即将过去的2011年令全球遭遇经济严冬，国际货币基金组织(IMF)首席经济学家、研究部主任布兰查德(Olivier Blanchard)在总结2011年经济行情时，特意列举了“四大教训”，他认为，这些教训值得牢记。

　　后危机时代别太悲观或太乐观

　　流动性成为今年贯穿市场的一个主要问题。许多银行、政府的负债已经远远超过了自身资产，这些都要靠未来的税收收入来填补。

　　如果某一机构或政府还能够赢得投资者们的信任，那么投资者会以风险较低的利率水平购买他们发行的债券；但若是投资者已经开始怀疑其偿付能力，要求高收益的话，那么高收益率就可能会导致银行和政府违约。在意大利的问题上，这一矛头已经开始显现出来。但无论如何，投资者不能心存幻想，如果没有足够的流动性保证债务问题得到持续解决，市场风险已经不远了。

　　片面经济政策恶化市场情绪

　　2011年召开的高层会议为数不少，但许多会议在承诺了解决方案后，往往只公布“删节版”措施，而这只会导致市场情绪更加恶化。还有些经济解决方案根本就是噱头，到头来，反而招致负面的市场反应。

　　之所以这些会议最后达成的解决方案总是“支离破碎”，主要是由于各成员国难以实现意见统一。而这些未达预期的解决方案一旦发布出去，无疑将给市场带来更多的失望情绪。

　　别对财政整合及增长期望过高

　　2011年，几乎每一条有关财政整合的消息都会令投资者信心大振，随后，又会因为“不给力”的经济数据而倍感失望。实际上，几乎每一次财政整合计划最终都带来的是经济放缓的结果。

　　许多投资者认为，只要IMF插手，就意味着财政整合的作用不会被夸大，经济最终会实现增长，政府债务风险也不会蔓延。而一些国家政府则认为，必须要对市场做出反应，因此，他们可能会做出过于激进的财政整合举措。

　　布兰查德明确表示，持续的财政整合是必须的，各经济体的债务水平也必须有所降低。但是，正如德国总理默克尔所说的，一场马拉松要好过百米冲刺，欧洲债务需耗时2年才能回归审慎水平，投资者仍需有耐心。

　　投资者信心比实体情况更重要

　　不可否认的是，投资者的信心总是随着经济事件的发展演变而上下起伏，而且，这种变化是不可逆的。就在今年夏天，意大利还风平浪静，而后一旦市场意识到意大利债务存在风险，投资者便纷纷开始“撤离”，这时经济局势已经无力回天。

　　而今年下半年，虽然欧元区经济并没有出现太大改变，但是市场上有关欧元区即将崩溃的言论此起彼伏，时至今日，唱衰的声音也没有消退，许多金融投资者仍在为了可能出现的状况疲于奔命。

　　纵观这四大教训，布兰查德认为，不难得出一个结论：2011年年末的状况要比年初更加糟糕。

　　希望是不是很渺茫？布兰查德给出了否定的答案。但他同时指出，将经济重新拉回增长轨道的确存在重重困难，需要切实可行的财政整合计划，需要大量流动性来解决多重均衡问题，也需要各国执行而不仅仅是宣布拯救计划，最重要的是，这都需要所有经济体成员的共同努力。