央行昨日例行性地开展了500亿元7天期逆回购操作，中标利率为3.35%，已连续第五周持稳未变。分析人士认为，央行是在用持续的逆回购操作，拖延降低存款准备金率的时间，避免刺激楼市上涨。

　　自7月31日央行逆回购意外缩量至80亿元以来，8月7日、9日，央行连续进行了500亿元7天期逆回购操作，一周累计投放资金1000亿元。尽管最终实现资金净投放440亿元，使市场保持了资金面的松紧适度，但人们依旧认为，在统计局发布7月份CPI、PPI等重要宏观经济数据之际，连续逆回购后仍需降低存款准备金率，但市场预期并未兑现。

　　“近期‘降准’之所以多次爽约，形象地说，是因为央行比较‘纠结’。”一分析人士表示，是否“降准”，央行要考虑的因素不只是债市，还包括物价、消费、国际收支平衡，等等。

　　从经济数据来看，自今年5月以来，制造业采购经理人指数PMI同比跌幅逐步收窄，汇丰PMI甚至回升，这表明央行之前多次降准和降息，已经产生了积累效应和积极效果。在经济出现筑底迹象后，是否还需“降准”，有待进一步观察。另一方面，国内房价乃至全球商品市场都出现明显反弹迹象，使得央行对待“降准”更趋谨慎。

　　上述分析人士还称，目前经济比较4月份的低点初步企稳，而央行对于通胀的关心程度明显上升，最近一次降息时，央行在宣布降息时明确表示房地产调控不放松，这是多年来的首次。“从公开市场操作中同样可以看到，在公开市场到期和外汇占款大幅减少的背景下，央行用持续的逆回购操作以拖延降低存款准备金率的时间，避免刺激楼市上涨，也是与中央对楼市调控不动摇相一致。”

　　不过，尽管上周降准预期未得以兑现，但市场还是认为不能排除月中降准的可能性。“鉴于外汇占款低迷与财政存款季节性回升等因素的存在，降低准备金仍然非常有必要。”市场人士认为，通过正逆回购实现全部资金面调节的方式是不健康又低效的，近期的逆回购过于短期，一般不超过14天，看似降低了资金成本，但这种短期的资金利用效率有限，一周的资金难以被企业融资利用。