顾万江：T+0有利于遏止新股疯炒

　　作者：顾万江

　　昨日参加两会的上交所理事长桂敏杰表示，蓝筹股率先推出“T+0”没什么障碍，只有认识障碍。然而，就是因为一个认知问题，让中国的资本市场在近年来日益落后于市场经济发展的要求。新股发行重启没几天就暂告一段落，但是新股发行后，不少个股一字停涨停，如同一行白鹭上青天。这不得不让我们思考，到底这是为什么？在此就只谈一点，新股上市疯炒，落后的T+1交易制度难辞其咎。

　　新股发行重启后，压抑很久的炒新潮再掀波澜，这比股改后重启新股发行有过之而无不及。监管机构和交易所为了避免疯狂的炒新出台了很多遏制举措，有些是在新股发行时就出台了，有些是临时措施。从监管者的角度来看，有其道理，但从新股挂牌上市后的表现来看，这些举措不但与监管者的愿望背道而驰，还简直是在助虐为纣。

　　以沪深交易所的措施举例来看，新股挂牌当天，盘中成交价较当日开盘价首次上涨或下跌10%以上(含)停30分钟且仅停一次，盘中成交价格较当日开盘价上涨或下跌20%以上(含)停盘持续到14：55。这些措施本来是可以遏制新股炒作，但是在实际操作中，大资金完全可以利用首日挂牌流通量有限，高举高打，将股价一下子达到一个停牌的位置，由此导致停牌无法交易，然后再通过连续的停牌直到收盘，这样上市首日股价就无疑收在一个很高的位置。

　　第二天，由于有涨跌幅10%的交易规定，所以股价即使再跌，也不会大幅下挫，而通过跌停板的形式，还可以吸引炒作资金入场，进而退出，这与发行价相比仍大有赚头。如果市撤境好，再加上机构资金雄厚还可以继续通过连续涨停的方式来抬高新股股价。

　　事实已经证明这样的迹象已是和尚头上的虱子，大家都能看明白，但为什么这件皇帝的新衣就是不能将它脱掉呢？

　　党的十八届三中全会明确提出了让市场在资源配置中起决定性作用，在市场条件下，这个配置功能主要通过价格的形式来实现。但是表现在中国股市中，却是在继续通过管制来监管一个本应是高度市朝的交易行为。

　　仔细思考一下，在新股炒作中，谁更有炒新的动力？不说大家也知道，那就是大的机构，而且是申购资金大且申购成功的机构，中小股民是没有这个实力和胆量的。那么，这样的好心监管措施，是否就真正保证了股民的利益了呢？是否符合股民对监管机构的期待了呢？

　　投身股市的投资者，起码有80%的人已经认识到T+0交易机制带来的弊端，但这个顽疾却一直没有得到应有的纠正。

　　伴随着新股的重启发行，完全可以实行新股新办法，在新股上市交易时实施T+0，这样通过连续的交易，不但可以增加当日的流通量，还可以通过连续竞价交易来真正发现价格，使价格在交易中更加接近其上市公司的价值或者是投资者认可的价位上。

　　任何事情都是好坏两方面的，我们更要看到其积极的一面，这一面应该代表着更广泛的公平与公正。新股T+0也可能会有一些弊端，但至少不会再有机构敢于大肆通过临时停牌的方式将价格认为锁定在高位，因为没有多少敢于炒作的机构敢于面对这样的囚徒困境，也就是说自己在拼命拉抬股价的同时，他不能保证其他投资者会和他一心一意，而很可能的局面是，在涨到一定幅度时，其他投资者会在当日T+0，落袋为安。

　　在落实新股发行注册制还有一段时间的情况下，希望监管机构在过渡期间，尽可能地尊重市场的规律，尊重证券市场的“三公原则”，为更广大的投资者着想，释放制度红利，推动证券市场健康发展。