信息来源：平安证券 日期：2012-02-07 作者：[ 邵青 ]

　　消费电子电声元器件供应商:公司是消费电子用微型电声元器件、组件、技术解决方案供应商,主要产品为微型驻极体麦克风、微型扬声器/受话器等。公司2010年和2011上半年实现营收3.7亿、2.3亿,其中微型驻极体麦克风营收占比93%、88%;综合毛利率32%、31%,实现净利润0.5亿、0.22亿。

　　下游需求带动行业快速成长:下游消费电子产业诸如手机、笔电、电视、数码摄像机等产品的强劲增长拉动了电声元器件的成长;而标配麦克风/扬声器/受话器的手机向智能化拓展,提出了高品质、小体积的电声元器件的需求,另笔电、电视等逐渐增加麦克风的配置,阵列式扬声器和MEMS麦克风等新产品的推广将引起行业的新一轮变革。

　　紧跟大客户、紧抓好品质:公司驻极体麦克风2010年全球市占率12%,排名第四;实施大客户战略,拥有MWM、三星、索尼、中兴、华为等客户,跟随下游大客户积极开发新产品;同时公司以产品质量为先导,通过产业链整合等方式控制产品质量,成为多家国际级客户的优秀供应商。

　　盈利预测及询价区间:此次募投项目为微型驻极体麦克风、微型扬声器/受话器扩产,新建MEMS麦克风、平板电视电声器件产线,通过此次扩产,公司将进一步提高行业地位,并进入电声器件的新领域。预计2011、2012、2013年营收分别为4.8亿、7.0亿、8.5亿,实现净利润5300万、8000万、9700万,发行后稀释EPS分别为0.44元、0.67元、0.81元。参照可比公司估值,公司合理2012年动态PE区间16~20,对应询价区间为10.72~13.4元。