金鹰基金：IPO改革有利于构建A股良性生态环境

　　⊙本报记者 王慧娟

　　IPO的改革对后市影响如何？金鹰基金表示，IPO改革对A股市场不只是在短期资金供求层面上的影响，更重要的是，它将有助于构建起更加健康、更有资源配置效率和价值发现功能的A股正常化的生态环境。对于A股的影响，金鹰基金认为短期虽偏中性，但长期看好。

　　金鹰基金指出，短期内，IPO 重启对整体市场的负面冲击实际影响有限，更多地体现在预期的变化上。证监会多措施护航IPO重启，尤其优先股试点利于稳定权重板块，整体而言有助于缓解二级市场资金压力。同时，三中全会之后改革蜜月期仍在继续，境内外投资人对中国经济和A股市场的认同和信心也在不断提升。不过，成长股股行情可能将进一步分化，新股供给集中在估值偏高的中小板、创业板，存量发行、借壳标准提高等政策都对小盘股偏空，有些资金短期可能会提前锁定收益、等待参与新股。

　　金鹰基金认为，从长期看，“场外增量资金+股市存量资金再配置”将凸显优质成长股战略性价值。首先，改革红利释放将吸引场外增量资金向股市的配置。一方面，经济体制改革超预期将显著改善投资者对于中国经济未来增长的预期，从而提升对于A 股的中长期信心，带来国内外增量资金的介入。另一方面，股市体制改革构建更良性的A股生态环境，新股上市吸引场外资金进入，厘清各种圈钱乱象，提升A股在大类资产配置中的相对吸引力。

　　第二，改革另一个重要的意义在于股市将从鱼龙混杂的时代走向股价分化的时代，新市惩新游戏规则将引导股市存量资金向更合理的盈利模式转换。一方面，中国股市一直以来的“炒绩差股、壳资源、博重组”的盈利模式将面临巨大考验，尤其是当股票供给更多时，壳资源的价值将越来越弱。传统的盈利模式失效的同时，必然会逼迫投资者寻找新的盈利方式，引发股市存量资金的再配置。另一方面，真正有价值的好公司、成长股一直是稀缺的，在绩差股、伪成长股被打回原形之后，优质的龙头股会显得更加稀缺。

　　综上所述，金鹰基金表示，伴随IPO改革的再次启动，A股市撤境有望迎来较大的实质性改善。而在监管和制度层面上，更加旗帜鲜明地重视对投资者群体的利益保护，更持续有效地地平衡好投融资两端的利益，将使A股市场上有机会迎来新一轮巨大的改革红利。