新浪网调查显示，六成网民支持郭树清的提议。新股发行美式招标模式呼之欲出

　　继百日新政之后，证监会掌门人郭树清再抛出改革新思路：IPO不审行不行？惊人一问激起千层浪，市场热议不绝于耳。

　　不足两成网友力挺审核

　　而新浪网上调查显示，截至昨日22时15分，多达59.7%的网友支持“取消审核，减少权力寻租”，仅17.2%的网友认为“不行，一定要审核”，而其余23.1%的网友认为“现阶段不行，长期看是大势所趋”。

　　有业内人士表示，IPO没有必要审核，而应该效仿香港证券市场的聆讯方式，由市场决定发与不发，买者自负。意思是只审核申报材料是否符合上市条例关于信息披露的要求，是否存在非正常关联交易等等，而不审核上市公司应不应该上市——香港的创业板比较宽松，只要你有两年的经营记录，只要公司治理看上去还可以，只要有保荐人愿意保荐，只要你的股票发行前有足额的认额，你就可以发股票了。

　　纵观支持者言论，IPO取消审核之后市场风险的增大成为共识。这也同时是反对者的重要理由及依据。反对方认为，如果取消对IPO的审批，就意味着权力失去对市场的作用，市场将陷入一片乱局之中。这种思维不仅是官方坚持对IPO审核的“理论基础”，也是市场上投资者的普遍态度。

　　密召8券商老总会议

　　“早在去年12月中旬中央经济工作会议之前，证监会就专门把国内八家主流券商负责人秘密召进北京开会，听取券商新股发行制度评价和市场感受，讨论新股发行定价改革一事。”一位接近证监会的券商高层人士向记者透露。

　　据悉，众多券商大佬的建言中，除了不少市场人士呼吁的将网下申购比例提高至20%以上这一措施以外，对避免虚假报价抬高发行价、提高询价真实性、新股定价机制纷纷献策，议题多围绕“如何切断新股定价过程中所有参与者可能的利益链”。

　　“会上讨论比较多的是，新股询价机制有可能从荷兰式转变为美国式。转变后，每个询价机构必须对自己所报的价格和申购数量的风险负全部责任。”前述券商高层人士表示。

　　我国现行的新股询价制度是未经改良的荷兰拍卖制，以询价对象的平均报价和中位数作为统一定价基础。在低中签率情况下，报价机构只需要对少量的配售和加权平均处理后的定价负责。而美国式招标形成的是差异的中标价格，即中签询价机构必须以自己的报价为准付出真金白银。

　　“如果采用美国拍卖制，询价机构会为自己的高报价付出代价。这可以有效地遏制询价机构乱报高价的情况。”国泰君安钟华指出。

　　据悉，也有券商负责人提议，“新股发行，保荐机构必须按比例包销相应的股票，让定价过高风险转移部分给保荐人，避免投行为获取高承销费而抬高发行价的行为。”

　　五大改革思路猜想

　　尽管证监会还没公布新股发行制度改革最终方案，但酝酿数月至今，改革思路渐渐明晰，其中五大改革思路当前呼声最高。

　　猜想一：增加网下机构投资者的认购比例，从而提高买方询价机构的议价能力，加大人为操作价格的难度。这一说法，正得到越来越多业内人士的认同。

　　猜想二：新股定价参考行业市盈率情况。

　　猜想三：推出改良式荷兰拍卖制或者美国拍卖制，堵住“人情票”和“关系票”漏洞。所谓改良式荷兰拍卖制，是指按照投标人所报买价自高向低的顺序全额中标，直至满足预定发行额为止，中标的机构以相同的价格(所有中标价格中的最低价格)认购中标的股票数额。无论是改良式荷兰拍卖制还是美国拍卖制，都暗含对机构高报价行为的惩罚机制。

　　猜想四：推出存量发行。即增加在新股发行和上市环节的存量股份流通性，考虑用存量股份配售、推动实际控制人之外的股份上市首日可流通等措施，以抑制过度投机新股。

　　猜想五：改革现有的股票承销方式，如强制保荐机构必须按比例包销相应数量的股票。(本报综合)