毛利率产销率下滑却倍增产能

　　“怡球资源利润分配玩双重标准，上市前为45.21%，上市后为20%。这对中小投资者公平么？”苏州一投资者近日向记者投诉。

　　怡球金属资源再生(中国)股份有限公司系台资企业，2011年12月21日主板上市的申请获得证监会发审委核准。公司的主营业务是利用所回收的各种废旧铝资源，进行分选、加工、熔炼等工序，生产出再生铝合金产品。

　　怡球资源曾在马来西亚上市又退市。此次在A股主板发行前，怡球资源总股本30,500万股，本次拟发行10,500万股流通股。发行募集资金将投向两个项目，共需耗资74,583万元：异地扩建废铝循环再生铸造铝合金锭27.36万吨/年项目，研发检测中心建设项目。前者作为产能扩张项目，计划投资66,592.2万元。

　　27.36万吨/年项目是什么概念呢？相当于再造一个怡球资源。

　　据招股书，怡球资源母公司现有铝合金锭产能为26.90万吨/年，位于马来西亚的子公司怡球现有铝合金锭产能为5.10万吨/年，合计为32万吨/年。马来西亚怡球计划以自有资金进行铝合金锭产能扩建项目，预计2013年初达产，其产能将增加至12.60万吨/年。若本次募集资金投资项目的设计产能为年产铝合金锭27.36万吨，项目建成后公司铝合金锭总生产能力将达到66.86万吨/年。

　　但怡球资源还没有为新增产能作好准备。公司的原料供应和市场销售“两头在外”，国内市场的开拓不力。“目前，公司已着手培养国内采购人员，并启动了国内废铝供应商网络的建设工作。”招股书承认，“目前，公司主要通过进口废铝原材料，满足生产需要，但进口废铝原料运输周期长、资金压力大。公司意识到国内废铝供应的潜力巨大，并计划增加在国内的废铝采购量。公司已着手建立国内采购网络，但国内采购渠道的建成和完善需要一定的周期，短时间内尚不能形成大批量供应的局面。”

　　除了原料供应和市场销售之外，怡球资源的毛利率和产能利用率呈下降之势。这让其产能扩充计划也受到质疑。

　　毛利率方面，公司2011年上半年净利润同比增加6.70%。虽然2011年上半年营业收入同比67.31%，但由于原材料价格的上涨导致营业成本上升了85.39%，毛利率水平从2010年上半年18.98%下降到2011年上半年的10.23%。 2011年上半年，废铝料价格上升导致废铝料(含纯铝)成本的上升，单位废铝料(含纯铝)成本上升了2,203.71元/吨，上升幅度为20.57%。

　　产能利用率方面，2008-2010年、2011年1-6月的数据分别为95.98%、68.29% 、89.69%、93.99%，产销率则分别为99.07%、107.11%、97.37%、95.98%，呈下滑之势。

　　更让投资者气愤的是，怡球资源利润分配玩双重标准，上市前上市后大变脸。

　　苏州这位投资者向记者投诉称，公司规定上市后，每年以现金形式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的20%；但上市前，2008年、2009年和2010年，公司现金分红占年度实现的可供分配利润的比例平均为45.21%。

　　记者调查发现，怡球资源近三年的利润分配情况如下：2008年5月18日，公司董事会决议将可供投资者分配的利润40,36.5万元分配给股东；2009年 6月 28日，公司董事会决议将滚存未分配利润20,50万元分配给股东；2009年 7月 30日，公司董事会决议将滚存未分配利润7600万元分配给股东；2010年3 月29日，公司将滚存未分配利润中的4617.5万元按各股东的持股比例进行转股；2011年 3 月1 日，公司将滚存未分配利润1.22亿元分配给股东。 中江网 肖阳