周二晚间，央行宣布自18日起调升银行存款准备金率0.5个百分点，这一提前于市场普遍预期而至的紧缩举措导致周二早盘股指出现大幅下跌，首周的超量信贷和愈加严重的通货膨胀预期是催生这一意外之举的主要因素，股指年内的上行空间由此可能大幅压缩。

　　据报道，年后首周的银行放贷出现井喷，增长达到5000-6000亿元的水平，以此推测，如果央行不加干预，一月份的信贷规模或超1.5万亿。年后信贷数字出现大幅增长，和多重因素相关，去年年底中小银行在耗尽全年信贷额度的情况下收紧闸门，这一部分延后的信贷需求自然在年初得到释放，而由于全年信贷增长目标在7.5万亿元的水平，相较去年有较大幅度的缩减，为了避免后期央行提早实施信贷调控影响银行放贷能力，在早放贷早收益的思路下，银行也更愿意在年初尽可能多放出贷款，以避免未来在遭遇政策限制时措手不及，超量信贷显著增加了央行调控的压力，准备金率的调整也由此应运而生。虽然准备金率的调整出乎市场预料，但央行的政策转变并非无迹可循。本周二，央行公开市场招标发行的200亿1年期央票的参考收益率上升8个基点，同时进行了2000亿元的28天正回购操作，加大资金回笼的意图十分明显。上周四，央行提高3个月期央票的发行利率4个基点，并提高91天正回购利率3个基点，在当日曾引发股指大幅下挫，现在看来，这同样是给了市场一个强烈的紧缩信号。

　　引发央行调控的除了超量信贷之外，愈发严重的通胀预期也是另一主因，由于年初的暴雪，各地的粮食、蔬菜供应出现紧张，价格大幅攀升，加上基期效应影响，一月份的CPI数据将会继续出现跳升，并很可能突破2%的水平，此后数月更会持续攀高，这使得年前市场普遍持有的一季度实际利率不会出现负值的预期面临重大调整，央行上半年调升利率的压力也出现大幅增加。

　　上周五美国公布的失业率数据不如市场预期，使美联储提前升息的预期出现下降，但与此同时，美国等主要经济体在较长时间内保持宽松货币政策的预期与实体经济恢复带来的需求增长一起。自12月22日以来，伦敦铜的期货价格自6900美元下方快速拉升，上周一度达到7800美元的水平，目前仍在7600美元的高位徘徊，而原油期货价格同样自去年12月中旬的71美元下方迅速升至84美元，全球大宗商品价格上涨进一步增加了国内面临的通胀压力，中国央行提早于美国加息的可能性也大幅增加。