上周末，在广州证券投资策略报告会上，德意志银行大中华区首席经济学家马峻表示，中国刺激政策在通胀压力下可能逐步退出，明年二季度起，人民币基准利率有望提高，汇率也可能恢复弹性。另外，资本市场将在明年分三个阶段运行。

　　马峻预计，美国失业率将在本月见顶，之后开始逐步下降。而美联储的加息时机很有可能选择在失业率见顶后的6个月。因此，他判断美联储可能在明年8月加息。美元利差的变化，将会导致当前活跃的套利交易平仓，资金回流美国，从而支持美元走强。

　　刺激政策将逐步退出

　　马峻认为，中国目前存款活期化已经发生，并成为趋势，这意味着若干个季度后会拉动通胀。但是通胀充满不确定性，目前最保守估计也有1.5%，如果食品、住宅价格出现大幅波动的话，也可能达到5%。其表示，由于通胀的压力，明年刺激政策也会逐步退出。未来几个月内，中国央行将会首次上调存款准备金率;明年3-4月，随着出口的大幅向上反弹，决策者对出口前景的疑虑有所消除，人民币汇率也将恢复弹性;明年二季度起，基准利率有望提高。此外，管理层可能对银行监管实行动态拨备。

　　看好出口相关行业

　　由于政策、通胀的影响，马峻认为，明年资本市场也将呈现三个阶段的变化。第一阶段：现在起至明年一季度，短期内政策不会有大的变化，流动性今后3至4个月还继续宽松，明年3月份左右温和通胀，这将支持市场继续上行;第二阶段：通胀在明年二、三季度继续上行，GDP同比增长放缓，美元明年二季度开始走强，套利交易平仓，资本市场明年二季度起出现二次下行;第三阶段：明年四季度“柳暗花明又一村”，经过十五个月事实上的货币紧缩，通胀得到遏制，制造业、矿业开始回暖，市场重新向上。

　　行业方面，马峻看好出口相关行业，但认为更可持续增长来自保险、人均消费过低的消费品、装备制造业。