信息来源：招商证券 日期：2012-07-04 作者：[ -- ]

　　主营业务稳定增长：公司是全球饲用金霉素的最大供应商，产能为4 万吨。

　　2009~2011 年总收入分别为4.59、5.90、7.21 亿元，净利润分别为2703、5275、7740万元。

　　农业政策利好促进公司发展：《畜牧业十二五规划》明确提出：加快推进饲料和畜产品质量安全保障体系建设，严格饲料行政许可，提高饲料和饲料添加剂生产企业准入门槛。目前我国牲畜的养殖正由传统的"散养"方式逐渐向舍饲化、集约化方式转变，饲料添加正逐步走向规范。金和生物是我国饲用金霉素使用标准(农业部公告第1220 号)的编制者，将受益行业政策利好。

　　近年来，欧美动物保健品企业由于综合成本上升等因素逐步转移生产场地，中国成为了这种转移的主要承接地之一，为公司带来机会。

　　金霉素龙头具技术与规模优势：公司金霉素产能约占全球的43%，金霉素发酵工艺在全球居于领先地位，生产成本和质量是较高的行业壁垒，也是公司重要的竞争力之一。

　　公司具备完善的销售网络：公司建立了覆盖全国的营销网络，长期客户包括双胞胎集团、正虹集团、新希望、康地饲料、广东旺大等多家大型饲料生产企业。公司产品在国际动物保健品市场已具有较高知名度。在国外市场拥有一批可靠、稳定的品牌认知客户群，其中包括Alpharma Inc 等。

　　储备新品具有较大市场潜力：兽用狂犬疫苗目前已经完成临床前的研究，正在申报临床；公司现已掌握盐酸沃尼妙林生产工艺，并已获得农业部颁发的二类新兽药证书。储备产品市场潜力大。

　　盈利预测与估值：预计12-14年EPS 0.88、1.03、1.23元，按12年17~20XPE，建议询价区间15~18元。

　　风险提示：产品单一风险；原材料成本上升风险。