机构：国海证券

　　股票：中恒集团

　　精彩摘要:

　　公司血栓通终端销售情况良好，仍有持续增长的强动力IMS在国内样本医院的数据显示：梧州制药血栓通冻干粉针剂1-5月终端销售增长34.8%，比2011年的30%的增速有进一步提升。作为心脑血管中药注射剂销量排名第

　　2的品种，血栓通冻干粉针剂的终端销售额超过60亿，市场普遍担心该品种进入生命周期中的中后期，从而很难获得进一步的持续增长。但是该品种仍然有较大的市场空间。

　　点评：

　　心脑血管疾病作为中国居民死亡率排名第一的疾病，相关药品市场规模过千亿，中成药市场规模超过400亿；从金额来看，血栓通冻干粉针剂的市占率在10%-15%之间，从销量来看，市占率低于10%，市场占有率仍有继续提升的空间。

　　市场占有率提升的驱动力来自于：增量市场和存量市场。

　　公司销售渠道逐渐理顺，经营恢复正常公司与步长制药解除代理权之后，在去年4季度进行退货处理，并开始清理渠道库存。从公司发货量来看，去年4季度到今年2季度有明显下降；从公司财报也可以看出：去年4季度到今年2季度公司出现经营性低点。然而从IMS的数据来看，血栓通终端销售情况依旧良好，显示公司销售质量比较健康，渠道库存逐步被消化。根据对公司跟踪的情况来看，经销商体系已经恢复正常，月度发货情况亦恢复正常。去年因步长的问题失标的6个省市在今年的补标过程中比较顺利，同时在今年的市场推广中，公司也是加大了终端推广力度，预计公司的销售情况在今年3季度开始有比较明显的恢复，预计全年能够实现公司既定销售目标。

　　估值：

　　研报预测公司2012-2014年净利润为7.85亿，6.43亿，8.54亿，EPS为0.72元，0.59元，0.78元；对应当前市盈率为13倍，16倍，12倍。血栓通仍然具备比较大的市场空间，随着公司逐渐走出经营低谷，以及商业平台的不断完善，公司的市场价值会被重新认可，目前估值较低，给予“增持”的投资评级。

　　机构：国金证券

　　股票：鲁泰A

　　精彩摘要:

　　公司2011年实现营业收入、净利润、EPS分别为60.79亿元、8.49亿元、0.85元，分别同比增长20.95%、14.81%、14.86%，业绩符合预期。公司利润分配方案为每10股分配现金2.8元。

　　点评：

　　欧美经济复苏缓慢，以及棉价暴跌导致公司11年利润前高后低：4季度做为传统最旺季节，净利润只有1.32亿元。1)公司作为出口型制造类企业，受欧美需求萎靡的影响较大；2)产品原材料棉花价格暴跌，两大原因使得盈利能力受影响，本期毛利率下滑1.4个百分点至31.15%；

　　强化色织布生产的技术优势：公司作为生产色织布的全球龙头企业，在新产品研发、新技术推广、新成果转化等方面持续推进，报告期内公司研发费用增长31.28%，研发费用率提高0.32个百分点至4.1%，目前公司已形成色织面料100多个系列、几十万个花色品种，满足多元化的市场需求。因此公司订单相对饱满，毛利率波动是业绩波动的主要因素。

　　预计公司未来业绩平稳增长：1)一方面欧美经济继续缓慢复苏，另一方面12年棉价将窄幅波动，对成本影响明显减小；2)公司还致力于4000万米色织布新增产能和5000万米匹染布新产能项目建设，两项目的一期工程都有望在上半年投产。公司始终坚持宁让毛利率不让市场份额，同时目前行业整合进行中，因此扩大产能是公司必然选择。公司规模庞大，又是出口为主，除非发生类似10年棉价暴涨情况，未来业绩更多以平稳增长为主。

　　估值：

　　研报看好公司的未来发展，作为龙头企业，注重研发的投入和技术的积累，拥有长期稳定的客户资源，稳定的技术、管理团队。考虑到2012年整体出口形势的严峻，给予公司2012-2014年预期净利润分别为9.28亿、10.4亿、11.51亿元，分别同比增长9.35%、12.13%、10.61%，对于EPS分别为0.920元、1.031元、1.141元。公司估值便宜，流动性好，竞争力强，业绩平稳增长，维持买入评级

　　机构：广发证券

　　股票：兴业矿业

　　精彩摘要：

　　公司控股股东兴业集团是扎根赤峰20余年的矿业老军。赤峰是中国有色金属之乡，成矿条件优越，集团具有无可比拟的区域优势。集团已注入的五家矿企储量大，盈利好，质地优良。集团对注入资产业绩承诺较高：2012、2013年净利润分别承诺2.24，2.24亿元。

　　点评：

　　五家矿企以铁锌矿为主，未来增长有看头。公司矿山较新，未来会保持稳定增长。锡林和融冠合计贡献了利润的90%。融冠矿业2012年产能扩建项目达到满产135万吨/年，同比增30%。

　　锡林矿业新增尾矿选钨，日处理尾沙1,700吨，达产后可增加净利润2,000万元。锡林矿业尾矿中含有多种珍贵的小金属，每年可提炼铋金属400多吨，产量国内排名前列，铋金属未来需求增长空间广阔。

　　集团有色采选资产承诺全部注入，储量暴涨在即。集团承诺：未来上市公司定位于有色金属采选及冶炼的平台。集团及下属子公司从事探矿业务完成探矿权转为采矿权后，在形成利润后一年内，将启动将相关采矿权资产转让给上市公司工作。最具看点的有：河南唐河时代拥有唐河县周庵矿区铜镍矿，矿石总量9,755万吨，镍、铜金属量32.8、11.8万吨。其他还有：西乌珠穆沁旗银漫矿业等有望注入的优质矿业资产。

　　估值：

　　研报预计2012-2014年EPS分别为0.57、0.62和0.67元，对应PE分别为23.3、21.7和20倍。考虑到公司估值水平相对较低；未来集团有色金属资产注入已有承诺，储量扩张预期较强，给予公司“买入”评级。

　　机构：华泰证券

　　股票：华润三九

　　精彩摘要：

　　OTC业务引领行业快速增长，公司已凭借优质品牌“999”以及覆盖全国20余万家零售药店的商业网络构筑了坚实的竞争壁垒。未来拟建立伞形品牌战略，通过研发和并购，覆盖更多品类和新品，不断强化消费者对公司产品和品牌的认知，实现明显快于行业的增速水平。

　　点评：

　　中药处方药将保持快速增长，中药行业的技术创新，即中药现代化，是未来行业发展的风向标。公司以中药注射液和中药配方颗粒为契机，以创新驱动成长，争做行业的创新者。

　　中药注射剂，公司中药注射剂主要集中在心脑血管和肿瘤用药领域，未来一方面可以分享市场持续扩容带来的需求增量，另外还可享受剂型创新带来的价格溢价。随着渠道整合的深入和新产品的持续并入，整体业务将保持快速增长。中药配方颗粒，未来3-5年行业依旧呈寡头垄断，公司先发优势明显，预计新产能将于年内达产，公司配方颗粒业务将恢复快速增长。

　　成本压力将进一步缓解，上半年公司成本压力略有减缓，考虑到中药材即将进入新一轮产新期以及白糖价格将继续走低，预计下半年公司毛利率水平将进一步回升。

　　估值：

　　研报略微调整公司2012-2014年的EPS分别为0.97、1.23和1.55，同比增长24.36%、26.80%和26.02%，对应2012-2014年PE分别为24、18和15倍，看好公司未来在OTC领域品牌品类规划和中药处方药领域技术创新的战略，同时基于公司成本下半年将继续下行及持续的并购预期，维持公司“增持”评级。

　　机构：银河证券

　　股票：中国联通

　　精彩摘要：

　　中国联通8月份净增2G用户33.6万户；净增3G用户数306.9万户，本地电话净增用户数－16.7万户，宽带用户净增64.7万户。此前7月份，中国联通净增2G用户32.7万户；净增3G用户数308.7万户，本地电话净增用户数0.9万户，宽带用户净增80.8万户。

　　点评：

　　联通8月份在稳健的3G用户营销政策下，新增3G用户继续保持在300万以上的水平。9月份大学、中学入学旺季和iphone5发布，有利于中国联通9月份和四季度的新增3G用户发展。

　　联通宽带用户数的发展速度放缓和中国联通宽带投资的进度预期相一致；而中国电信截止7月底，90%以上省份已超全年投资计划完成宽带接入投资，在平衡投资节奏和宽带用户发展水平的情况下，引发电信市场部门踩刹车，其每月宽带新增用户8月份也自11年12月份以来首次跌破100万。

　　中国联通中期仍处于移动用户市场占有率上升通道。中移动2013年仅试商用TD-LTE用户，终端设备也仅试商用的数据卡；即使偏乐观点、如期于2014年上半年完成4G牌照发放，中国移动可以4G网络直面中国联通3.75G的HSPA+

　　网络争取用户也要在2014年下半年，中国联通仍有22个月以上的时间发展7000万以上的高ARPU值3G用户,中国联通的移动用户市占率在此期间也仍将保持持续提升。

　　目前中国联通A股1.05倍PB、处于历史低位的EV/EBITDA水平，三大运营商中估值最低；同时，基于2011年底的联通网络资产价值重估测算的A股市值提升空间在30%以上。

　　估值：

　　研报维持对中国联通此前的盈利预测和“推荐”评级；预计2012-2014年收入分别为2367.34亿、2826.75亿、3250.76亿元，同比增速分别为9.84%、19.41%、15.00%；归属A股母公司股东对应的净利润分别为25.44亿、44.51亿、65.17亿，同比增速分别为80.18%、75.00%、47.62%，每股EPS分布为0.12、0.21、0.31元。

　　机构：华泰证券

　　股票：宜华木业

　　精彩摘要：

　　为稳定出口，日前国家出台了加大出口退税等各种促进外贸增长的指导意见。市场预期，家具等轻工产品出口退税率有望上调至17%左右，上调出口退税率，能进一步降低企业成本，提高企业盈利能力。短期来看，公司等拥有自主品牌出口的企业才能从出口退税率上调中获得更多利好。

　　点评：

　　近期，内贸"十二五"规划出台，将推动相关部委出台政策促使消费升级，而家具行业有望成为新的扩大消费刺激点。一旦家具促消费措施得以实施，将推动家具消费升级，拉动行业内需增长。品牌建设突出、内销渠道完善的企业能从中受益。

　　公司大力推行国内市场"直营店+经销商"的经营模式，计划未来3年直营店开到30家，加盟店1000家以上。同时还积极拓展家居工程渠道，目前在手工程业务订单约3亿。随着国内市场的进一步开拓，预计2014年公司内销占比将达到30%以上，成为未来公司业绩爆发新的看点。

　　进一步拓展产业链，向林木一体化企业转型。今年6月，公司拟收购加蓬35万公顷林地，至此公司拥有六大林业基地。原料林基地的建设保障了木材的正常供给，预计加蓬木材供应稳定后，木材自给率能提高到50%以上，有利于稳定原材料价格，降低公司综合生产成本，加蓬林地或成未来最大的看点。

　　估值：

　　研报预计公司12-14年实现EPS0.26、0.31和0.41元，对应PE16.95、14.05、10.77。公司未来三年业绩复合增速约23%，参考行业发展前景和公司的成长性，公司目前估值水平在行业内偏低，给予20-23倍估值，目标价5.2-5.98元，维持公司“增持”投资评级。

　　机构：国盛证券

　　股票：鱼跃医疗

　　精彩摘要：

　　公司与全资子公司江苏鱼跃信息系统有限公司合资成立南京鱼跃软件技术有限公司，主要从事医疗服务尤其是家庭医疗服务与医院管理信息化解决方案的研究。其中江苏鱼跃医疗设备股份有限公司以自由资金出资2400万元，持股80%，以自有资金出资600万元，持股20%。

　　点评：

　　立足长远，谋求医院信息化领域研发。公司成立子公司主要是为实现公司医疗服务与医院管理信息化方案专业化研究，同时整合公司在南京的研发资源，与鱼跃信息相互促进相互配合，实现公司在医电、自动化控制等集成电路与软件技术研发和医疗服务信息化方案技术研发等方面共同发展。业务发展初期将围绕南京地区医院开展业务，并与公司现有产品进行良好的对接。

　　下半年营收有望好转，血糖试纸市场前景值得期待。公司上半年业绩增速明显放缓，收入同比增长11%，净利润同比增长13%。公司现有业务中医用供氧机，电子血压计及医用耗材业务增速较快之外，其他传统业务受到基数效应和海外市场低迷的影响而出现增长放缓。考虑到公司2011年三四季度收入及盈利基数较低，同时公司由于产品结构变化及原材料成本的下降，产品毛利率出现明显提升，而这一趋势将延续至下半年，因此扣出非经常性损益后公司2012下半年盈利同比将出现明显回升。新产品方面，血糖仪试纸产品仍处于推广期，产品工艺尚未完全成熟，今年会贡献一定收入，但放量仍需要1-2年的时间，空气净化器系列产品也已逐步进入推广期。由于新产品的推广尚需一定时日并具有一定的不确定性，因此未来公司增长将较为平缓，预计公司未来可能会在并购业务上采取较为积极的态度，并重点针对医疗器械及相关耗材生产企业实施并购。

　　估值：

　　预计公司2012年-2014年每股收益为0.50元，0.65元和0.81元，相对于公司目前股价市盈率分别为30倍，23倍和19倍。公司目前仍处于高速增长期之后的调整阶段，各项新产品仍处于推广期，明年或成为公司新产品有所突破的年份，同时公司未来在并购业务方面将表现的更为积极，暂维持公司“增持”评级。

　　机构：西南证券

　　股票：蓝色光标

　　精彩摘要：

　　公司公告定增草案，公司将通过发行股份及支付现金的方式购买四川分时广告传媒有限公司100%股权，该股权作价6.6亿。其中，拟向特定对象何吉伦等11名自然人非公开发行股份购买其持有的分时传媒合计75%股权，拟向何大恩支付现金购买其持有的分时传媒25%股权。同时，公司将向不超过10名特定投资者发行股份募集配套资金，募集资金总额为2.2亿元。

　　点评：

　　分时传媒主营户外媒体。分时传媒的商业模式是户外广告代理，主营业务为利用其自有的e-TSM户外媒体资源管理系统向客户提供一站式的户外广告投放解决方案。分时传媒2010年与2011年的营收规模分别为3.37亿元与3.91亿元，净利润分别为4815.61万元与7288.53万元。截至2012年8月31日，分时传媒的e－TSM户外媒体资源管理系统中共采集了42，695个户外媒体资源信息，媒体资源遍布全国325个主要城市。主要客户包括泸州老窖股份有限公司、一汽－大众销售有限责任公司、长安福特马自达汽车有限公司、北京现代汽车有限公司、天津天狮生物工程有限公司等。

　　承诺与激励保障业绩。分时传媒全体股东承诺分时传媒2012年、2013年、2014年经审计的净利润分别不低于人民币7475万，8596万，9886万。如果实际利润低于上述承诺利润的，则交易对方将按照签署的《盈利预测补偿协议》的规定进行补偿。为激励对方草案中有激励对价条款。

　　坚持WPP模式初显成效。公司一直致力效仿美国第一大公关公司WPP的成长模式即并购促成长，2011年公司并购取得一系列成功：公司先后收购北京思恩客广告、美广互动广告及北京精准阳光传媒，参股新加坡金融公关、香港殿堂公关、北京博看文思科技，投资上海励唐会展投资策划、北京华艺百创，以现金及发行股票的方式收购北京今久广告。而今年上半年两个增长点是：新收购的今久广告公司使蓝色光标的业务方向向房地产领域扩张；增持的思恩客广告的股权让蓝色光标在互联网广告投放方面有进一步发展的空间。如今，分时传媒如收购成功，公司广告业务将进一步拓展至户外方面。公司通过一系列收购，分别进入互联网广告、广告策划、户外广告、微博营销、财经公关，地产全案策划及会展服务等领域，实现了公司在营销传播服务行业的战略布局。

　　估值：

　　研报预测2012-13年EPS分别为0.58元、0.84元，维持“买入”评级。

　　机构：华泰证券

　　股票：中泰化学

　　精彩摘要：

　　公司近日连续公告两重大事项，一是控股股东股权变更签订协议，二是公司阜康一期和中泰矿冶项目投产。股权转让短期内对公司无重大影响，长期看对中泰化学的发展是有利的。产能投产进度符合时间表，对公司2012年业绩有较大促进作用。

　　点评：

　　多个融资主体对公司十二五期间巨额的融资需求有利。公司十二五期间产能将继续大幅扩张，配套上游发电和电石项目也将逐步完善，未来三年对资金的需求至少需要260亿以上的资金，集团的组建将增加新的融资主体，服务于公司大规模的产能扩张。

　　组建集团使得公司具有明确的发展规划和持续的稳定管理。公司自上市以来经历了多次控股股东的变更，本次变更后将会实现较为稳定的管理预期，对公司长期发展规划有利。

　　公司未来扩张路径明确，对公司未来成长有信心。公司项目投产后，年底将达到150万吨聚氯乙烯、110万吨烧碱、128万吨电石和125万千瓦的自备电规模。十二五末氯碱产能还将翻番，公司是具有自发电配套能力的西部氯碱企业，是最具有成本优势的。

　　估值：

　　研报称，氯碱行业目前处于景气低谷，未来仍会延续至少4个季度的低景气度。看好公司明确的发展目标和极具成本优势的氯碱上下游产业链，行业和公司股价均处于底部区域，继续维持“增持”评级。

　　机构：国泰君安

　　股票：天壕节能

　　精彩摘要：

　　国家规划与财税支持，EMC广阔前景保证公司高增速。节能减排“十二五”规划提出余热发电装机新增20000MW。测算水泥、玻璃、钢铁行业装机潜力约12000MW，其中有意愿采用EMC模式的装机大约1600MW，天壕节能的市场份额大约620MW。若能够在2015年完成，理论上天壕节能2013－2015年的装机复合增速将在70%以上。

　　点评：

　　EMC余热发电领跑者。公司是国内较早以EMC模式进行余热发电为主营业务的公司。公司在装机总量、跨行业能力、市场占有率方面成为EMC余热发电的领跑者。

　　技术、资金、管理、沟通能力齐备，利于新市场拓展。公司掌握锅炉与汽轮机设计、匹配、调试的核心技术，余热锅炉采用自主设计、外协加工方式采购，未来能够继续在其他工业领域拓展市常公司上市募集资金可保证完成所有披露项目。公司总结编制了标准化管理制度，配合各余热电厂的骨干管理人员，可以迅速复制电站的运营管理模式。

　　市场空间保证天壕节能的高增速可能性综合天壕节能招股书、易世达年报、中材节能招股书预披露稿、中国循环能源年报、杭州汽轮动力成套设备有限公司网站资料，包括投运、拟建、在建电站在内，天壕节能EMC余热发电装机在现有EMC装机中的占比为39%。假设未来公司能够保持这一比例，到2015年，公司在玻璃、水泥、钢铁行业剩余的市场潜力约为620MW，占玻璃、水泥、钢铁行业余热发电空间的5%，大约是公司已披露装机总量的2.5倍。假设到2015年，加上有色、化工等其他行业的余热发电装机，能够实现国家规划的20000MW规模，那么按照5%的比例估算，天壕节能的装机份额大约为1000MW。公司现有已发电装机158MW，规划装机92MW，假设公司到2015年完成玻璃、水泥、钢铁行业装机620MW，那么2013－2015年公司年复合装机增速大约77%。判断实际情况会稍慢，但是市场空间对公司未来几年的业绩高增速是有保证的。

　　估值：

　　研报预计公司2012-2014年营业收入分别为2.94、3.64、4.20亿元，净利润分别为0.89、1.24、1.67亿元，EPS分别为0.28、0.39、0.52元。对应PE分别为32、23、16倍。公司目前的PE处在行业中等水平，但其独特的业务模式及该模式正处产业政策扶持、加码周期内的特质，使得对公司前景持乐观态度。暂时给予公司“谨慎增持”评级，目标价10元。

　　机构：华泰证券

　　股票：东阳光铝

　　精彩摘要：

　　2012年上半年公司业绩同比大幅下滑，主要源于短期内下游行业需求低迷，电极箔订单减少导致开工率不足。特别是海外地区，营业收入同比下降33%。根据公司与大股东控制电厂的购电关联交易测算出电极箔生产线开工率由去年的86%下滑至63%。公司化工业务现阶段占比较小，公司未来规划重点发展下游氟化工，目前已经开始和国内外知名企业开始合作。化工业务有望成为公司未来利润的新增长点。

　　点评：

　　内外兼修拓展产品盈利与市场空间，开工率有望逐步提升：在行业短期阵痛难免的环境下，公司并没有坐以待毙，而是通过"内外兼修"的方式来拓展公司产品的盈利与市场空间，开工率有望逐步提升。主要措施有内部加强技术升级与成本控制、外部引进战略投资者提高生产工艺水平并打开国外市常钎焊箔和电子铝箔业务在与战略投资者的合作中已经取得成效，公司有望通过复制这种模式以实现电极箔产品质的飞跃。

　　多元化发展积极布局新能源领域：2011年公司设立6家子公司开始布局新能源领域，未来重点发展方向为氟化工领域。目前公司已经开始与国内知名化工企业开始初步合作，重点产品方向为氟精细化工和氟树脂膜。公司也在积极寻找国外合作企业，希望能够引进国外先进技术来突破技术瓶颈，成为公司未来业绩增长点。

　　估值：

　　研报预计公司2012-2014年每股收益分别为0.24、0.36和0.50元。公司通过“内外兼修”的方式将拓展产品的盈利与市场空间，实现进口替代值得期待，未来开工率有望逐步提升，同时进一步确立技术领先优势和加强企业龙头地位，看好其长期发展，维持“增持”评级。

　　机构：华泰证券

　　股票：苏宁电器

　　精彩摘要：

　　公司9月25日晚间发布收购红孩子业务及资产的公告：公司已于9月24日与红孩子公司及开曼公司签订了《收购协议》，拟全面收购红孩子公司在中国国内以“红孩子”、“缤购”等品牌开展的母婴、化妆用品等产品的销售业务、品牌与相关资产，收购价格为6600万美元，对应的PS水平为0.40~0.42倍，公司将分期以自有资金支付收购价款，本次交易尚需政府相关部门审批通过。

　　点评：

　　目前我国网络零售行业规模增速已经有所放缓，行业估值中枢整体有所下移，此次并购行为符合行业发展规律，并购价格也较为合理。去年四季度以来，我国网络零售规模同比增速已经有所放缓，B2C网站也陆续倒闭，公司在这个时点选择并购符合行业发展规律；从我国网络零售行业的估值来看，京东商城、当当网、麦考林的市值都在缩水，行业估值中枢整体下移。此次公司披露收购“红孩子”的PS水平仅为0.40~0.42倍，并购价格较为合理。

　　母婴网购市场需求将迎来高速增长期，红孩子市场份额仅次于天猫和京东。随着较多80后人群生育潮的到来，母婴网购市场需求将迎来高速增长期；上半年母婴B2C市场格局中，红孩子占比6%，仅次于天猫和京东商城的母婴专区，收购“红孩子”能够使得公司快速增加母婴类细分市场规模，提高竞争优势。

　　从战略角度来看，此次并购"红孩子"符合公司“超电器化”的经营战略，是将苏宁易购打造为综合品类运营平台的重要一环，同时也为公司未来在其他领域的并购提供想象空间。从经营层面来看，“红孩子”作为我国母婴类垂直B2C网站的龙头，加入“苏宁易购”之后不仅能够增加其母婴、化妆品等产品品类和SKU，提升平台规模；也能为其提供百货类产品的运营经验，优化消费者体验。从业绩层面来看，由于此次交易尚需商务部等政府部门审批通过，预计今年“红孩子”不并表是大概率事件，其将在明年及以后年度为公司贡献业绩。

　　估值：

　　研报称，由于“红孩子”业绩贡献较小，2012年预计实现销售额为10~10.5亿元，暂不调整未来两年盈利预测，维持对公司的“买入”评级。

　　机构：招商证券

　　股票：立讯精密

　　精彩摘要：

　　立讯精密25日晚公告以自筹资金不超过6000万认购台湾宣德非公开定向增发股票2300万股，占增发后总股本14.39%，并承诺锁3年上市流通，公开信息显示其已成为第一大股东，最终实现仍需中国和台湾相关部门审批。

　　点评：

　　继与宣德成立合资公司的又一战略举措。公司在年初公告与宣德成立合资公司意向，并于5月4日公告将东莞立讯改名为与宣德的合资公司东莞立德，此前已出报告分析了与宣德合作的意义，即宣德拥有优质技术、产品和研发团队，而立讯拥有客户、市惩资金平台，双方合作共赢。此次战略入股宣德成为其大股东代表双方合作更进一步，深化立讯在板端连接器的布局。

　　宣德在板端连接器领域具有深厚积淀。宣德产品包括板端连接器、按键及屏蔽件、高频天线等，尤其是高频通讯RFConnector/Switch及RJ连接器在业内技术领先，其自动化能力在业内也具有较好口碑。产品主要应用于Ultrabook/NB、智能手机、通讯服务器等领域，客户包括鸿海、华硕、HTC、联想等，医疗领域也打入知名厂商。

　　立讯入主宣德后将提升其管理能力，打开市场空间。宣德自08年稳懋陈进财入主转型做LED路灯加上管理、成本控制等多方因素，公司经营状况直转而下，营收大幅下滑并连续亏损。尽管如此，公司在连接器领域的核心技术和研发团队得以保留。立讯此次入股后将成为宣德第一大控股股东，有望凭借自身优秀管理能力和客户资金优势，帮助宣德提升管理和打开市场空间，尤其是未来有望与自身的高速连接线一起打包开拓联想、华为等大陆客户。板端连接器市场空间大，华为、联想每年采购规模达百亿。凭借管理和客户的提升，立讯入主有望在明年使宣德扭亏为盈。

　　估值：

　　研报称，立讯所作的一系列布局已让其具备了跻身国际连接器强者之列的潜质，坚定看好立讯不断在连接器领域横向扩张、内生外延共同驱动的成长模式，以及作为行业整合者的中长期发展和市值提升空间，明年将是新品新业务放量、业绩大幅增长的一年，此次回调是中长线配置良机。维持“强烈推荐-A”评级。

　　机构：安信证券

　　股票：大连电瓷

　　精彩摘要：

　　公司是全球最高水平的悬瓷绝缘子供应商：公司是世界上仅有的两家能够供应400kN以上悬瓷绝缘子的供应商之一，目前在国内的特高压项目中市场份额第一。

　　点评：

　　合绝缘子得到客户认可，等待产能释放：公司的复合绝缘子已经拿到百万伏交流项目的订单，技术水平跻身国内复合绝缘子的第一梯队，下半年完成募投项目建设，该业务未来对业绩贡献较大。

　　二季度开始毛利率回暖，业绩弹性明显：今年1季度公司的毛利率仅有22.5%，是历史的最低点，2季度环比回升至27.5%，预计下半年将继续环比回升。受益于毛利率回暖，公司的业绩弹性很大。

　　国内特高压交直流建设增厚公司业绩：公司同时受益于特高压交直流的建设，目前国内每年稳定建设两条特高压直流输电项目，1000kV的交流项目也有比较强的推广预期。目前公司的产能具有每年生产2交2直特高压项目的能力。

　　海外订单值得期待：公司在海外拥有良好的客户渠道，目前的海外订单主要是接一些优质订单和印度的765kV绝缘子订单。印度当前电网较为薄弱，“十二五”期间印度拟大力建设765kV交流输电和±800kV直流输电网络，公司受益明显。

　　估值：

　　预计公司2012-2014年EPS为0.17元，0.44元和0.70元。提高评级至“买入-B”，目标价11元，对应2013年25倍的市盈率。

　　机构：中银国际

　　股票：友好集团

　　精彩摘要：

　　友好集团公告称，其拟租赁由新疆天德立房地产开发有限公司开发建设的位于喀什市西域大道地下二层至地上五层共计70,493.5平方米的商业房产，以用于开设大型综合性购物中心。物业交付期为2014年4月30日前，自交付之日起至2015年2月28日为装修免租期。预计该项目将于2015年1季度开业。租赁期限为15年10个月，自2014年5月1日至2030年2月28日。

　　点评：

　　该物业地下一层7,012平米将用于经营超市，地上1至5层共55,949平米将用于经营购物中心，租金标准为1.2元/平米.天。该物业地下二层为停车场，天德立地产将免费交予公司管理使用，公司开业投入正常使用后将该停车场停车收入产生的净收益的80%支付给天德立地产。

　　预计该项目开业前尚需投入：1)装修改造费用18,403.38万元、2)设备及货架购置等120.00万元、3)电子设备购置205.28万元、4)满足商品经营所需的营运资金1,000.00万元，合计19,728.66万元。

　　项目地处喀什城市主动脉之一西域大道与二环路交汇处，也是由西进入喀什市中心区的咽喉和西中心的门户，区位条件良好，该项目周边3公里范围内涵盖了大部分市政机关、团体、学校、部队和活跃的房地产住宅项目，紧邻在建的友谊医院，将会成为喀什市等级最高设施最全的医院，区位发展潜力巨大。

　　该项目符合公司加速开拓疆内市场的发展战略，是公司进入喀什市市场的第一个项目。公司凭借其区位优势及对疆内消费者的购物习惯、偏好和竞争环境的理解，快速拓展市场，在较为宽松的竞争环境中，抢占优质商圈物业，先发制人，提高了竞争对手进入疆内市场的壁垒。

　　估值：

　　研报暂时维持公司2012-14年主营业务的盈利预测，每股收益分别为0.40、0.466和0.669元。2012-14年地产业务每股收益为0.616、0.434和0.397元，合计每股收益1.02、0.9和1.07元，维持买入评级和目标价格15.35元。

　　机构：第一创业

　　股票：许继电气

　　精彩摘要：

　　继平高电气、国电南瑞陆续停牌后，9月26日，许继电气发布临时停牌公告。这样，在不到两周的时间内，国家电网属下的三大企业均进入资产整合阶段，也掀起了国网整合的新高潮。

　　点评：

　　如果拿许继电气与平高电气和国电南瑞比较，许继电气的重组价值是最明确的。总体预期看，主要集中在集团资产，也具备很高的弹性空间。对于平高电气而言，集团资产盈利一般，一定程度上降低了集团重组的弹性，是否涉及到集团外的资产存在很大不确定性。而且，公司目前的总体盈利能力一般，也削弱了综合的估值优势。对于国电南瑞而言，可以整合资产包括南瑞继保和南瑞其他资产。虽然其他资产的质量也很高，但由于上市公司部分的盈利突出，使得其他资产的重组弹性并不突出，而南瑞继保的不确定性又大。

　　公司在公告中没有象平高电气那样明确提出整合的具体方式，是增发还是收购？按照公司目前的股权结构和和历史的整合方式，增发的概率大。在下面的预测中，按照保守的增发方式做假设。

　　依据公司2009年重组时的盈利预测和业绩承诺，不考虑新增资产的集团净利润2011年为2.5亿左右，再考虑新增部分利润并结合最近几年的行业发展态势和公司经营状况，可以保守估计，2011年的集团净利润预计在8亿以上，大致相当于上市公司2011年净利5倍。正是这种巨大的弹性倍数，使得许继电气的整合价值最为突出。

　　估值：

　　研报预计公司2012年、2013年和2014年每股收益分别为0.59元、0.84元和1.11元。目前的17.12元的股价对应的PE分别为28.9倍、20.5倍和15.0倍。简单考虑上市公司部分，估值基本合理。由于重组已经进入实质性阶段，看好公司的业绩释放潜力和资产整合的弹性，维持“强烈推荐”。

　　机构：平安证券

　　股票：天广消防

　　精彩摘要：

　　天广消防是我国品种最为齐全的、集消防产品研发与生产、消防工程设计与施工于一体的现代化企业。07-11年净利润复合增速高达43%，成长性在业内处于领先地位。行业容量1300亿，能否有效突破区域壁垒是企业成长之关键2011年我国消防行业容量超过1300亿元，CR30不足10%。区域壁垒高是目前行业主要问题，原因在于我国消防行业市朝程度不高。能否有效突破区域壁垒构成企业成长性优劣的关键。

　　点评：

　　独特经销商模式具备较高的复制壁垒。公司依托南安独有的营销资源构建的经销商模式在业内独树一帜，契合了行业阶段性特征以及公司目前的产品结构，助其有效突破区域壁垒。该模式复制壁垒高的原因在于：其一，公司产品配套能力业内少有；其二，产品质量好品牌优。

　　“长期故事”与“短期增长逻辑”叠加，未来高成长确定性强。从长期维度来看，公司必将充分受益于市场秩序的逐步规范；从短期来看，2015年公司产能至少是目前的5倍、消防工程业务的快速增长助其由“产品提供商”向“整体方案解决商”升级、工业消防产品的市场投放进一步优化公司产品结构，以上因素叠加助公司实现再次腾飞。

　　估值：

　　研报预计公司2012-2014年净利润复合增速高达40.3%，实现EPS分别为0.72元、0.63元和0.82元，扣除购买天保嘉辉所带来的营业外收入后，分别为0.42元、0.63元和0.82元。鉴于公司业绩高成长的确定性，给予“强烈推荐”评级，目标价15.75元。

　　机构：长江证券

　　股票：长江传媒

　　精彩摘要：

　　9月25日长江传媒发布公告，公司控股子公司湖北长江盘古教育科技有限公司作为主承担单位立项的“面向中小学的数字教育云服务平台建设及应用”项目，被列为东湖国家自主创新示范区现代服务业发展专项资金建设的项目，其中湖北长江盘古教育科技有限公司独立运作的子项目“教育数字内容服务运营平台”获得1000万元的专项资金支持。目前，湖北长江盘古教育科技有限公司已收到500万专项资金拨款。

　　点评：

　　较大力度的财政补助彰显政府对长江传媒数字教育业务的高度支持及未来发展的强烈信心。一方面，中小学教育具有义务性，未来教育形态的发展政府发挥较大作用，此次补助表明政府认同并且支持数字化教育的发展方向；另一方面，此次补助释放出公司是湖北省数字教育开发拓展主力承担者的信号，随着数字教育的逐步推进，公司将在转型中充分获益。

　　财政补助亦在一定程度上给项目的运行带来资金补充。数字化教育在国内还处于探索阶段，在开发和运营前期需要较多的资金投入，在公司定向募投尚未执行的当下，资金的注入可以为项目的正常运转提供支持。

　　长江盘古实力较强，数字教育业务占据先发优势，看好其在未来教育数字化进程中的发展空间。一方面，母公司长江传媒是湖北省最大的文化企业，在基础教育领域拥有优质的内容资源和极强的渠道优势，在平台的内容提供和下游的渠道建设方面将提供强有力的支持；另一方面，合作方华中师范大学在数字教育研发领域实力极强，拥有国内唯一的教育信息化领域的国家级工程技术研究中心，同时校方亦非常重视，校长亲自带队，可以预见投入的资源和力度。二者相结合，长江数字教育平台不仅在湖北省拥有较大市场空间，在全国也具有相当的竞争力。

　　估值：

　　研报称，长江传媒近两年业绩有望显著提速。除了数字教育转型将为公司贡献动力外，教辅方面，长江传媒之前的占有率较低，受益于新政，省内市场占有率有望从目前的约30%上升到60%-70%；年内因为定向增发，有释放业绩的动力，估计12年EPS为0.37元，目前股价6.44元，距离调整后拟定的增发价6.39元很接近，存在较高的安全边际。给予“谨慎推荐”评级。