商也是低估值周期股与高成长股一网打尽。

　　下半年物价将回落中国经济增长不会硬着陆

　　海通证券称，保障房和出口将成为经济增长的重要支撑力量，这两个驱动力几乎不受货币政策影响。今年经济不会出现大的波动，二、三、四季度GDP增长率预计分别为9.4%、9.4%和9.7%，全年GDP增长率为9.6%。申银万国更为乐观，认为中国经济有望在三、四季度走出小滞胀，全年GDP增速为10%。

　　中金公司判断，6~7月份将是全年通胀水平见顶并开始逐渐回落之时。三季度后输入性通胀压力有所减轻。

　　申银万国也认为，通胀失控的可能性并不大，全年通胀高点在6、7月出现，10月后压力将明显减轻。国泰君安判断CPI回落的时点约在7月份。

　　中信证券说，市场从4月份至今的调整已经逐步反映了悲观预期，继续下行的空间有限，可逐步转向积极，利用市场下跌加仓。

　　“下半年是指数寻底的重要时间窗口并且该底部是未来两年的重要底部。”国泰君安预计。

　　中金公司认为，A 股未来的极限下跌空间可能在10%左右，极限位置可能达到2500点，而2700点以下已经属于较为安全的区域。

　　申银万国认为，下半年上证综指约有500点的上涨空间，建议投资者左侧出手，关注经济信号。

　　海通证券则认为，下半年上证综指运行区间为2600~3400点，下半年市场首先可望迎来“估值修复”行情，时间点在7、8月之交。估值修复之后，市场关注点将转向成长股。

　　A股投资机会多关注估值修复和成长股

　　海通证券认为，下半年市场首先可望迎来“估值修复”行情，时间点在7、8月之交，即2季度宏观数据发布、2季度业绩风险释放之后的时点，具体看好的成长性行业包括：传统行业的通讯设备、电网设备、水泥、空调。细分行业的冷链物流、触摸屏、光通讯配套设备、节能环保。

　　申银万国研究首选先导性行业(房地产、汽车、电子元器件)和供应有瓶颈的投资品(煤炭、水泥)；其次，随着消费旺季到来，诸如白酒、纺织服装等PEG较低、确定增长和有一定提价能力品种也会受到青睐；标配金融和保险。但新兴成长股，盈利预测和估值都在高位故不具备系统性机会。

　　中金公司建议，2700 点以下，投资者可以开始逐渐寻找市场悲观预期中被错杀的股票。7月上旬，建议关注2 类股票：一是盈利增长稳定且估值较低的价值股，如：机械、汽车、水泥，二是超跌反弹的股票：科技、通讯设备、航空；8月下旬，可关注具备定价能力和长期业绩增长潜力的成长股，如家纺、品牌服装、零售、医药，以及部分被错杀的中小盘成长股。

　　国泰君安认为，见底之前保守型的投资者首选配置大金融，对于更激进的投资者，中小盘成长股具备稀缺性和进攻性。见底之后，周期性行业更优，值得推荐的周期性行业包括：地产、化工、机械、水泥。

　　散户情绪整体偏空 3成投资者看到2300点

　　大盘近两日迎来反弹，但散户投资者显然对后市仍持有谨慎态度。调查显示，近三成投资者判断沪指本轮调整底部低于2300点。

　　大盘从3000点一路下跌至2600点附近，2个月跌幅达到13.33%。基金私募等机构投资者大都遭遇重创，那么散户投资者的情况如何呢？网络调查显示，从仓位来看，散户在本轮下跌中市值损失很大。参与调查的投资者中53.27%的投资者当前重仓，而23.00%的投资者轻仓，空仓躲过的只有23.73%。

　　下跌何时是尽头？尽管当前不少市场人士认为大盘已在震荡筑底过程中。在“大盘本轮调整底部在什么位置”的问卷中，合计有近六成投资者认为底部离目前点位还有距离。31.91%的投资者认为底部在2300点附近，27.18%的投资者认为底部在2300点以下。有40.92%的投资者比较乐观地认为底部在2600点附近。

　　面对连绵不断的下跌，有32.16%的散户认为紧缩政策放松是企稳的催化因素；15.49%的散户选择通胀回落。近期有券商报告指出上市公司半年报业绩报喜，看好半年报行情，然而仅有11.48%的投资者认为半年报业绩超预期能成为止跌催化剂，占比最低。

　　在对未来几个月整体偏空的判断下，投资者操作也趋于谨慎。面对偶尔出现的反弹，五成投资者表示“不看好大势，不参与抄底”。还有四分之一投资者表示仅会用小仓位抄底。值得一提的是，在“如果市场出现反弹，哪个行业将有更好表现”的调查中，周期类行业似乎更受关注。其中，最被投资者看好的是银行地产，其次是电力设备和水泥建材。