11月30日，中海油收购尼克森再添新门槛。今年来，多家“中”字头企业并购案“夭折”，多位业内人士表示，海外并购可巧妙淡化央企的“国家”背景，给国际社会更“市场化”的印象。

　　政治因素成最大风险

　　针对中资企业收购外资企业频频被“搅黄”的现象，清科研究中心分析师姬利告诉本报记者，“‘中’字头的企业进行海外并购，的确会因为央企的属性而带来一定的困扰，当涉及石油、矿藏等战略储备资源时，政治性的影响尤为显著。”另外，在全球金融危机背景下，欧美等国正重新祭起贸易保护主义大旗，对中国企业海外投资和出口增设壁垒，这也就进一步增加了央企并购的难度。

　　有数据显示，央企一直占据海外并购大头。11月26日，中国产业海外发展和规划协会副秘书长和振伟介绍，今年前三个季度，民企参与的海外并购数量占到总量的62.2%，首超国企，但是金额上仍只占15.1%。

　　对于能源企业的海外扩张，国家能源局原局长、中国产业海外发展和规划协会会长张国宝日前表示，虽然今年中国能源企业海外并购相对顺利，但仍要防范各种风险，其中政治因素往往是最大的风险。

　　姬利亦表示，政治因素的确是影响能源类企业并购的最大风险。

　　须强化市场印象

　　面对国际舆论认为中资公司海外并购不是纯粹市场行为，国企如何应对？

　　“这块其实挺难。”有着多年海外并购与上市经验的中伦律师事务所合伙人刘新辉告诉记者，对于投资人海外并购，我们可能会要求其在境外设立一个SPV(特殊目的公司)，由它作为主体去收购，这样在信息披露和解释上更方便，但是实际上，国有企业只要出钱就一定要控制产权，不愿意别人来代持，大多数情况下都选择亲自出马，即使找了一些关联公司，但大多是有持股或者关联行为，搞来搞去都很难“隐身”。另一方式是委托其他公司去收购，表面上是看不出来，但是由于涉及到大量资金的汇入汇出，实际操作起来难度很大。

　　姬利建议需巧妙淡化央企的“国家”背景，以便给国际社会更“市场化”的印象。

　　一方面可以通过进一步改变央企的股权结构，增加战略投资者占比的方法；另一方面，需要央企自身减少“政治化”的行为，比如“为国家寻找到更多石油”这样的言论，放在心里并落实到行动上就好，如果说出来并被广泛报道，恐怕很难对并购交易的完成起到正面的作用。

　　同时，联合其他团体进行并购，如国际投行和PE机构，这样的并购伙伴不仅能为该交易带来更加“市场化”的形象。

　　此外，积极与被并购公司接触，妥善处理被并购公司员工、福利等问题，防止因员工的集体抵制情绪而将事件上升至政治高度。增加在当地的公关活动，在政府层面增加游说投入，在民间层面宣扬正面的形象。

　　从目前海外并购来看，国际上政府的作用应慢慢淡出。与此同时，政府可以在服务方面做好对海外并购的支持，比如进一步拓宽海外并购的融资渠道、增设针对相关风险的保险品种、通过政治手段增强对企业在国外财产的保护等。

　　并购尚处初级阶段

　　“目前来讲，高质量的海外并购并不多。我对中国企业走出去并购，从企业效益本身并不特别乐观，但是从国家利益角度看，尤其是资源类企业的并购，还是有一定好处的。”中伦律师事务所合伙人郭克军表示，现在所谓的“走出去”还处于比较初级的阶段。

　　“一是中国企业整体比较谨慎，不轻易发起收购；二是多数并购发生在金融危机之后，并购的成本比较低。但总体来看，中国企业海外并购还是亏多赢少。”姬利进一步指出，与欧美大型跨国企业相比，我国企业海外并购活动大多仍处于中低端行业，以能源及矿产和机械制造等传统行业为主，高科技含量和高附加值的主营业务不突出，缺乏核心竞争力。

　　姬利说，很大一部分的海外并购实际上近几年才发生，也很难在短时间内去评价一个并购是否“成功”或是“高质量”。比如联想并购IBM的PC业务，并购完成后市场上曾有很多“失败”论调，但是现在再回过头看，恐怕会有很多不一样的观点。

　　不仅如此，能源并购仍将是重头。据统计，2012年至今，中企完成出境并购案例134起，能源及矿业、制造业、IT业分别以36起、25起、11起位居前3；完成交易规模234.22亿美元，能源及矿业、制造业分别涉及147.04亿美元、47.61亿美元，占比63%和20%。

　　清科研究中心分析师朱毅捷告诉本报记者，在大宗商品价格大幅回升之前，能源及矿产行业仍将产生更多的并购案例。