12月1日,“2020年后的上海海洋新城和深水新港”高层论坛的消息称,上海提出了建设海洋新城和深水新港的大胆构想,以拓展上海的海洋空间资源和规划深水新港建设,谋划新一轮的经济发展。

　　据国际金融报报道，根据这一构想，上海将在长江口的横沙东滩吹填造陆，可新增土

　　地约480平方公里，新增深水岸线100多公里。上海是一个建立在滩涂上的城市，其64.5%的土地是由长江泥沙堆积而成的，借鉴历史发展经验，利用地处长江口的横沙岛进行滩涂围垦，以扩大城市发展空间，构建上海海洋新城，创造第二个“浦东”，是保持上海可持续发展的一条新路径。

　　横沙岛地处长江口，东临太平洋，通江达海，具有十分明显的建港区位优势，在横沙东滩填海造陆后可形成约100多公里的深水岸线，其中20米深水岸线约为50公里，完全有条件建设众多的集装箱泊位，以满足上海港在未来二三十年内集装箱吞吐量达5000万-7000万标准箱的需求，即能使上海港的集装箱吞吐能力比目前翻一番，等于再造一个新的上海港。

　　横沙岛，2005年5月起划归崇明县管辖。分析认为，包括外高桥、中华企业、上实发展、亚通股份等上市公司有与崇明开发直接或间接相关的项目和土地储备。崇明国资委旗下唯一的上市公司亚通股份积极致力于地域的开发和建设，其主业将被逐步更替。公司将加大对旅游酒店的投资力度，转型工作已在积极尝试和酝酿。由于公司是崇明县唯一一家上市公司，第一大股东为崇明县国资委，持股比例为三成，面对上海的大发展，崇明将受到极大辐射，其开发建设已经渐次展开。在此背景下，未来转型定位发展的预期值得憧憬。

　　【个股掘金】

　　亚通股份将全资控股崇明大众

　　由上海市崇明县国有资产监督管理委员会控股的上海亚通股份有限公司日前宣布收购上海崇明大众出租汽车有限公司70%股份。

　　据东方早报报道，亚通股份公告称，拟出资1158.68万元，从大众交通股份有限公司和大众汽车租赁公司处分别受让崇明大众68.5%和1.5%的股权。由于亚通股份原先就持有崇明大众30%股份，因此交易完成后，崇明大众将成为亚通股份的全资子公司。资料显示，崇明大众拥有崇明区域性出租汽车238辆。

　　崇明大众注册资本为2000万元，经中汇会计师事务所有限公司上海分所审计，崇明大众资产总计2135.65万元，负债总计462.63万元，所有者权益合计为1673.03元。此外，2012年1-6月，崇明大众营业收入为562.52万元，净利润为-103.76万元，且累计未分配净利润为-326.97万元。

　　亚通股份表示，此举有利于亚通股份区域出租汽车的发展，服务于区域经济，有利于长远发展，对亚通股份经营带来积极影响。

　　亚通股份昨晚同时披露，受调控政策的影响，持股80%的上海亚通和谐投资发展有限公司所开发的上海崇明新城“江海名都”商品住宅项目何时能销售完毕无法预测，出于回笼资金考虑，亚通投资拟减资2亿元，其中亚通股份减资1.6亿元。

　　上实发展：资源整合有序推进

　　来源： 中信建投 撰写时间： 2012-04-19

　　业绩符合预期，销售同比有所下滑：公司本期营业利润增长超过收入是因为本期结算的项目营业税金低于去年同期水平，归属母公司净利润低于营业收入增长是因为本期结算的合作项目占比较大。12年公司采劝不惜盘、不捂盘、慎扩张”的经营策略，自年初以来销售金额为3.5亿左右，同比去年9亿的销售有所下降。其主要是因为公司报告期内并没有新盘入市，主要是哈尔滨、天津、以及上海项目存量去化贡献。进入五月份后公司将会推出青岛啤酒城，这部分货量较大。目前在手预收账款为28亿，略有下降，这部分为公司未来锁定业绩大约为0.4元。

　　逐步推进集团资源整合：公司自去年引入战略投资者后，资金问题得到极大缓解，净负债率与资产负债率都非常健康，公司目前在手货币资金达到36亿，占总资产比重为20%，资金非常充裕。公司12年提出要“推进项目拓展，聚焦重点区域，增加资源储备”，在11年成功新进入成都后，公司年内在土地市场仍然有能力进一步拓展。另一方面，公司与控股股东的资源整合进一步推进，3月27日公司向项目公司进行增资实现控股51%股权。本次交极大地增加了公司土地储备和优质的住宅项目。公司集团资源较为丰富，未来崇明岛项目以何种方式进行整合仍然是关注点。

　　盈利预测与投资评级：公司集团资源整合有序推进，公司自身经营已逐步走上正轨，但是公司大的项目还处于起步阶段，短期业绩难有爆发性增长。公司未来的看点除了集团资源继续整合外，泉州项目与青岛啤酒城逐步进入销售也是重要的看点。分析师预计公司12-13年EPS分别为0.55、0.64元，维持“增持”评级。

　　外高桥：森兰南部地块转让有望稳定公司业绩

　　公司公布2012年三季报。报告期内，公司实现营业收入46.02亿元，同比减少22.61%；归属于上市公司股东的净利润1.39亿元，同比减少46.42%；实现基本每股收益0.138元。

　　投资建议：

　　公司主要从事上海外高桥保税区内的商业地产、工业地产和园区开发以及物流贸易等业务。森兰·外高桥属公司开发重点。今年公司将重点开发森兰中块和南块国际社区，以实现“产城融合”。该项目体量有100万平左右，有望在未来几年内给公司带来较高租售收入。尽管目前公司因转让物流公司而业绩承压，但考虑到第三季度公司转让7.51万平的森兰南部地块获得了21亿元的森兰开发补充资金，并预计该转让收入的逐步确认将增厚公司今明两年累计EPS约0.43元。分析师预计公司2012、2013年EPS分别是0.38和0.45元，对应RNAV是10.42元。

　　截至10月30日，公司收盘于7.91元，对应2012、2013年PE分别为20.62倍和15.56倍。考虑到森兰项目逐步进入开发期，以公司RNAV的8折，即8.33元作为6个月的目标价，维持公司的“增持”评级。

　　主要分析：

　　1.前三季度公司继续受制于旗下物流公司转让而营收下滑22.6%；费用水平上升使得公司净利润降幅大于营收降幅：

　　2012年前三季度，受制于畅联物流公司41%股权的转让，报告期内公司合并报表范围减少，这使得前三季度公司实现营业收入46.02亿元，同比减少22.61%；同时，股权转让收益不抵费用水平的上升，这使得报告期内公司实现净利润1.39亿元，同比减少46.42%。

　　3.投资建议：筹集资金确保森兰·外高桥开发，给予“增持”评级。公司主要从事上海外高桥保税区内的商业地产、工业地产和园区开发以及物流贸易等业务。森兰·外高桥属公司开发重点。今年公司将重点开发森兰中块和南块国际社区，以实现“产城融合”。该项目体量有100万平左右，有望在未来几年内给公司带来较高租售收入。尽管目前公司因转让物流公司而业绩承压，但考虑到第三季度公司转让7.51万平的森兰南部地块获得了21亿元的森兰开发补充资金，并预计该转让收入的逐步确认将增厚公司今明两年EPS约0.43元。因此，分析师预计公司2012、2013年EPS分别是0.38和0.45元，对应RNAV是10.42元。截至10月30日，公司收盘于7.91元，对应2012、2013年PE分别为20.62倍和15.56倍。考虑到森兰项目逐步进入开发期，以公司RNAV的8折，即8.33元作为6个月的目标价，维持公司的“增持”评级。

　　中华企业：三季度业绩回顾

　　来源： 中金公司 撰写时间： 2012-10-24

　　中华企业公布2012年3季报，期内实现营业收入20.4亿元，同比下降14.2%；净利润3.5亿元，同比上升66.9%，合每股0.23元，单季度净利润2300万元，同比下滑87.7%，合每股0.02元。

　　3季度销售超10亿，但收入锁定性仍低：表观3季度销售商品、提供劳务收到现金约13亿元，分析师估计公司3季度销售超过10亿元，主要是古北御庭4.7亿，南郊中华园3.0亿，以及美兰湖中华园1.6亿。预收房款较上季度末增长4.3亿至29亿元，占分析师2012年和2013年未结算收入预测的51.1%，收入锁定性仍较低。

　　单季度三项费用依然偏高：前三季度三项费用率37.9%，远超行业平均水平；其中3季度单季度财务费用达1.7亿元，同比增长35.0%，主要因信托融资规模扩大、借款利率上升影响；单季度管理费用则上升30.3%至5400万元。虽然单季度投资收益前营业利润扭亏为盈，但由于结算收入同比下降、费用绝对额高企，导致单季度净利润仍然同比下滑87.7%。

　　投资收益是前3季度公司盈利主要来源：前三季度投资收益6.6亿元，主要是上半年转让上海港国际客运中心2号楼收益，是前三季度利润的主要来源。

　　财务杠杆高，短期偿债压力大：公司净负债率较年初下降31.8个百分点至163.9%，仍处于行业高端；目前在手现金44.3亿元，但一年内到期的负债合计53.4亿元，财务压力仍大。

　　发展趋势：

　　公司当前销售主要看美兰湖中华园、古北御庭等项目，目前在手现金44.3亿，净负债率高达163.9%，而短期偿债压力较大，分析师认为公司未来将继续加强销售，加快资金回笼。公司预收款锁定收入程度低，短期的业绩增长也将面临较大不确定性。

　　估值与建议：

　　分析师维持公司2012年/2013年盈利预测每股0.33/0.33元。公司股价对应2012、2013年市盈率分别为13.1倍和12.9倍，对2013年净资产值有10%的折让。分析师认为公司在近年盈利增长难度大，估值并不便宜，维持“中性”评级。