张艳

　　昨天，中国水利水电建设股份有限公司(简称“中国水电”)公布A股招股意向书。今天开始，中国水电高层率队的推介团队，即将开始在深圳、上海和北京三地的路演。然而，路演尚未开始，大盘在昨天已经因此颤抖，一时间关于中国水电是股市转折点的争论升温。

　　百亿募资IPO来袭

　　招股意向书显示，本次将发行数量不超过35亿股，计划使用募集资金合计超过173亿元。业界一致预测，其募集资金过百亿，将成为今年国内最大的IPO。

　　中国水电，是我国乃至全球特大型综合建设集团之一，全球225家最大承包商之一，建设了我国65%以上的大中型水电站和水利枢纽工程，代表性工程包括世界最大的水利枢纽工程——长江三峡水利枢纽工程、世界上泥沙含量最大河流上的黄河小浪底水利枢纽等。

　　据中国水电招股意向书介绍，今日起到22日，中国水电辗转深圳、上海和北京三地展开路演，网下申购时间为9月26日及27日，与普通股民密切相关的网上申购的日期是9月27日。

　　回拨机制启动前，此次网下和网上发行数量均不超过17.5亿股，各占发行数量的50%，其募集资金将用于设备采购以及清洁能源电力投资等项目，计划使用募集资金合计超过173亿元。

　　尽管涉足房地产、新能源、设备制造等多个行业，但中国水电核心业务是工程承包，工程承包业务板块分部收入和分部毛利，分别占公司营业收入和毛利总额的91.73%和79.77%。

　　此外，目前，我国正在进行电网企业主辅分离改革及电力设计、施工企业一体化重组，有消息称，重组后的两大集团即将挂牌，中国水电就牵扯其中。

　　在两大集团重组中，国家电网公司、中国南方电网有限责任公司14个(区、市)公司所属辅业单位以及中国水电集团(中国水电大股东)、中水顾问集团重组，组建为中国电力建设集团有限公司，具备条件后会整体上市。值得关注的是，在具体实施中，拟以中国水电作为资本运作平台，意味着未来将有相关业务注入中国水电。

　　中止发行可能性小

　　值得关注的是，中国水电招股意向书表示，如出现规定的系列情况，比如初步询价结束后提供有效报价的询价对象不足50家，公司和联席保荐机构(主承销商)协商后可中止此次IPO发行。事实上，就在稍早，八菱科技IPO询价过程中遭机构用脚投票IPO失败，让众多企业出了一身冷汗。

　　“不过，相信中国水电IPO能够成功，关注点不过在于发行价多少而已。”对此，大同证券IPO投资顾问刘云峰表示，因为国内IPO暂停的还是寥寥无几，即便普通股民不申购，机构也可以参与网上申购。

　　不过，今年上市的200多只新股中的近150只有过破发的纪录，截至上周收盘，仍有93只在发行价以下。面对如此严重的破发潮，股民申购的热情肯定不会再现中石油当年的盛况。刘云峰分析，在破发最严重的时候，新股发行中签率已经上升到1%-10%之间。

　　或成大盘涨跌转折点

　　面临这家上百亿的IPO，昨天，股民关于这家超大“吸血机”将“抽空”大盘的议论颇多，很多人担忧中国水电如同中国石油一样，会将整个大盘拉到跌跌不休的轨道中去。受此影响，昨天沪深两市双双大跌。不过，多数分析师认为，大盘可能在中国水电上市前下跌，但上市后反而可能上涨。

　　银腾前瞻财讯研究员韩东良表示，在目前的市场情况下，中国水电这样的巨无霸还能过关，说明监管层不认为市场情形特别坏，市场能容纳这样的IPO，他们对市场有信心。而无论是2009年的中国建筑还是更早之前的中国联通，这些巨无霸IPO上市，都成了大盘走势转折点，而且是上涨的转折点。

　　持同样观点的还有刘云峰。他分析，中国联通、长江证券、中国银行等上市时，人们都很担心，因此提前结账离开股市，大盘走到低点，因此影响这些大盘股定价比较低。反而在上市后这些股票引起资金关注，从而把整个大盘拉了起来。

　　刘云峰同时提醒，资金面一般在季末会偏紧，现在逼近9月底，中国水电带来抽血压力在心理上也影响股民。其实，是市场内在因素决定着大盘走势，只不过大盘股上市时赶在大盘接近底部或者顶部的位置时，会加速市场赶顶或者赶底。

　　关注焦点

　　利比亚经营全停

　　愈演愈烈的利比亚战乱，正在给众多国企带来以亿为单位的潜在损失，中国水电也未能幸免。本次招股意向书中透露的在利比亚的经营活动状况成为关注焦点。

　　据中国水电招股意向书，2011年初以来，利比亚局势动荡，继而发生战乱，公司在利比亚所有人员已经撤离，经营活动全部停止。据了解，中国水电在利比亚有6个工程总承包合同，合同总额17.88亿美元，而且，截至2011年2月底，中国水电在利比亚境内的项目资产总额折合约为22.19亿元，主要包括当地银行存款、机器设备及已完工未结算成本等。

　　中国水电方面透露，利比亚事件发生后，公司立即启动应急机制，不过，尽管采取了资产保全措施及减损方案，公司仍可能发生一定的经济损失。由于利比亚局势尚未最终明朗，公司目前尚无法估计可能发生的损失。

　　中国水电海外业务主要分布在不发达及发展中国家，2011年1-6月，中国水电海外业务地区分部收入和分部毛利，分别占公司营业收入和毛利总额的26.63%和40.57%。本报记者 张艳