本报记者 郭觐

　　“记者通过应收账款与销售额对比发现，实际情况并非如此，应收账款高企的背后原因是大量客户采用赊账交易。”

　　智能电网信息化服务供应商——北京恒华伟业科技股份有限公司(下称“恒华伟业”)于6月15日发布招股说明书，拟登陆创业板。恒华伟业股权结构分散，第一大股东仅持股20.19%，这样的股权结构势必会增加企业未来的经营风险，而2011年营收才跨过亿元大关的恒华伟业，即使在创业板，也属于“袖珍型”，但这样的“袖珍”公司却出现大量赊账交易，加上招股书中居然出现销售数据前后不一的低级错误。以上种种，使得这家“袖珍”公司的上市之旅难言乐观。

　　招股书现低级错误 持续盈利能力存疑

　　招股书在介绍软件销售收入时出现低级错误，招股书称“公司2010年软件销售收入较高主要是由于公司配网设计软件产品销售形势良好，共实现销售收入545.64万元”，这与招股书中多次提及的729万元的软件销售收入不一致，出现如此低级错误的原因究竟是相关人员一时疏忽还是数据本身有问题，颇耐人寻味。

　　2009年-2011年，恒华伟业软件销售收入金额分别为35万元、729万元和260万元，2010年较2009年实现跳跃式增长，增幅高达1996.27%，但2011年该项业务收入却大幅下滑，减幅为64.28%。软件销售收入过山车般变化必然引来市场对未来业绩稳定性的担忧，而营业收入的地域性过强也将成为公司未来发展的掣肘。

　　报告期内，恒华伟业来自华北地区的销售收入占营收总额的近七成，这一比例除了2010年略有下降外，其余年份均为上升趋势，这一现象背后的原因为“公司设立之初的几年，公司业务范围主要以北京为中心”。但作为2000年便成立的公司，经过十多年的发展还未脱离对设立之初业务范围的依赖，本身已说明恒华伟业业务开拓能力存在一定的局限性。

　　应收账款激增 赊账交易频现

　　2009年-2011年，恒华伟业分别实现营业收入4369.60万元、9888.68万元和1.32亿元，同期的应收账款净额分别为1285.4万元、4556.8万元和5452.1万元。营业收入复合增长率为74.13%，而应收账款净额的年复合增长率高达109.99%，应收账款净额占流动资产的比例分别为63.62%、62.14%和47.20%，占总资产的比例分别为39.11%、34.02%和31.08%。应收账款金额高企的同时，周转率却在下降，招股书显示，恒华伟业2009年-2011年的应收账款周转率分别为4.27次/年、3.34次/年、2.57次/年。招股书对此解释为“为了更好地开拓产品市场，公司对部分重要客户适当延长了资金结算周期和增加了信用额度”。

　　但记者通过应收账款与销售额对比发现，实际情况并非如此，应收账款高企的背后原因是大量客户采用赊账交易。

　　如下表所示，有多位大客户的年销售额与应收账款金额一致，为明显的赊账交易，另外多位“欠款”大户的实际销售金额(不在前十大客户之列)虽未给出，但应收账款金额的数据或说明此类客户亦存在赊账交易，以四川省水电集团金阳县电力有限公司(2011年)为例，当年恒华伟业对其的销售额不足300万元，但应收账款金额却高达290万元。