古月

　　近日，股市接连大跌、持续下探，不少投资者呼吁暂缓甚至暂停新股发行，更有网站呼吁“千万股民大签名：强烈要求证监会停发新股、停止IPO”！对此，证监会投资者保护局日前发表文章回应，除了继续阐述发行体制改革的市场化方向之外，还表示，停发新股并不能对市场环境有实质性改善。

　　不过，这一表态却遭到多方质疑。

　　大成基金认为，宏观经济数据表现不佳以及年内最大IPO启动是市场大跌的主因。复旦大学教授谢百三直言：“一周发8只新股，还说少发不发与涨跌无关。应立即停发新股，好好反省政策。”独立财经评论员皮海洲的批评更尖锐：所谓市场化无非就是监管部门推卸责任的一个借口而已。

　　对于市场化改革的大方向，估计有异议的人不多，但是不是因此就可以对市场不管不顾呢？当然不是。当市场失灵的时候，有形之手出手调控，是理所当然之事。自从本轮金融危机以来，世界各国无不纷纷出手救市，包括市场经济最发达的美国。

　　这个世上根本就没有纯粹的市场化，所谓暂停新股发行就违背了市场化改革的初衷，简直不值得一驳。至于“停发新股并不能对市场环境有实质性改善”，这一说法也很难服人。历史统计数据表明，1994年7月到2009年6月底，新股发行曾7次暂停，A股325点、998点、1664点的历史大底，都是伴随着IPO暂停形成的。

　　中国资本市场特别是股市，是在特定历史条件下诞生的，天生有种种不完善，现行市场化改革应该在保证股市稳定大局的前提下开展，而不是不顾现实地强行推进。如果不顾现实强行推动，最终的结局就是崩盘，一切推倒重来。问题是置之死地就一定能换来新生吗？

　　这种休克式疗法的改革思路，早在上世纪九十年代前后就已经被相关决策层抛弃，渐进式改革才是成本最小、效率最高的方式。任何改革都应该将改革的力度与市场能接受的程度统一起来，但目前的IPO改革，好像并没有把握好这个“度”。这种“一意孤行”也正是很多投资者质疑目前市场化发行的根本原因。