【《财经》综合报道】江阴海达橡塑股份有限公司开始冲击的上市之路。据第一财经日报报道，因为公司集装箱橡胶部件类产品需求波动与集装箱的市场需求波动一致，而包括中集集团(000039.SZ)、马士基在内的公司某些大客户，在2011年第三季度已经出现了营业收入和净利润大幅下滑的情况，这将使海达股份盈利可持续性受到考验。

　　此外，海达股份应收账款占总资产近四成，且近2000万元超过一年依然未收回，其利润真实性同样让人担忧。

　　海达股份主要从事橡胶零配件的研发、生产和销售，应用于轨道交通、建筑、汽车、航运等四大领域。其中，2008、2009、2010年度和2011年1～6月，集装箱橡胶部件产品的销售收入占主营业务收入的比例分别为20.51%、5.92%、19.97%和26.77%，毛利占主营业务毛利总额的比例分别为21.87%、3.94%、17.16%和31.65%。

　　此外，招股书也承认，由于目前美国经济增速放缓、欧债危机升级、新兴经济体高通胀的影响，全球经济发展仍存在较大的不确定性，权威机构均下调了2011年全球集装箱贸易量增速的预测，未来集装箱市场的发展将面临一定的挑战，从而影响到公司集装箱橡胶部件类产品的销售增长。

　　海达股份公布的财务数据只截止到2011年6月，在此财务报告期间，其下游客户业绩一片欣欣向荣。其第二大客户中集集团上半年实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为27.98亿元，同比增长280.04%；第五大客户胜狮货柜(00716.HK)实现净利润1.02亿美元，同比增长10.16%。

　　海达股份2011年上半年向中集集团销售集装箱橡胶部件的销售额为4860万元，占营业收入的15.9%；向胜狮货柜的销售额为1215.56万元，占营业收入的3.98%。

　　然而，2011年三季报显示，中集集团在2011年7～9月实现营业收入145.16亿元，同比大跌14.3%，净利润为5.14亿元，同比下降63.62%；胜狮货柜没有公布第三季度业绩。

　　第二大客户在2011年第三季度营业收入和净利润大幅下滑，对作为供应商的海达股份或将产生一定影响。

　　国际航运业巨头马士基集团则在其2011年第三季度财务报告中表示，货量的增长无法弥补运价不断下滑带来的影响，尽管前三季度集装箱业务盈利9600万美元，但第三季度亏损2.97亿美元。而马士基集团旗下的马士基集装箱工业有限公司，则是2008年海达股份的第五大客户。

　　除此以外，公司向第一大客户麦基嘉(芬兰)有限公司销售的产品为船用舱盖橡胶部件，麦基嘉是干货处理方案提供商，也是全球舱口盖行业的主要品牌，跟造船行业相关，同样会受到国际贸易状况影响。

　　除了大客户2011年三季度业绩转差，相关行业或进入“寒冬”以外，海达股份的应收账款之巨同样让人担忧。

　　2008年末、2009年末、2010年末和2011年6月末，其应收账款余额分别为1.17亿元、1.2亿元、1.86亿元和1.95亿元，占资产总额的比例分别为31.47%、30.44%、40.65%和38.22%。

　　招股书称，销售规模增加导致期末应收账款余额较大；盾构隧道止水橡胶密封件和轨道减振橡胶部件产品一般采用分阶段收款的结算模式，按照一般的结算模式，除质量保证金以外约有90%～95%的货款在确认收入之后支付，一般在质保期内支付完毕。

　　然而，海达股份的应收账款收回情况不容乐观。本报记者查阅其明细时发现，有超过10%的应收账款，总额近2000万元发生一年后尚未收回。而对部分未收回的款项，招股书给出的原因之一是“出于战略考虑主动收缩客户的剩余货款或零星尾款”。