□晨报记者 张佳昺

　　时值年底，新股发行依然络绎不绝。昨日，新华保险和华昌达完成招股，今日，荣之联将进行网上申购，同时还有百圆裤业等两只新股上市，下周一、二，已经有4只新股在等待发行。但是从近期新股表现来看，“打新”无疑已经成为苦力活，只能赚点辛苦钱——若未来A股继续低迷，“打新”亏损现象可能再次普遍出现。

　　时隔两月又见“破发”

　　12月5日共有两只新股上市。其中棒杰股份表现尚可，而另一只新股雪人股份则以下跌6.25%报收。这是9月29日自丰林集团之后，时隔两个多月又一只上市首日“破发”的新股。

　　值得一提的是，雪人股份还是近期难得的高中签率股，网上申购中签率达到1.0587%，如果中签雪人股份的投资者以首日收盘价抛出的话，将承受0.066%的“打新”亏损。

　　新股表现从来与A股二级市场行情休戚相关。过去数周，A股连跌不断，这自然对新股的表现造成严重打击。上周新股的首日均价涨幅均值为12.10%，大大低于此前一周的26.56%，而再前面的一周，新股涨幅均值更高达36.27%。

　　中签率上升预示风险加大

　　在新股表现低迷的时候，往往伴随着中签率的上升，这是资金开始撤离一级市场的结果。不过，因此计算出的“打新”收益率并未下降，反而出现上升，颇有些迷惑性。

　　根据Wind资讯的统计，上周新股网上申购中签率的均值为0.95%，高于此前一周的0.68%和再前一周的0.34%，中签率的上涨抵消了首日涨幅下降的不利因素，“打新”收益率不降反升：上周“打新”收益率均值为0.358%，高于前一周的0.122%和再前一周的0.145%。

　　然而，首日涨幅下降+中签率上升，恰恰是“打新”中最危险的时期。中签率是把双刃剑，当新股上涨时，可以大幅推高“打新”收益，但是一旦出现新股首日“破发”，则将使“打新”出现更大的亏损。今年萎靡的A股，在这一点上给了“打新”者足够的教训：2011年6月2日上市的双星新材12.9%的首日均价下跌配上高达65.52%的中签率，导致了中签者整体8.4499%的“打新”亏损；而4月28日上市的庞大集团20.04%的首日均价跌幅配上21.57%的中签率，也导致了4.32%的“打新”亏损。

　　弱市“打新”又成技术活

　　从历史规律来看，新股表现相较A股整体表现存在一定的滞后期，在上证指数连跌4周之后，新股才于本周出现破发。这一特性，使许多投资者将新股视作弱市中获得稳健收益的避风港。

　　然而，本周雪人股份的破发却在提醒“打新”一族，新股绝非永远的避风港。若A股依然萎靡，那么上半年惨痛的“新股双杀”格局仍有卷土重来的可能——一旦遭遇双星新材或者庞大集团这样的新股，很容易将此前数月的“打新”收益全数赔出。因此，不少市场人士提醒投资者，对于一级市场的风险需再次重视，“打新”又将成为一个技术活。