程亮亮

　　A股市场在经历了差不多半年的萎靡之后，终于在近期展开了反弹态势。而在这种反弹的行情背后，保险资金的仓位也开始逐渐高企，对于下半年的行情，不少保险机构都表示了谨慎乐观的态度。

　　险资惊现90%仓位下限

　　保险资金由于其特殊性，通常对其投资的仓位限制都相对其他金融机构要谨慎得多。但是《第一财经日报》记者近日获得某保险机构的相关资料发现，其部分账户的股票主导型和混合型基金的投资比例达到90%~100%。

　　记者获得的资料显示，该公司有成长型、平衡型、稳定型等五类投资账户，其中成长型投资账户主要投资股票主导型和混合型的开放式证券基金，且投资比例为90%~100%，银行存款跟现金比例为0~10%。平衡型账户则90%~100%的资金投资混合型和债券主导型基金；稳定性账户同样投资比例高达90%~100%。

　　实际上这些账户的操作基本上也是遵循了上述原则，其中成长型投资账户一季度股票型基金的投资比例高达85.63%，债券型投资比例2.5%。从行业配置上也不难看出，该公司对于机械设备的偏爱，投资占比达到12.45%，随后则是批发和零售贸易板块，占比达到11.50%。

　　下半年态度谨慎乐观

　　从上述保险机构的高仓位操作不难看出，部分保险机构对于下半年行情的谨慎乐观态度。而对于A股市场而言，保险资金的乐观态度则可能意味着更多。

　　某保险机构近日披露的投资策略就表示，目前市场估值方面，股票库2011年P/E为13倍，2012年P/E为11倍。预计2011年业绩增长21.8%。2011年P/B在2.2倍的水平。以沪深300为代表的股市收益率达8.92%，比7年国债收益率高5.3%，超出历史平均水平1.4个标准差。当前股市估值水平合理偏低。

　　基于此，该公司表示在权益市场，仓位基本维持目前的水平不变，操作上主要以结构性换仓为主，后期增持的主要方向为前期跌幅较大的周期类股票以及后期增速较为明显、业绩预期较好的消费类个股，减仓前期涨幅较大但后期盈利不理想的题材性股票。在固定收益市场，目前基本保持现有仓位及久期水平不变，若后期继续出台加息等紧缩性货币政策，则择机在收益率上行的过程中小幅加仓。

　　众所周知，保险资金是基金的上游客户，一旦保险资金选择加仓，则意味着申购基金的份额将出现上升，而这一效应将会带动更多的市场资金流入，所以对于A股市场的影响力将更为显著。但是业内人士也表示，在通胀依旧是市场最为担心的前提下，此轮反弹之后市场是否会有担心情绪依旧值得注意，投资者依旧需要随时控制好仓位，以控制风险。