记者 卢锐进

　　7月21日，成都市新筑路桥机械股份有限公司的首发申请获得证监会发审委的通过。若按照中小板平均40倍市盈率计，新筑路桥的发行价格约36元，那么实际控制人黄志明持有股份的账面财富将达到19.6亿元。与他一起发财的，还有持有股份的公司管理层，以及涌金系等多家后期入股的投资公司。

　　在此过程中，分配不均自然带来苦乐不同。那些早期扶持新筑路桥的国有企业，不但在股权转让的价格上受到“亏待”，为大股东大肆套利提供便利，还在资产评估中默认“先低估后补偿”的做法，用国资喂肥了一帮个人玩家。两层利益输送，均涉嫌国资流失。

　　批量制造富豪

　　《上市公司价值线》记者调查，除实际控制人黄志明外，还有一帮人也从此次IPO中分享盛宴。

　　2007年8-11月，大股东新筑有限、大股东一致行动人聚英科技、西安康柏分别将其持有的公司股份1385万股、92万股、60万股转让给德润投资、上海鑫联等13家投资者。

　　其中，新筑有限转让给德润投资、上海鑫联、涌金实业、上海众合、余文龙的股份分别为400、200、100、100、200万股，每股10元；向周立新、谢君富、胡正民、庄军生转让220万股(均价7.5元/股)、110万股(2元/股)、50万股(1元/股)、5万股(1元/股)。聚英科技向熊正刚、李赟、陈子衡、陈爱民分别转让60万股、20万股、6万股、6万股，每股分别为1、5、2.5和2.5元。

　　涌金的入股引人注意。经过2008年4月和2009年2月两次转增股份，涌金实业持股数量上升到150万股，本次投资预计净赚超过4400万元。而涌金的老朋友上海鑫联也获益不匪。

　　其他个人富豪者，周立新2007年为公司成功引入了财务投资者，黄志明对他进行了这种感谢并奖励。谢君富是新筑预应力的主要创业股东，胡正民、庄军生等股东是聘请的外部专家。

　　周立新引入的财务投资者，系2007年9月，德润投资出资2000万元，兴瑞投资出资4000万元，自然人夏晓辉出资4000万元，谢超出资3000万元对公司进行增资，增资价格为10元/股。这帮投资者在两年也迎来了收获期。

　　2008年10月14日，新筑有限、聚英科技等部分股东以每股1元的价格向公司中、高级管理人员48人合计转让196万股。如以36元的发行价，市值超7000万元，不足两年个人财富暴增35倍。

　　毫无疑问，黄志明是大家的致富带头人。但几家国有股东却在其中充当了“活雷锋”，又因其国资身份而无人关心。

　　“化公为私”手法

　　2001年，新筑路桥成立，注册资金3000万，新筑有限以2420万股(占80.67%)成为大股东。2003年注册资本增加至5500 万元，11月成都市政府所属的成都工投出资2256万元，成都风投出资2444万元，增资价格均为1.88元/股，完成增资扩股。成都工投和成都风投分别持有1200万股(占21.82%)和1300万股(占23.64%)，共占45.46%。此外，当时成都市新津县国资投资公司也持有150万股(占2.72%)的国有股份。

　　2005年，新津国投将150万股以282万元(每股1.88元)转让给聚英科技。这是第一次股份转让。当时这150万股的国有股权变动并未按照国有资产管理的规定履行资产评估、协议转让报请省国资委。

　　一直到2009年4月，新津县国有资产管理局才委托评估机构对150万股股份进行追溯评估，价格为366.82万元。聚英科技应补缴84.82万元，并支付利息23.51万元(从2005年1月1日至2009年5月10日)。在聚英科技将上述款项共计108.33万元支付给新津国投后，2009年5月新津县政府认为不存在国资流失的情况，10月四川省国资委也原则同意150万股的国有资产转让。

　　2007年，第二次股份转让时，黄志明故伎重演。

　　2007年8月，成都工投和成都风投把1200万股和1300万股以2588.11万元和2803.78万元转让给新筑有限，平均每股2.16元(2003年增资扩股价每股1.88元，4年仅增值0.28元/股)。此次转让股权时，仍未取得省国资委的批复，法律程序上存在瑕疵。

　　2年后，这部分股权又重新评估。2009年9月，成都工投、成都风投分别与新筑有限签署《补充协议》，调整后的价款为3150.7万元和3413.26万元，新筑有限补偿了差额及利息。平均每股也调高至2.63元。成都市政府和四川省国资委也予以事后的确认。

　　“两次都涉及国资，两次都是先低估后补偿，只有国资的钱不心疼。”一投行人士指出，“表面上看，国资实现了保值增值，但动态地看，VC看中的是上市后的退出获利。从这个角度看，国资并未达到利益最大化。”

　　但黄志明的手法并未止于此。2007年8-11月，新筑有限转让1385万股股权给9位受让人，其中1000万股的单价为10元。转让价款共计11935万元，平均每股8.62元，相对于8月份收购成都工投和成都风投的每股2.16元，高出近4倍。3个月内“一买一卖”，大股东新筑有限就获利4倍。即便是按2009年调整后转让价格2.63元，相对于8.62元，国有股权也将近折价70%。而在2007年9月，新进财务投资者的增资价格为10元/股。

　　“新津国投、成都工投和成都风投的股权，低价转给黄志明后，黄又将其中的一部分以不同价格转给新的投资者和公司管理层。这当中，谁亏了谁赚了，一眼便明。”一位姓黄的投资者说。

　　招股书中说，“成都工投、成都风投作为成都市政府所属的投资公司，其2003年增资公司的目的主要是扶持企业发展，并保证国有资产保值增值。”但这两个扶持黄志明的国有公司，却未能获得VC应有的回报。《上市公司价值线》