⊙记者 郭成林

　　昨日，在中国信托业协会最新发布的信托产品信息中，一项名为“长安信托-上市公司股权投资基金1号集合资金信托计划(第10期)”的产品颇为引人注目。记者注意到，自7月起，长安信托已一连发行10期、预设规模达百亿的大宗交易投资信托计划。其背后操盘人是谁？又以怎样的模式运作？

　　据产品公告，该信托计划发行规模100亿元，投资起点50万元，信托期限120个月。运行模式为：各期信托单元的信托资金独立核算，均通过大宗交易投资沪、深两市的可流通股票、基金等标的证券品种，并通过二级市场管理、运用和处置标的证券品种，最终实现信托资金的退出，从而获得信托收益。期间，各信托单元的闲置资金可用于投资银行存款及其他流动性强的低风险投资品种。

　　由此可见，这是一份专注于国内资本市场“大宗交易”投资的信托计划。简单而言很可能就是充当“过桥减持”的“桥”，从中吃差价获利，此外也可能向大小非提供变相融资。不过，其规模之大、期限之长，为前所罕见。

　　经记者了解，该计划由下属各期子信托单元组成，虽预设发行规模100亿，但各子信托“大小”不一、期限不定。目前，该计划已发行至第10期信托单元。

　　查阅长安信托公告，今年7月31日，上市公司股权投资基金1号集合资金信托计划成立。该信托计划项下第1期信托单元于7月底开始发行，共计募集信托资金5000万元。

　　值得注意的是，该系列信托计划设置了多类受益人与分配模式：一种是向A1类、A2类、B类信托单位受益人按优先列后顺序和从低到高的比例分配信托利益，剩余信托利益作为受托人浮动报酬收取；另一种是，除A1类、A2类、B类外，另设C类信托单位，向其受益人分配信托利益。

　　就具体收益率而言，公告显示，第1期信托单元最优先的A1类信托单位预期年收益率为9.4%，列后的A2类信托单位风险高于A1类，但其预期年收益率也比较高，为36.5%；直至本次，已是第10期信托单元，A1类信托单位预期年收益率为8.7%，A2类为36.44%。

　　至于该产品如何运作获利？据此前多家参与大宗交易的投资机构介绍，主要模式是通过大宗交易高折价获得来自大小非减持的上市公司股权，随后迅速于二级市场出售，实现相对稳定的套利收益。

　　对此，长安信托相关人士对记者透露：“这份计划是为中信证券量身定制的，主要由中信证券向其特定客户发行，并由其负责投资管理。”

　　中信证券是否在融资百亿进行上述大宗交易套利投资？“尚未听说，此前中信证券自营部门有一批资金做这种大宗交易套利，但业绩并不好，目前他们主要把业务介绍给我们这些独立第三方做。”某国内资深大宗交易投资人对记者说。

　　设立过类似大宗交易基金的券商人士还对记者介绍：计划中的A1类受益人可能是信托公司向大众募集资金；A2类以后受益人则一般是券商内部人士或资管客户认购。因为A2类所承受风险较高，由内部人士认购一是可能获得更高回报，但若投资“失手”也可免受客户纠缠。

　　此外，中信证券也可能在为上市公司重要股东、大小非提供融资服务。“一种最简单的模式：中信证券掌握大量上市公司大小非客户，整合来自资管部门的资金资源，再借助信托平台以信托计划身份进行大宗交易，最后大小非签订一份回购协议保障未来退出。”有信托业人士向记者介绍。

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