五问股市

　　为何不缺钱也要上市？“三高”新股成提款机

　　新股发行是现在股市的投资者最关心的话题，之所以如此，是因为新股发行始终存在着三高现象，也就是“高市盈率、高定价、高超募”，这些都让新股上市成了上市公司变相的圈钱，也让股民谈新股色变。

　　安科瑞，是上海的一家创业板上市公司，今年1月上市时，公司称急需融资1.03亿元以便扩张产能。但事实上，2011年末该公司账面的货币资金余额还有4000万元，而它的固定资产总额也只有3600万元。此外，2008年至2010年，公司还大方地用2115万元现金进行了分红。这种上市被投资者成为“左手拿融资右手去存钱”。

　　上海安科瑞电气股份公司。这是一家轻资产的公司，去年年末的固定资产总额不过3600万元。但通过上市，这家公司融到了2.6亿元，达到了7倍之多。有意思的是，公司反而将其中的1.8亿元存入了银行，而且是利率最高的定期存款。

　　在嘉定工业园区内，只有三栋厂房的安科瑞，规模远远小于它周围大量的还未上市的相邻企业。

　　一位上海投资者说我有一点绝望，就是融资的市场太大了。另一位上海投资者说，我们这个市，完全就是圈钱，圈钱就是不回报。圈到钱以后他们开庆祝会，到了一年(后)，大小非全部抛掉，他们捞钱捞好，烂摊子推给中小股民。

　　安科瑞公司 董秘办工作人员告诉记者，(上市前分红)分了这么多钱，招(股)也就招一个多亿，大家就觉得你们不缺钱还要上市

　　那主要是为了把公司做强做大，上市对公司的声誉都有好处。只能说募集资金把公司做得更加大。分红也是对投资者的一种回报。

　　不差钱也融资的不只是安科瑞一家，目前刚刚招股的崇达技术，拟上市融资4.7亿元。但仅在最近3年，公司就慷慨分红了1.05亿元。据统计，2011年上半年，共有172家公司IPO，超出原定募集规模的资金就达到808亿元，其中599亿元趴在银行“吃利息”。2011年国内新股发行融资额位居全球首位，高达2861亿元。普华永道公司预计，今年沪深股市IPO融资额会达到2700亿至3000亿元，而IPO公司数量将达300家，超过去年的282家。

　　一位上海投资者说，这个股市应该是为谁开的，不能为少数人，本来是大家投资投资，投资到最后老百姓亏的最多。

　　上海投资者表示， 今天发明天发，那么多的股发出来，分母在不断做大，分子还在缩小，那你说这个股市跌，不跌才怪呢。

　　西南证券上海延安西路营业部总经理陆敏告诉记者，中国经济在过去十年当中，如果计算一下名义GDP的话，大概将近有十倍的增长，单纯从过去十年来讲的话。但是我们的投资收益，如果我们单纯看上证指数的话，基本上是原地踏步，没有什么上涨。

　　五问股市

　　圈钱之后 巨额超募资金今何在？

　　俗话说“无利不起早”，一些公司想尽办法上市融资，如果真的扩大规模、增厚利润，倒也无可厚非。但是，募集的资金真的像招股说明书描述的那样，流到了计划的新项目中吗？记者日前就来到一家已经上市两年的上市公司，对它募集资金的流向进行了调查。

　　柘中建设有限公司，位于上海奉贤区。这家公司的融资投向一直备受关注。两年前公司上市时拟募集资金3.06亿元，但最终募集资金高达6.97亿元。这么巨额的募集资金和超募资金最终流向何方呢？公司2011年年报还没有披露，不过根据公司2011年半年报，公司的三大募集资金项目——码头改扩建、研发中心建设和运桩船的购置，投资进度还都是零。

　　柘中建设是一家主要生产钢筋混凝土管桩的企业。2010年公司上市时，希望募资3亿元投入大直径PHC管桩的改扩建和配套码头、购建运桩船和新建研发中心三个项目。然而截至2011年上半年，柘中建设投入到募投项目的资金只不过115.09 万元。其中，运桩船项目一分钱都没有投入，研发中心只投入了24.90 万元，管桩改扩建及配套码头投入的金额最多，也仅有90.19 万元。在半年报中，这三个项目的投资进度显示甚至为零。不过，按该公司人员的说法，2011年下半年这些项目有了重大进展。

　　柘中建设董秘办工作人员告诉记者， 下半年是有投入的。下半年进展是比较大的。我们管桩改造现在一部分已经快收尾了。车间这部分。研发中心也基本快完成了。船舶因为今年整个运输行业不太好。我们暂时还是在设计阶段。没有那么着急地去实施。

　　记者在该公司现场采访发现，该公司的确有一些新施工的痕迹。不过，2011年上半年投资进度还是零，2011年末就能高速完成吗？以“大直径PHC管桩技术改造项目”为例，这个工程原计划要两年才能建成，总投入高达3.06亿元，而去年上半年才投入90万元。如果该工程真的如工作人员所说的“部分收尾”，就相当于6个月内突击花掉了3个多亿。柘中建设的管桩配套码头紧挨着当地的黄浦江轮渡站，这里的工作人员表示，从来没有见过这个配套码头有任何施工动作。

　　轮渡站工作人员告诉记者，：这个就是他们的码头。

　　记者问他们说要在这个码头上施工啊、要盖一些新的设施啊，这个有没有看到？

　　他们说，没有没有，一直没有看到。

　　此外记者还发现，柘中建设公司正在用“蚂蚁搬家”的方式将募集资金一点点投向与主业关系不大的矿山和物流项目，而且投入的金额、速度和热情，都远远超过原先的募资项目。从2010年上市至今，柘中建设一直断断续续通过“舟山柘中”和“岱山柘中”两家子公司，在浙江舟山参与投资总额35.4亿元的矿山和物流项目。两年来公司共投入3.56亿元，耗尽了所有的超募资金。

　　柘中建设董秘办工作人员告诉记者，从它很有可能它的收益会超过我们主业。但是我们的主业同时也在改造，到时候利润构成，基本上应该差不多。在两个项目都完成之后，可能利润构成差不多。

　　但是记者注意到，根据公司披露的公告，目前柘中建设投资的两大项目之中的小衢山矿业和构件基地项目，已经被迫终止，而前期已在舟山柘中上投入的1.86亿元的去向也不知所终。

　　柘中建设董秘办工作人员告诉记者，这个已经终止了。今年1月份。小衢山现在是一座比较大的矿山，我们在采矿(权)竞拍的时候价格太高。可能会引起比较大的财务负担。因为这样也是股民的钱。在过高的价位上，我们就没有(竞)拍到。50 47 01 本来股东大会通过了有一亿六的投资。投在这个项目上。因为现在没有办法实施下去了，出现一点意外。就暂时中止。

　　五问股市

　　2011年269只新股70只超募存银行

　　先是说项目投资前景很好，而且需要钱，但是等到拿到融资之后，又更改募集资金投向，这在上市公司中屡见不鲜。如果是非上市公司，那么这是股东的权力，无可指责，但是作为公众公司，却戴着圈钱的帽子走出上市第一步，这样的公司你敢拿出自己的真金白银投资么？

　　目前在股市中，类似柘中建设这样先募集再更改的情况不止一家。比如募资12亿的辉丰股份，6个募投项目一口气改了3个，又如紫金矿业，将原本用于中亚购买矿山的8亿元募资投向了铜冶炼项目。

　　2010年，有18家上市公司在IPO后未满1年的情况下更改募集资金投向，有的公司上市3个月内就变更了募投项目。

　　根据2010年半年报，前3批42家创业板上市公司中，22家公司的募投项目与承诺进展明显不符。

　　2011年，269只沪深上市新股中，有70家公司发布了超募变现公告，就是将131.56亿元募资用于补充流动资金或偿还银行贷款，占所有超募资金的42.74%。也就是说，超过四成的超募资金变成了公司的现金流。

　　上海投资者说，中国的股市不理性。应该理性的话，你投资下去有收益。现在没收益。投资下去就是不断的圈钱。

　　上海凯石投资管理有限公司总经理陈继武告诉记者，本来这个企业它只需要两个亿就够了，但是因为我们这个市场不是一个有效的市场，结果一下子给它十几个亿的资金。我们前期来看，290多家接近300家创业板公司普遍超配，超配就是资源的浪费，是什么人让他们超配，是一些不够专业、不负责任的(询价机构)，再一个，定价的行为(不合理)造成的。