新股发行强权券商引乱象:私募获配比超社保10倍

　　记者 陶炜

　　本次IPO重启以来，新股从定价到配售的诸多环节受到批评，中介机构也受到了指责。《大众证券报》记者对新股发行中保荐券商的工作统计后发现，不同券商的做事方式差异很大。

　　安信证券剔除报价比例最少

　　IPO重启，新股高价发行的顽疾依然未能解决。根据新的规则，新股定价是由发行人和主承销商剔除报价最高的部分后自行确定。在这一过程中，除了剔除申购量不得低于申购总量的10%以外，剔除多少报价，发行价格怎么定，并没有一个规定好的标准。剔除的比例到底是多少，发行人和承销券商掌控着最终解释权。

　　截至发稿前，已经有13家拟上市公司发布了《首次公开发行股票发行公告》，披露了新股定价和剔除报价的比例。

　　13家公司中，剔除比例低于20%的一共有四家券商。保荐安控科技的安信证券剔除比例仅为10.05%，完全是紧贴着10%的下限来操作，是目前剔除比例最低的券商。10.05%这样一个数字，就算在接下来的新股发行中，相信也很难被超越。紧随其后的是保荐楚天科技的宏源证券，剔除报价比例仅为11.16%。保荐天赐材料的国信证券和保荐炬华科技的海通证券分别以15.92%和18.09%的剔除比例位列三四。另外需要指出的是，已宣布暂缓发行的奥赛康，其剔除比例仅为12%，保荐券商是中金。

　　但是，并非所有的券商都是同样的工作方式，剔除报价比例超过50%的也有四家券商。其中，保荐良信电器的东吴证券剔除报价超过八成，成为剔除报价比例最高的券商。参与良信电器网下初步询价申购的投资者共有435家，申购总量为269917.2万股。发行人和东吴证券进行了协商，一致决定将报价在19.20元及以上的申购报价剔除，对应剔除的申购量为217166.8万股，占本次初步询价申购总量的80.46%。有网友戏称，东吴证券的报价“最讲良心”。

　　三券商个性化调节网下配售

　　上周，我武生物的网下配售结果引发轩然大波，社保申购1800万股只中了60多万股，个人投资者柳海彬申购200万股却配售到100万股；而东吴证券资管计划尽管入围却一股未中。据保荐券商海际大和表示，这是根据“战略合作投资者、紧密合作投资者和其他投资者”三种不同身份给予的不同待遇。

　　除了海际大和以外，还有两家券商在网下配售中根据各自的需要对申购者进行区别对待。保荐纽威阀门的中信建投表示，主承销商根据配售对象的报价情况、有效申购数量、投研能力、风险承受能力等因素对配售对象进行综合评定，给予每个因素一定的分数权重，并综合考虑配售对象与发行人和主承销商的业务合作关系等因素进行评定，之后根据不同情况给予不同额度。

　　而保荐楚天科技的宏源证券则表示，对长期客户的配售比例为对同类非长期客户配售比例的1.5倍。其中长期客户是指2011年以来参与宏源证券主承销的公开增发网下发行、定向增发以及宏源证券2012年定向增发项目并成功获得配售的网下投资者；其余客户为非长期客户。

　　主动调节网下配售的券商只是少数，大多数券商仍然采取了等比例配售的策略。在优先满足社保与公募基金40%额度的基础上，保荐机构将剩下来的额度在申购者中等比例配售。

　　在新股发行的过程中，中介机构掌握了很大的话语权。本次新股发行改革的最大亮点，就是强化了中介机构的职责。在目前IPO重启后乱象丛生的背景下，中介机构能否恪尽职守，对于新股发行改革的成败尤为重要。