首页财经股票数据基金黄金外汇期货现货期指港股理财收藏保险银行债券汽车地产视频路演博客微信论坛圈子直播商城
首页 >> 数据 >> 宏观数据 >> 正文
人大财经委称M2降至20% 下半年贷款不超10万亿
www.cnfol.com 2009年08月26日 05:09 中金在线 
  近期市场出现相当大的波动,其所反映的是市场各方参与者巨大的心理波动。我们注意到,目前市场已经就估值、流动性和业绩形成了一定的共识,这种共识导致沪综指在2800点——3000点区域形成拉锯。我们认为,2009年下跌不是2007年的翻版,因为当前A股市场远不能说有泡沫,今年股市跌下来就是机会。

  三点共识推动弱势平衡

  从目前的情况来看,已经取得的共识是:1)A股市场的估值回归已经趋于结束,市场进入均衡估值水平,这一区间大体在2600点至3800点之间,在这个区间的任何点位都可以认为没有高估、也没有低估;2)流动性由极度宽松向适度宽松转化已成趋势,高层的争议已经逐步明朗;3)业绩环比增长将提供市场上行动力。

  估值支撑PK流动性压力

  不过呢,尚未被市场完全消化的信息包括:1)流动性的紧缩可能超出市场原有的预期。日前,人大财经委的尹中卿提出,要力争在下半年将M2降至20%以内,新增贷款不超过10万亿元。如果真是这样,资产市场受到的压力将非常明显。目前M2在57.3万亿的水平上,7月份同比增速为28.42%。如果到年底,M2增速回落到20%的水平上,也就意味着未来5个月内,M2环比出现0增长。因为目前2009年7月份的M2已经比2008年12月份的M2高出约20%。如果未来5个月M2增速为0,这样的紧缩局面只有在2001年前后出现过——在2000年5月至2001年5月的一年间,M2月度环比出现了5次负增长。不过,当前与2001年的区别在于,当时已经是货币紧缩的尾声;而现在,我们刚刚开始适度宽松货币政策,如果货币政策在如此短的时间内出现如此大的热冷交替,这对于资产价格和实体经济都将会是致命的打击。所以,笔者认为M2年内降至20%是一个危险的政策选择。因此,目前货币政策怎样微调、具体目标究竟如何?这不仅是央行的难题,也是我们广大投资者的难题所在。

  2)业绩增长究竟有多快?它所提供的估值支撑,能否抵消货币政策变化带来的流动性压力?这是摆在我们广大投资者面前的一个难题。说它是难题,因为它也充满变数。目前研究机构普遍预测2009年、2010年的业绩同比增长为15%、20%左右。从今年情况看,到目前为止的半年报数据显示,上市公司业绩同比依然处在-2%的水平上,或者说基本持平的水平上。按照这样一个预测,这将意味着上市公司下半年的收益同比将提升33.3%;也预示着下半年上市公司收益相对于上半年将环比增长87.5%。我们注意到,二季度上市公司收益较一季度环比增长达到33%的水平。从这个意义上讲,上市公司业绩增长方面,可能会给投资者带来惊喜。

  短期变数不改长期向好

  如果说2009年、2010年业绩增长与预期相符,那么当前A股市场基于2009年、2010年的动态市盈率将分别为21倍和17.5倍,其对应的股市收益率分别为4.76%和5.71%。目前十年期国债的收益率在3.55%的水平上,这意味着股市收益率要高出长期国债34%;同时也意味着股市的长期吸引力依然明显强于国债。

  管理层维稳的心情也非常迫切。首先我们看到:6天批出3只基金;央行微调暂停,票据利率停止上升步伐;央企入市买进60亿元,分6个基金公司进入A股市场;大众交通高管进场买进;长江电力大股东买进股票。其次,以基金为主的各大机构,依然看多A股市场,并集体声明“2800点,我们不看空”。

  笔者认为,不管股市如何风云变幻,长期投资者还是必须以基本分析作为买进股票还是债券的主要依据。总体来看,支持中国股市中长期看好的基本力量依然强劲,但中短期的变数正在加大。基于这种认识,逢低买入、长期持有显然就是我们长期投资者的不二选择。

  中金在线声明:中金在线转载上述内容,不表明证实其描述,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
收藏到 博采 百度】【推荐】【打印】【 】【关闭
我来说两句
24小时热门文章
栏目最新文章
焦点事件
---------------------------------------------------------------------------------------------
本站所有文章、数据仅供参考,使用前务请仔细阅读法律声明,风险自负
《中华人民共和国增值电信业务经营许可证》编号:闽 B2-20050010 号
《电子公告服务许可证》编号:闽通信互联网 [2008]1 号
网络视听许可证1310422号
广播电视节目制作经营许可证 编号:(闽)字第091号
证券资讯提供:福建天信投资咨询顾问有限公司 [证书:ZX0151]
Copyright © 2003-2024 中金在线. All Right Reserved.