欣网视讯  （600403 股吧,行情,资讯,主力买卖）：重组拓展发展潜力 目标价29元

　　义马煤业借壳欣网视讯的重组方案正等待证监会的批复,根据国家鼓励煤炭产业重组兼并的政策及有关方案判断:本次重组成功的可能性较大。

　　本次收购的资产为义煤集团的大部分成熟煤业资产,包括 10 座在产煤矿、一个在建煤矿和一个热电厂。

　　主要煤种包括长焰煤、贫煤、焦煤和贫瘦煤,可采储量为4.97 亿吨,产能1720 万吨,其中权益差能1610万吨。除孟津煤矿为在建煤矿之外,其余10 个矿井均已达产。预计孟津矿将在2010 年年底达产。

　　注入资产的盈利能力处于行业中上水平,2008~2009 年的毛利率分别为44.69%和35.99%,高于同行业3~7 个百分点。但公司在期间费用控制和资本结构方面还有待优化。但对于转型类的欣网视讯来说,本次注入的资产明显高于现有资产的盈利能力,重组完成后将明显增厚股东价值。

　　按照集团现有资产和扩张战略,公司未来的可持续发展能力基本能够得到保障。集团规划2010 年产量突破3000 万吨,至2014 年达到7000 万吨。目前在青海、山西、新疆的煤矿项目已初具规模,青海基地的盈利能力最好,集团未来注入上市公司资产的潜力较大。

　　按照目前的市场经营情况,我们预计公司2010 年业绩将有一个较快的增长,而今后两年的业绩保持平稳。

　　预计2010年－2012 年净利润11 亿元、14.36 亿元、14.56 亿元。折合每股收益1.32 元、1.72 元和1.75元,同比增长38%、31%和2%。我们认为上述预测具备足够的安全边际。

　　结合 PE 和资源估值法,我们给予公司未来6－12个月合理估值区间为24.52－28.78 元,相对目前股价至少有30%以上的上升空间。综合判断,我们给予公司“买入”评级。(齐鲁证券 刘昭亮)