中国8月新增信贷超预期，且贷款结构显示中小企业已获定向宽松待遇，这令市场增加信心的同时，也预示中国政府自去年开始不断加码的货币紧缩政策渐行至阶段性终点。

　　不过，分析师们认为，政府最关心的物价水平仍居高位，货币政策亦不可能全面松动。在欧美主权债券危机不断升级、全球经济复苏步伐缓慢且美国或推出第三轮量化宽松(QE3)的复杂形势下，等待与观望将是中国央行最有可能采取的政策策略。

　　“目前这种状况，通胀或者通缩都有可能，经济或上或下也都有可能。”巴克莱资本亚洲首席经济学家黄益平称。

　　花旗银行大中华区首席经济学家沈明高也指出从8月份的信贷分析已经能看到结构性宽松或者定向宽松的货币政策正在进行中。

　　由于中国正严格控制房地产投资大幅减少基建及铁路建设等长期投资该超预期的信贷增长数据显示中小企业已获得信贷投放方面的定向宽松这为中国经济结构调整实现软着陆提供了基础。

　　“紧不紧信贷增长率是关键。”交银国际银行业分析师杨青丽称新增贷款增速在16%之上显示政策并非紧缩，而今年以来表外项目理财产品较多还增加了货币流通速度将令实际显示的M2情况要高于统计数据所显示的。

　　中国央行也表示8月的M2增速看起来比过去低一些但统计数据比实际状况有所低估。为了充分反映金融市场的最新发展央行正在研究覆盖范围更广的货币统计口径M2+.

　　复杂的国际形势以及8月新增信贷超预期的佐证令业内分析师认为中国央行自去年开始的一轮货币紧缩政策已进入阶段性终点未来将进入观察期以等待国际形势的进一步明朗。

　　“既不可能紧也不可能松，‘不动’是央行货币政策未来一段时间的主基调。”黄益平称。

　　由于欧美债务危机不断升级，且美国经济恢复增长的势头一直较为缓慢，此前市场曾一度传出央行有意放松货币政策。但分析师们表示，基于仍居高位的物价水平，货币政策不可能全面松动。

　　此前曾有国内媒体报道数家银行9月到期的差别存款准备金率将不再延续被市场认为是政策放松的信号但上周数位消息人士对路透表示由于8月信贷增长超预期数家国有大型商业银行则被央行施以定向央票的发行总计吸收其流动性超过200亿元。

　　这令市场对货币政策将放松的预期被浇上了一瓢凉水。

　　“对资金面的实际影响有限，央行就是放了个信号。”华东地区一商业银行的交易员表示，“只要谁的信贷投放超出央行目标，就会拿谁开刀。”

　　沈明高则指出不论何种政策都会产生相应的代价。紧缩注定经济要下滑而货币政策宽松就会加大通胀的压力。特别是在美国QE3(第三轮量化宽松)可能出台后将推高全球大宗商品的价格更加大中国通胀的压力。

　　“因此尽管紧缩到头了但也不会放松。”他称“未来一段时间都将会看到M2一直维持于低位的情况。”