银行资金面告急再次触动了央行释放流动性的神经——央行日前决定,从2月24日起,下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。本次下调后,大型金融机构的存准率将由21%回落至20.5%,中小型金融机构的存准率则降至17%。
这是自2011年12月5日三年来首次下调存款准备金率后的第二次调整,也是2012年年内首次下调。不过,从整体而言,这仅仅是央行对17日市场流动性极度紧张、利率飙升作出的反应。考虑到当前存准率处在一个比较高的位置,为给下一轮调控留出空间,央行未来继续下调存准率将大大增加,但是频率不会太频繁,而且短期内也不可能降息,因此,全年而言,存准率下调难以改变稳健政策的格局。
从金融市场运行情况来看,央行最新发布的数据显示,1月社会融资规模为9559亿元人民币,其中1月人民币贷款增加7381亿元,同比少增2882亿元,这一数字更是创下了2008年以来1月同期的新低。同时,央行近日公布的《2011年第四季度货币政策执行报告》指出,截至2011年年末,广义货币供应量(M2)余额为85.2万亿元,同比增长13.6%,增速较上一年低6.1个百分点,预计2012年M2的增幅在14%左右。
显然,M2数值低于央行公布的2011年预期值16%,但比去年12月的实际增速13.6%略高,也高于今年1月份的12.4%,这显示出央行在货币政策的制定与执行方面不会有大幅放松,更多的是以针对性的应对政策来实现宏观经济的调控目标。当然,这也与目前的整体经济运行密切相关,基于欧债危机持续的形势以及美国QE3随时泄洪的压力,国内政策既要稳定经济增长,保持市场资金流动性,还要顾及物价的风险,这些就使得央行的货币政策势必需要保持一个稳健的局面。
事实上,这种压力在春节期间就表现得非常明显。自2011年11月底调降存款准备金率0.5%后,市场对2012年的连续降准纷纷抱以热烈的预期,激进者看好央行2012年降准六次,保守者也有至少三次的判断。
可以看到,央行审慎的货币政策迅速得到了体现——在公开市场上央行继续延缓了流动性收拢的局面,除停止央行票据的发行之外,17日央行还实施了14天期逆回购操作,中标利率5.5%。据称,逆回购对象包括五大行及一些中小银行,规模尚不清楚,但预计可达3000亿-5000亿元,为银行利率保驾护航。考虑到当时市场预期1月份新增贷款将高达1万亿以及外汇占款持续减少,央行的措施向市场传递出了一个明显信号,就是货币政策将维持稳健的主导局面。
目前中央决策层对于今年的经济形势早已提前做出了调查预判,对货币政策的实施也提出了基本看法。早在元旦的时候,国务院总理温家宝在中南海主持召开的座谈会上强调,今年1月份和一季度的经济状况值得关注,预调微调从一季度就要开始;同时,国家发改委价格司副司长周望军近日表示,中国2月CPI涨幅预计可回落到4%以内,甚至达到3%左右。这两个信息都明显指出要高度关注一季度情况,这不仅是货币政策上要高起点,整体的经济运行也是一个基本的关键时期。
从上面决策层对货币政策的表态以及最终的结果来看,未来的宏观货币政策预调微调更多体现在行政领域,比如要求银行向更多的小微企业倾斜,最明显的是近期国务院专门提出了促进小微企业融资上市的意见,此外,还有一些金融创新也得到放款,这些都是针对性的政策,而不是单纯通过市场投放来进行。当然,目前在房地产持续调控的背景下以及国际市场需求疲软的局面下,宽松货币政策也势必会推高物价水平上涨,这是政府最不乐意看到的,因此,从整体来看,在全球经济复苏不力、保持国内经济增速基本稳定且不出现大幅波动的局面下,货币政策将保持一个稳健的主导方向,放松的空间不会太大,同样也不会出现前紧后松的局面,相反,更多的将是通过行政政策的倾斜有针对性地实施预调微调,而不是通过货币增发来实现经济增长。
存准率下调不改货币政策稳健局面
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