招行再融资终获放行 银行再起圈钱冲动

　　本报记者 林珂

　　历时近两年，招商银行配股批文终于尘埃落定。作为今年A股市场中最大的一笔再融资项目，按照融资上限来计算，招商银行可能在接下来的半年时间内抽血至少285亿元。

　　招商银行不是第一个推出再融资计划的银行股，也不会是最后一个。按以往经验来看，银行股巨额再融资往往不受市场“待见”，而招商银行亦是如此，在公告配股获通过的公告后遭遇市场“用脚投票”。行业分析师分析认为，招商银行实际融资规模或低于之前预期，未来更多资本充足率不达标的银行可能加入再融资大军当中。

　　市场冲击或低于预期

　　其实早在2011年，招商银行就推出了A+H的配股方案，拟融资共不超过350亿元人民币，用于补充资本金。不久该方案就获股东大会批准，这一方案需中国证监会核准、香港联交所审查同意后方可实施。但在随后近两年时间中，公司始终未拿到证监会的批文。

　　由于该方案一拖再拖，招商银行也将方案有效期一再延后，7月22日，招行公告称董事会再度通过决议将其有效期再延长至明年的9月18日。 而就在一天后，7月23日晚间，招商银行发布公告称，招商银行A股配股申请已获得中国证监会核准，核准向原股东配售30.73股A股新股。

　　对于招商银行再融资获批，东方证券分析师王轶指出，招商银行A股配股完成后公司资本金将得到有效补充，假设公司能够在近期完成配股，则配股价将不低于2012年末经审计的每股净资产9.29元，即配股融资总额不低于285.57亿元。

　　285亿元的再融资在今年再融资市场已算巨无霸级别，在此背景之下招商银行遭遇市场“用脚投票”，该股24日股价低开低走，截止收盘跌幅达到1.45%。

　　虽然285亿元的融资看似巨大，但实际向市场融资的规模将小于这一水平。平安证券[微博]分析师励雅敏分析认为，若按照A+H股350亿元融资上限来计算，则A股将融资约287亿，H股将融资63亿。考虑到配售比例超过70%以上即可完成配股，因此配股对A股整体市场融资底线约为200亿；若进一步假设扣除法人股足额认购部分，则实际向市场融资规模在93-180亿元，市场冲击可能低于之前预期。

　　虽然股价承压，但从基本面来看配股有利于招商银行未来发展。王轶表示，本次配股完成后，资本充足率与核心资本充足率将进一步上升至上市银行中偏高的水平，将有利于公司未来的发展。持续看好招行小微战略业务的发展前景，随着战略继续推进，招行有望成为继民生后另一家具备小微业务优势的银行，其零售业务的版图也将更加丰满。

　　引发银行新一轮再融资潮？

　　招商银行再融资终被放行，对银行股形成较大压力，银行股24日集体走低。究其原因，市场最为担心的是招商银行配股获批引发银行股再融资的群体效应，从核心资本充足率角度来看，未来不排除还有多家银行存在再融资动力。

　　可以确定的是，招商银行不是第一家推出再融资的银行，也不会是最后一家。向前看，在近两年时间中，已先后有北京银行、交通银行、兴业银行完成了定向增发，分别募资达到117亿元、296亿元、235亿元。向后看，光大银行[微博]、民生银行、华夏银行等核心资本充足率未能达标的银行或存在再融资的可能。

　　目前银监会对系统重要性银行资本充足率和核心资本充足率的要求分别为11.5%、8.5%，非系统重要性银行分别为10.5%、8.5%。而8.5%的核心资本充足率一直困扰着招商银行。2010年至2012年的三年间，招商银行的核心资本充足率已经连续低于8.5%，2012年最高达到8.49%，但仍低于监管层要求的8.5%标准。配股获批，招商银行核心资本充足率也将得以提升。励雅敏预计，完成配售将提升招商银行2013年核心资本充足率1.1-1.5个百分点。公司将提前完成9.5%的核心资本充足率目标，而资本充足率将保持在同业较高水平。

　　监管层要求核心资本充足率8.5%的标准，并非仅有招商银行未能达到。2012年末，华夏银行、民生银行、光大银行核心资本充足率分别为8.18%、8.13%、8%，均未能达标。

　　此外，利率市场化加速进行加剧了银行的资金需求。有分析指出，穆迪部分控股的数库财务咨询发布的报告称，贷款在中国银行业的利润中占据很大的份额，假设净利率收入下滑10%，而资产增加15%，那么中国银行业将不得不在未来两年内筹集500亿美元至1000亿美元的新资金，以保持当前的资本充足水平率。

　　一位金融行业分析师向记者表示：“银行业对资金的需求加大，而招商银行配股获批已经给银行股再融资开了个头，或将引发银行新一轮再融资潮。虽然华夏银行、民生银行、光大银行的资本充足率达标，但核心资本充足率距离标准还存在一定距离，不排除上述银行未来也有再融资冲动。”