备注：《国际商报》5月3日稿件

　　作者：高远

　　广州天赐高新材料股份有限公司引起投资者关注的原因是该公司主营业务类型的庞杂，从最常见的个人护理用品，到时下最为流行的新能源概念，其主营产品横跨了表面活性剂、硅油、锂离子电池材料和有机硅橡胶材料等数个毫无关联性的产品，既没有上下有互补效应，也无助于提升单项产品的市场竞争力和占有率，这不得不令人怀疑该公司的发起人应将数个无关联的业务捆绑在一起，以实现打包上市的目的。

　　六氟磷酸锂的采购量与销量严重不匹配

　　广州天赐高新主要从事个人护理品材料、锂离子电池材料及有机硅橡胶材料三大业务板块。其中锂电子电池材料领域是公司未来发展的一个重要领域，无疑也是天赐高新最大的看点和亮点，这正契合了当下新能源汽车概念。但是，从公司的财务数据中却发现，六氟磷酸锂的采购量与销量存在严重的不匹配情况。

　　从该公司招股说明书“主要产品的生产及销售情况”部分披露的信息“公司2011成功实现锂离子电池电解液核心材料六氟磷酸锂的自产”，这意味着天赐高新此前并不具备六氟磷酸锂的自产能力，则该公司对外销售的六氟磷酸锂材料应当全部来自于从外采购。

　　那么体现在财务数据当中，六氟磷酸锂的采购数量应当与销售数据相差不多，差额部分将体现在存货当中。

　　但是问题在于，尽管天赐高新并未披露六氟磷酸锂的采购数量，但是通过该公司披露的原材料采购金额和单价则不难推算出该项材料各年的采购数量，三年合计采购数量为305.5吨(见下表)。然而问题是，天赐高新最近三年的六氟磷酸锂材料总销量却高达3166.18吨，仅2010年一年销量即多达953.87吨，远远高于该公司的采购数量，那么该公司销售的产品又是从何而来的呢？如此巨大的差异数量，很难令人相信该公司披露的产销数据的可信度。

　　业务庞杂涉嫌违反上市管理办法

　　广州天赐高新主要有三块业务，从该公司目前的营业机构来看，个人护理产品是收入占比最高的产品，2011年实现营业收入23653.26万元，占当年实现的全部营业收入47091.46万元的50.23%，是公司的第一大业务类型。而同期锂离子电池材料业务实现销售收入金额则仅有12374.64万元，占比不足30%。

　　根据该公司披露的募投项目计划，主要将投入到六氟磷酸锂的锂离子电池材料生产当中，其中“6,000t/a锂电池和动力电池材料项目”预计达产后将新增收入2.53亿元，“1,000t/a锂离子电池电解质材料项目”则预计达产后将新增销售收入1.5亿元，“3,000t/a水溶性聚合物树脂材料项目”预计达产后将新增销售收入1.5亿元。

　　由此计算，当募投项目成功实施并按计划取得预计效益时，天赐高新的业务结构中，六氟磷酸锂产品收入将新增4.03亿元(2.53亿元+1.5亿元)，再加上目前该产品现有营业收入规模1.24亿元合计为5.27亿元。同时全部营业收入将新增5.53亿元，再加上2011年营业收入规模达到10.24亿元。则六氟磷酸锂也即锂离子电池材料营业收入占比将达到51.46%，将超越个人护理用品成为公司的第一大利润来源。但是，这同时也意味着主营产品将发生变化。

　　根据《首次公开发行股票并上市管理办法》第三十七条规定“发行人不得有下列影响持续盈利能力的情形：发行人的产品结构将发生重大变化”。则以天赐高新招股说明书披露的相关信息来衡量，显然不符合这一项要求，并不具备上市的主体资格。