M1、M2增速跌至低位 货币政策坚守稳健

　　央行日前公布的数据显示，截至8月末，狭义货币(M1)、广义货币(M2)余额的同比增速双双跌落至历史低位。

　　具体来看，8月末，M2余额78.07万亿元，同比增长13.5%，分别比上月末和上年同期低1.2和5.7个百分点；M1余额27.33万亿元，同比增长11.2%，分别比上月末和上年同期低0.4和10.7个百分点。

　　分析人士认为，M1、M2同比增速下滑明显是由于去年同期的基数较高。中金测算，经季调后M2环比年化增长16.2%，较7月大幅回升，与6月持平，显示8月M2同比增速的下降受去年同期基数的影响较大。

　　也有声音认为，M1、M2大幅下滑意味着上半年连续的货币调控影响了整体的货币环境，企业生产活跃度下降，经济面临下滑风险。但是，央行新闻发言人表示，今年以来，M2增速从高位向常态平稳回落，符合宏观调控的预期和稳健货币政策的要求。尽管目前M2增速看起来比过去低一些，但实际货币条件与经济平稳较快增长是相适应的。目前“流动性水平总体是适当的，银行体系备付水平正常。”

　　目前我国金融创新不断增多，公众资产结构日益多元化，特别是今年以来商业银行表外理财等产品迅速发展，加快了存款分流，这些替代性的金融资产没有计入货币供应量，使得目前 M2的统计比实际状况有所低估。

　　因此，央行新闻发言人透露，为了更加充分地反映金融市场的最新发展，央行正在研究覆盖范围更广的货币统计口径M2+。

　　虽然M2降至低位，但是从央行的表述看，货币政策并没有放松的打算。央行新闻发言人称，目前我国通胀仍然偏高，稳定物价总水平仍然是宏观调控的首要任务。需要坚持实施稳健的货币政策，保持货币信贷平稳适度增长。

　　交行金研中心预计，下一阶段货币政策操作将更倚重公开市场操作的灵活调节，保持市场流动性合理适度和优化资金分布、调节到期结构。

　　中金认为，年内仍可能有一次加息，时间窗口在9-10月。同时，不排除未来短期内降低个别地区的个别中小银行的存款准备金率。

　　上海证券报 李丹丹