金证券记者 江芬芬

　　深交所的炒新风险提示言犹在耳，昨日新股津膜科技再陷疯狂，开盘即大幅高开78.78%，收盘时涨幅定格为92.37%，报于32.38元。

　　IPO新政实施一个多月来，机构配股通常在上市首日就大量抛售，凶猛游资则由“快抛”变为“慢吸”获利，最终倒在利益链条上的，只能是大量散户。

　　新股“先抑后扬”

　　4月28日，《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》发布，新一轮新股IPO改革再次启动。

　　该意见主要内容包括：提高网下配售比例；引入个人投资者参与新股询价；市盈率高于同行业平均市盈率25%要公告或重新询价；部分原始股东持股可向网下投资者转让；取消机构网下配售股份三个月锁定期等。IPO新政的实施，宣告新股发行进入全流通时代。

　　5月25日， 浙江美大等首批新股尝鲜“无限售期”新政。统计显示，截至6月19日，A股上市的24只新股中，首日上涨的11只，下跌的13只，破发比例达到54%。

　　但自6月28日开始，新股表现惊艳，个股均呈现大幅走高。其中，亿利达7月4日、7月5日连续涨停，而7月3日该股上市首日即大涨43.93%，且遭遇3次临时停牌。此外，4月28日登陆创业板的新股苏大维格，虽在首日仅录得2.5%的涨幅，但在随后3个交易日，连揽涨停。不得不提的还有6月12日挂牌交易的猛狮科技，首发跌破发行价，但此后14个交易日尽管大盘摇摇欲坠，猛狮科技却只有一天收出阴线走出5个涨停盘，累计涨幅超过100%。

　　7月5日，深交所再度警示炒新风险，并暗指散户热衷于“危险游戏”。据深交所统计数据显示，亿利达上市首日个人投资者买入股数占比99.18%，其中买入5万股以下的中小投资者占比87.28%，基金等专业机构投资者未参与首日买入；上市次日的投资者交易结构与首日类似，依然是个人投资者占主导地位，买入股数占比99%，其中买入5万股以下的中小投资者占比85.28%。

　　炒新警示成“耳边风”

　　对于监管部门的“苦口婆心”，昨日，二级市场仍然不管不顾。当日，津膜科技进行首发秀，该股集合竞价即大幅高开，较16.78元发行价上涨幅度达78.78%。其开盘涨幅排名新股发行新政以来上市新股涨幅第二，仅次于宏昌电子122%的涨幅。

　　盘中津膜科技因换手率超50%遭临停。截至收盘，该股涨92.37%，报于32.28元。在此前各大机构的新股调研中，该股均值区间为15.77-17.59元，极限区间为14.21-18.20元，远超机构预期。

　　国信证券一分析师称，“IPO新政刚出来时，机构首日一窝蜂出逃，这也让大家认为游资接手，成本压力会比较大，新股首日爆炒会步入末路。但由于监管部门加强对炒新狂潮的限制，近期新股炒作模式发生重大变化，由当日收集筹码迅速拉高，然后迅速套现离场，变为新股上市后缓慢吸筹，再以逼空方式连续拉高出货的新模式。”

　　典型代表就是近日大出风头的猛狮科技。龙虎榜数据显示，自上市以来，猛狮科技有11天现身龙虎榜，而机构投资者在其中6天出现在卖出席位上，少则一家、多则四家。而这11天的买入席位均是清一色的券商营业部席位，买入金额均较小。正是游资持续不断的“击鼓传花”，让猛狮科技走出一波惊涛骇浪的行情。

　　大户数钱散户埋单

　　“弱市炒新是A股定律，近期A股疲弱，游资只能将子弹对准新股。另外，行情不好，许多公司也选择延后发行，最近新股数额偏少，也成炒作理由。”上述分析师补充道。

　　值得关注的是，IPO新政后，机构配股在上市就大量抛售，游资则迅速建仓，并在后期翻云覆雨上演“胜利大逃亡”，唯有中小散户独吞苦果。深交所金融创新实验室实证数据表明，超过半数的中小投资者参与新股首日交易出现亏损，买入首日涨幅越高的新股亏损面越大。今年上半年深市88只新股中，首日买入5万股以下的中小投资者亏损账户占比52.07%，亏损额占个人投资者亏损总额的86.47%；首日涨幅超过50%的新股中，首日买入5万股以下的中小投资者亏损账户占比58.62%，亏损额占个人投资者亏损总额的91.65%。而首日买入海达股份、德威新材、福建金森等新股的个人投资者亏损面达100%，无一户盈利。

　　以昨日新股津膜科技来看，四家机构席位出现于卖方榜，总计出货1.3亿元，占当日成交总额的16%。尽管安信证券梅州新中路、万和证券深圳笋岗东路等五家营业部位列买方榜，各家买入金额均在千万元左右，同时伴有少量出货。当日杀入该股的，仍以散户居多。

　　宏源证券一分析师向《金证券》表示，“其实市场化发现价格最好，让所有人都公平参与竞价，才是新股改革的最终目标。” 武汉科技大学金融证券研究所所长董登新则认为，“在目前的A股市场上，新股发行完全市场化还不太现实，还需要市场这只无形之手与政府这只有形之手相结合。”