一方认为，央行降存准率和停发央票是因为市场流动性紧缺；另一方认为，这只是央行根据市场情况做出的结构性调整

　　继本周二(2月21日)央行暂停公开市场操作，没有从市场回收流动性之后，本周四央行在公开市场上仍然没有动静。据了解，本周公开市场到期资金只有20亿元。但从2月24日起市场将获得4000多亿元的流动性。

　　不少分析人士认为，央行降存准率和停发央票是因为市场流动性紧缺，即使释放了不少流动性，市场流动性仍然偏紧。接受中国经济时报记者采访的专家们则表示，这些都不说明市场流动性偏紧，只是央行根据市场情况做出的结构性调整，而且存款准备金率今年肯定还会继续下调。

　　流动性紧不紧？

　　据报道，2月份前20天，四大行的新增贷款只有750亿元，而新增存款只有3100亿元，十天里回落了1500亿元，银行的新增信贷远远低于预期。

　　“新增信贷少，不一定是银行没有钱可贷；也并不是银行没有流动性才不贷款。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇对本报记者表示。

　　对于银行流动性是否紧张，北京大学金融系副主任、证券研究所所长吕随启的观点略有不同。他表示，央行下调存准率是对之前货币政策的微调，此前法定存款准备金率太高，流动性偏紧是之前货币政策太紧造成的。降存准率并不只是为了给市场释放流动性，更不能把它理解为货币政策转向宽松。

　　中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军对本报记者表示，降存准率释放的是商业银行的流动性，从银行到企业需要时间。而另一方面，近日银行间隔夜拆借利率持续走高，2月22日，隔夜回购利率高达5.04%，分析者认为银行的流动性依然紧张。

　　对此，吕随启表示认同。他说，隔夜拆借利率走高说明银行流动性偏紧。但赵锡军认为不一定，由于大小银行存款规模不一样，降存准率对大银行释放的流动性比较大，中小银行比较少，所以小银行的资金可能会紧张，央行通过暂停央票可以减小大小银行之间的流动性差异。

　　存准率将继续下调

　　对于市场流动性是否紧缺，接受本报记者采访的专家意见略有分歧，但是在货币政策继续预调微调上则一致认为，存准率还会继续下调，只是各自的理由不尽相同。

　　吕随启表示，如果流动性过紧的话，单靠下调存准率0.5个百分点释放流动性的意义并不大。他认为，当前中国的法定存准金率太高了，存款准备金率肯定还会下调，但是跟货币政策宽松没有关系；降存准率释放的流动性可能会导致通胀压力加大，可以通过发行央票的组合拳进行回笼，而且发行央票和降存准率不一定在同一个时点上。

　　郭田勇日前接受本报记者采访时曾表示，存款准备金率还有两到三个百分点的下调空间，今年可能会再下调三到四次。

　　赵锡军也认为，今年在消费和投资上不会有大的变化，但是出口会有较大变动，由于国际贸易顺差减少导致资金流入减少，外汇占款相应减少，通过这个渠道释放的流动性也会减少。为了维持流动性的稳定，需要通过降存准率等手段进行结构性调整。