事项：

　　中国人民银行公布 2009 四季度银行家、企业家和城镇储户问卷调查。

　　评论：

　　货币政策感觉指数表明过度宽松的货币政策结束即将结束，但未见大幅收紧迹象。从相对的水平来看，2010 年信贷增速将明显下降，回归正常的水平

　　银行家宏观经济信心指数为 70.1%，环比上升14.7 个百分点，是连续第三个季度上升;宏观经济预期指数为49.9%，环比上升4 个百分点。以上两个指数均符合预期，显示银行家对宏观经济前景保持偏乐观。

　　银行家货币政策感受指数(选择货币政策“适度”的银行家占比)为66.4%，较上季上升10.5 个百分点，延续上季回升走势;认为货币政策“偏松”的银行家占比为26.6%，较上季大幅下降12.7 个百分点。对下季货币政策预期，66.0%银行家认为将保持现状。该指数表明过度宽松的货币政策即将结束，但同时大幅收紧的迹象也并不明显。从相对的水平来看，2010 年信贷增速将明显下降，回归正常的水平。

　　贷款需求指数环比下降可能反映私人部门投资回升缓慢与前期贷款投放过多的滞后效应

　　贷款需求指数为 67%，从历史来看是较好的水平，但较为意外的是贷款需求指数环比连续两个季度小幅下降，这仅仅是统计误差和短期扰动的概率较小。从部门结构上看，主要是农业和非制造需求环比下降，而制造业和个贷的需求环比持平。从用途上看，下降较多的是企业固定资产投资贷款需求，这与宏观经济的回暖的数据、私人部门资金需求上升的银行调研结果并不相符。而同时公布的企业家问卷调查，也显示企业景气度和企业家信心连续3 个季度的回升，似乎存在明显的冲突。

　　但这似乎与之前央行货币政策报告中，3 季度贷款利率上浮有所下降相符。因此，可能的原因是：虽然目前经济回暖，但私人部门的产能仍然较为过剩，对中长期的预期仍不明确。从企业家调查数据看，虽然企业家信心指数和盈利指数增长较多，但当期设备投资指数的增长相对较少，指数较2009 年1 季度谷底上升的幅度明显要小于其他指数。我们判断，贷款需求特别是私人部门固定资产投资贷款需求的回暖仍是一个缓慢的过程。

　　此外，2009 年前半年贷款投放规模过多也是一个重要因素，这导致贷款提用率较低，这抑制了后续的贷款需求增长，对2010 年贷款新增需求也可能会有一定的影响。