证监会对发行市盈率上紧箍咒 两公司剔除9成以上高报价

　　新股发行奇葩事件昨日再次发生：与以往网下询价报高价者入围不同的是，扬杰科技与众信旅游将9成以上的高报价予以剔除，少量报价低的机构反而成了有效配售对象。外界猜测，这可能与证监会新规有关，按要求，新股发行市盈率超过行业二级市场平均水平的，需要在网上申购前三周连续提醒风险。现代快报记者 刘芳  众信旅游发行价玩“对半砍”

　　昨日凌晨，众信旅游发布上市公告，确定发行价为23.15 元。发行价中规中矩，但众信旅游让市场目瞪口呆的是，公司剔除的最高报价申报量超过29亿股，占初步询价申报总量的96.33%！而正是因为将超过96%的高报价剔除后，众信旅游23.15元的发行价对应的2012年摊斌市盈率为22.05 倍，低于行业最近一个月平均静态市盈率38.32倍，仅为行业平均水平的58%。

　　查看众信旅游所有投资者网下报价明细，全部报价的中位数为42.02元/股，加权平均数为41.14元/股，而最终确定的发行价只有23.15元，几乎是全部报价平均水平的一半，由此可看出公司“大刀阔斧”剔除高报价的力度。

　　与众信旅游异曲同工的是扬杰科技，后者剔除的高报价部分申购量占此次询价申报总量的94.28%。扬杰科技发行价最终确定为19.5元，对应2012年摊斌市盈率为26.53倍，稍稍低于中证指数公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率26.64倍。外界猜测，可能正是因为新股发行市盈率高于同行业二级市场平均水平，需要在网上申购前三周连续发布风险提示公告的新规，让扬杰科技“掐点”剔除了94.28%的最高报价，最终使得发行市盈率稍低于行业平均水平。

　　私募网下打新无所适从

　　“报价低了怕企业看不上眼，报价高了又怕被剔除出去，网下报价现在太复杂了，我都不知道该怎么报了。”面对扬杰科技和众信旅游将9成以上高报价剔除的公告，南京一家私募负责打新的工作人员惊呼，“这是要把网下询价机构逼疯的节奏啊１这名打新人士介绍，之前每次参与新股网下询价前都会看很多券商研究报告，综合研报后确定新股的发行参考价。“但在网下询价阶段，一般都倾向于把申报价报得比自己之前确定的发行参考价高一点。这有点买房子的心理，觉得自己给的价格高一点，竞争力就会强一点。”不过，面对证监会新规，新股大比例剔除高报价后，这名打新人士有点无所适从了。他开玩笑地称，不如不参与网下询价，等发行价格确定后，像散户一样网上申购，能中一签是一签。

　　“不过，在新规下，要想确保自己入围有效报价，其实还是有窍门的。”上述私募打新人士介绍，在证监会新规下，不少IPO公司最终确定的发行市盈率都会向同行业二级市场平均市盈率看齐，所以同行业二级市场平均市盈率会成为一个重要参考。“以后可能会遵循在同行业二级市场平均市盈率基础上，上下浮动10%来报价的原则。”

　　这名私募人士猜测，以后IPO公司可能都会大比例地剔除高报价，这无疑是人为地压低了新股发行价格，给上市首日留下了爆炒的空间。“不过，估计证监会后期还会有相应的配套政策来防止首日爆炒，比如设置涨跌幅等。这样即便网上网下申购不到，首日涨幅又被限制，新股上市首日通过二级市场买也是不错的选择。”

　　专家建议A股采用美式竞价法

　　“竟然废除90%以上的认购量，这简直是天方夜谭，太离谱了１武汉科技大学金融证券研究所所长董登新说，“这当然不能看作市朝。”董登新称，打击网下人情询价和高报价，手段很简单，应该采用美式竞价法：高报价高买，低报价低买，不能遵循单一的买入价格。

　　董登新介绍，A股网下询价目前采用的竞价方式是荷兰式竞价法，即网下所有中标的询价对象都按最低中标价统一认购股票。“美国式竞价法中，高报价必须优先高价认购，低报价次后低价认购，中标者认购价各不相同，就会鼓励各报价方尽量报低价。”

　　父爱主义”的监管机构始终试图在发行人、投资者、老股东这三者之间建立某种合乎正义的均衡，结果却陷于一嘲堂吉诃德战风车”的苦战中而不能自拔。

　　——某保代