金种子酒  （600199 股吧,行情,资讯,主力买卖）：业绩增长进入快车道已确认

　　公司一季度净利润增长153%,作为淡季的二季度业绩净利润增速超过一季度,达到207%,特别是在去年二季度业绩增速极快的情况下,二季度业绩的更快增长表现优秀。我们认为原因主要是以下两点:(1)2010年1季度,公司白酒合计销量达到6000多吨,其中地蕴醉三秋在600吨左右,柔和种子酒在1000吨左右,祥和种子酒在1400吨左右。二季度延续1季度白酒业务快速增长态势;(2). 柔和种子酒的返点政策取消后,毛利率提升,主要会体现在二季度及之后三个季度的报表上。我们看到二季度公司综合毛利率上升了近11个百分点。

　　增发增强公司白酒经营能力。2009年度资本公积金转增股本预案实施后,公司非公开发行股票数量的上限调整为7,000万股,发行底价调整为7.54元/股,我们预计三季度完成增发的可能性大,且,现股价和增发价价差巨大,取得增发的投资者获益应不俗,建议积极参与。投资项目一:将年产7000吨基酒产能通过技改改建为年产6800吨优质基酒产能;项目二:提高原1.13万吨酒池和室外罐群的储存能力,通过技改使基酒储存能力达到2.23万吨,提高优质酒率;项目三:营销和物流网络的建设;项目四:技术研发及品控中心建设。

　　退出房地产业务为此次增发服务。7月9日,公司董事会决议将持有金种子房地产98.16%股权转让给安徽金种子集团,以此全部退出房地产行业。此次股权转让的交易价格为8,055.83万元。近几年,公司房地产业务基本处于停滞状态,收入占比不足1%,退出房地产开发业务完全不会影响公司业绩,反而有助于顺利增发和更加聚焦白酒主业。

　　调高盈利预测和目标价预期,维持“买入”评级。根据中报的情况,我们上调公司的毛利率预测、略微调低实际所得税率预测。上调后,10-12年EPS 分别为0.30元(原0.27元)、0.45元(原0.42元)和0.62元(原0.58元),三年业绩复合增速在60%以上,上调目标价至16元(给予11年EPS 的35倍PE),我们维持对公司的“买入”评级。 (东方证券)