查看评论 这两条规定的实质是，逼迫土地财政公开透明，降低开发商的融资杠杆比例。从地根与银根同时出击高房价，不管以往的房地产政策有多么荒诞，这两项举措值得赞赏。
中国的土地出让金在地方财政中占据越来越大的比重，当然应该纳入地方预算，向地方人大述职，而不是像以往那样在黑箱中操作大笔资金。至于后一项，不论是提高房贷首付比例，还是提高土地出让金的首付比例，主要目标都是通过增加房地产市场的支付，降低金融杠杆。
房地产是我国的金融泡沫之源，比股市更加危险。
在今年天量信贷的情况下，由于融资、再融资做大市场容量，我国的股指在狭窄的区间内徘徊。相比而言，房地产市场的调节却困难得多。首先，政府不能像发行股票一样在市场上源源不断地推出新土地与新楼盘；其次，即便推出新楼盘，远远不能满足市场上的投资需要。北京、上海等地的商品房库存已经降到警戒线以下；第三，与股市相比，房地产对地方财政的拉动作用极大，地方政府与开发商的开发热情与推出新股不可同日而语。
在投资品种无法充分供应的情况下，替代的办法就是抬高投资品单价、提升性价比高的楼盘价格，进行或真或假的概念炒作，以增加附加值。如海景房、江景房、旅游房、低碳房，等等，一系列的附加值使楼盘定价节节攀升。
房地产是核心，一头通银行，一头通股市，全面提高了投资品的估价。完整的资产高估链条基本形成：土地与房产价格提升，银行根据抵押品的市场定价发放更多的贷款，而股市投资者根据土地与房产的市场赢收给予地产股过高的估值。那些不大块拿地、不建高端住宅的房地产企业将无法在资产泡沫中获取红利，由此造成了抢地、抢房、抢高端房现象。
当然，艺术品投资也有类似效果，但艺术品不是社会投资者追逐的最主要的投资品种，因此无法形成完整的高估链条。一旦某个投资品，不管是房地产、郁金香、君子兰还是东印度公司，引发社会疯狂投资，进而撬动存款与贷款，无限度拉长融资杠杆时，最危险的泡沫也就形成了。
宽松的信贷政策拉长了金融杠杆，给房地产泡沫火上加油。
中国工商联住宅产业商会会长聂梅生强调“2009年房地产资金杠杆率提高”，依据是今年国内贷款的增幅快速增加，2008年四季度增量是-10%，今年三季度到9月底是90%；定金和预售款去年4月份是-40%，2009年三季度100%。如果以自有资金率35%为基准线，1-9月份热点城市房地产成本的资金杠杆率已从2.86倍大幅提高到6.67倍。若考虑在土地环节上存在的资金杠杆(各种形式的股权基金、分期拿地等)，这意味着提高自有资金成本杠杆率将翻一番。如果年底房价继续上涨，那么自有资金相对于总价值的杠杆率在热点城市将冲到20倍以上。
房地产的金融杠杆有可能更高。从去年开始，刺激房地产政策出台，全国各个城市对于分期缴纳土地出让价款及首付比例大幅放松，出让土地会分别签订合同，约定首付比例和分期缴纳时间，大部分是在20%-30%之间，远低于五部委通知的规定。而今年5月国务院将保障性住房和普通商品住房项目的最低自有资金比例从35%调低至20%，同样拉长了资金杠杆。
房地产金融杠杆下降，对土地市场的价格有较一定冲击，虽然今年楼市大旺，房地产开发商不缺钱，据2009年三季报数据统计，前三季度，91家A股房地产上市公司经营活动产生的现金流量净额总额为474.28亿元，而去年同期，这一数据为-389.85亿元。但是，由于大块溢价拿地，考虑到明年开发资金，房地产开发商的现金流并不充沛。
控制融资杠杆，地价恢复平衡，资产品高估的源头无水，投资品泡沫自然破灭。有人说，房地产银行融资正在转向民间融资，因此此举效果不大。简单地说，如果银行这个“傻大个”不为房地产市场举哑铃，那么民间投资者就不会太起劲，充其量是茶杯里的泡沫。
上述分析建立在地方政府与金融机构严格执行政策的基础上，如果各地阳奉阴违，银行继续把房地产开发贷款当摇钱树，或者大笔给拿地的央企贷款，则另当别论。
