化工行业：己二酸市场涨价 利好天利高新 荐股

　　供需偏紧，原料涨价，己二酸单周涨7.9%

　　10月份以来，己二酸价格不断上涨，从月初的17500元上涨到目前的19200元，增幅9.7%；从11日到18日一周内增幅高达7.9%。据我们了解，这轮价格上涨的主要原因一方面在于己二酸的主要原料苯的价格受油价影响有所上涨，另一方面是受到制鞋等行业下半年旺季到来，对于PU浆料、鞋底液等相关产品需求产生拉动。从价差来看，目前己二酸与苯的价差处于相对高位。不过对比历史价格，目前的价位属中高水平，与历史高点尚有一定差距。

　　我国己二酸主要用于聚氨酯弹性体和尼龙66，需求增速15%

　　我国己二酸下游市场需求分布与全世界情况存在较为明显的差别，其中56%用于聚氨酯弹性体，28%用于尼龙66，剩余16%用于其它产品。目前我国聚氨酯年需求增速约在15%左右，远高于2.8%的世界平均水平。尼龙66市场需求受轮胎帘子布等需求的强劲拉动，预计将保持15%的增速，与聚氨酯共同形成对己二酸需求的支撑。

　　短期旺季到来，长期产能转移，高价格可望持续

　　随着我国逐渐进入制鞋业需求旺季，聚氨酯鞋底液和弹性体的需求量逐渐提高。供给在主要装置均满负荷生产的情况下仍然偏紧，价格迅速走高。聚氨酯产业链中TDI、DMF、BDO等多数原料已经先期有了较大涨幅，相比之下，己二酸很可能还有进一步上升空间。供给上，近年来我国新建大量己二酸装置，逐渐消除了进口依赖， 10-12年期间即将实现完全自给，并逐渐成为净出口国。从全球角度看，发达国家己二酸生产增速放缓，甚至出现萎缩，未来亚太地区将成为己二酸的第一大市场，拥有成熟石化链的中国将在其中扮演重要角色。短期内，己二酸产能出现产能大幅过剩、价格深度跌落的可能性不大。我们预计己二酸价格将长期在18000-20000元范围内。

　　天利高新具有较高业绩弹性和成本优势，受益明显

　　天利高新拥有7.5万吨己二酸产能，是国内第四大己二酸生产企业，其业绩对己二酸弹性较大。根据我们测算，假设开工率80-90%左右，己二酸价格每上涨 1000元，公司每股收益将提高0.12-0.13元。随着本轮己二酸价格上涨，公司有望获利。公司凭借独山子石化的渠道优势，原料苯的成本低，同时，公司产品3万吨甲乙酮价格近期也出现了大幅上涨，公司甲乙酮业绩弹性在0.05-0.06元EPS/ 1000元每吨价格，对业绩亦有贡献。我们预测公司 10、11、12年每股收益分别为0.45、0.52和0.58元，给予11年25倍市盈率，目标价格13.0元，建议把握交易性机会。

　　云计算开幕：分销商先驾“祥云”荐7股

　　受工信部和发改委近日确定在北京、上海、深圳、杭州、无锡等五个城市先行开展云计算服务创新发展试点示范工作的刺激，昨日云计算概念股纷纷走出强势，其中华胜天成、网宿科技、卫士通以及浪潮信息等个股被资金封上涨停板。就此，分析人士认为，在利好政策的驱动下，市场投资者应该关注云计算建设前期的受益股，如在云计算概念推广过程中起重要作用的渠道分销商。

　　据悉，作为世界范围内云计算技术的领先者，IBM在制订的20 10-2015年的规划中，关注的四个方向是智慧地球、发展中国家、云计算以及信息分析处理。而IBM大中华区计算中心总经理朱近之日前表示："如果云计算想要大范围普及，真正为更多的用户所接受，渠道无疑是其中非常重要的一个环节。因此，从去年开始，包括IBM、VMware等云计算领导厂商都开始加强与渠道的合作。"A股上市公司中电广通 作为IBM传统的分销商，正是瞅准了这一机会，在北京和上海先后建立了云计算演示中心。

　　此外，紫光股份 亦值得关注。日前，基于云计算应用的网络化精简计算机"紫光TeePc"已经问世，该计算机以低耗节能、节约成本等优势，在物流、地产中介、教育和餐饮行业取得了突破性进展；政府采购入围工作进展顺利，已成功入围中央政府采购目录以及教育部"班班通"多媒体教学项目。紫光股份相关负责人表示，基于ARM平台的TeePc系列产品的研发和产品化顺利推进，这将进一步提升紫光TeePc的性能。

　　针对管理层刚刚出台的相关利好政策，东方证券昨日发布的研报认为，综合对云计算产业链的发展特征，建议投资者关注四大投资逻辑：第一是"地利"，即短期关注处于五大云计算工程试点城市、推出大规模云计算计划区域的尤其是具有国资背景的上市公司；第二是"天时"，遵循从硬件采购和软件开发--系统集成--运行维护--服务提供商的发展时序，关注云计算兴起初期，建立"云"数据处理中心过程中硬件的更新换代和新老硬件、软件的融合集成给软硬件生产商和系统集成商率先带来业绩的提升；第三是"人和"--原有网络生态下的竞争格局被打破，在"云计算"时代竞争劣势削弱、重获起跑机遇的硬件厂商和服务商；第四是"远景"--SaaS"软件即服务"将提供用户所有的系统和操作软件服务，未来的"中国电信"可能就是新一代的"Google模式"。东方证券建议重点关注的公司有华胜天成 、华东电脑 、浪潮软件 、卫士通 、东软集团 、宝信软件 、长城开发 等。

　　零售板块：受益通胀 关注补涨机会 荐股

　　在面临市场平稳增长、上市公司三季报亮丽，板块估值接近历史高位的多空因素夹击下。零售板块从七月份开始基本上保持了略高于大盘涨幅的态势。昨日商业贸易板块上涨1.94%，其中涨幅居前的大连友谊 、天虹商场涨幅分别为7.08%，6.98%。券商分析师认为，在整体处于景气上升通道中的零售行业，如果大市向好，其走势转好是迟早的事。

　　行业处于景气上升通道中

　　德邦证券分析师李项峰判断，第四季度国内零售行业的销售增速有望维持在21%左右，预计20 10年全国零售额累计数将达到15万亿元，行业全年同比增速接近20%。

　　在数据显示的行业增长大环境下，截至上周有14家商业公司发布三季报，总体呈现利润增速快于收入增速态势。超市子行业中，新华都收入增速最快，武汉中百 、步步高次之；净利润方面，步步高三季度净利略增、武汉中百最快、新华都次之。百货子行业中，欧亚集团 、友阿股份收入增幅在30%以上，但友阿股份的净利润增速最高，47.26%，成长性最好。

　　从二级市场表现看，商业贸易指数从20 10年7月份以来呈现持续上涨趋势，近三个月累计涨幅超过20%，略领先于同期A股市场整体18%的涨幅。

　　可考虑分步骤建仓

　　对于该板块的估值压力，李项峰如是分析，"尽管相对较高的估值水平降低了行业在近期的投资安全边际，但是基于其发展规律及国家的种种政策扶持，行业依然值得推荐。"

　　渤海证券分析师陈慧分析认为，核心公司股价对应的27倍动态市盈率确实超过了20-25倍之间安全区间，行业也有可能向下调整，但是幅度已经不大，建议投资者可以步骤开始建仓，以"低估值"为首选，关注四季度超市的补涨。

　　而中金公司分析师郭海燕和钱炳在其报告中阐述称，通胀加剧、中西部消费市场的发展、渠道下沉将为零售板块提供持续的增长动力。

　　记者注意到，零售板块相对于全部A股的估值溢价已抵历史高点。不过在食品饮料、医药、餐饮旅游、商业贸易四大防御类板块中，零售的市盈率处于较低水平。

　　齐鲁证券分析师刘宜娟在经济向好、零售行业景气度回升的大背景下，给出细分行业的次序：百货业态、家电连锁业态、超市业态。在个股上建议选择二、三线城市的百货龙头。

　　银行 选股首看地方融资多寡 荐6股

　　近一周共有40构关注煤炭行业，居分析师关注度排行榜第一名。银行业关注程度也较高，现就银行业简要分析。

　　10月份至今，前期跌幅较大的金融行业大幅反弹，其中证券业上涨32%，保险业上涨25%，而银行业仅上涨11%。经过 10月11日-15日的大幅反弹之后，市场特别是机构投资者对四季度银行业由于地方政府融资平台问题可能要计提巨额拨备的担忧重新升温，加息导致担忧进一步升级。对此浙商证券认为，银行业的低估值已经能充分地对冲地方政府融资平台问题的潜在风险，估值仍然处于底部区域，下跌空间有限。

　　光大证券指出，本轮行情的直接推动力来自于流动性和资金面；银行稳健的业绩和偏低的估值则为板块走势提供了有力的支撑。因而，板块走势能否延续亦取决于对未来市场资金面、银行业绩及估值的判断。

　　流动性继续看好。一方面，加息后人民币升值预期进一步增强，短期国际资本加速流入国内的趋势有望持续， 10月外汇占款数据应会印证这一点。另一方面，加息对地产和部分实体经济的负面影响可能会使更多资金从房市进入股市。当然，长端存款利率上升会在一定程度上抑制存款搬家，但影响不大，因为：存款搬家不是本轮行情的主要推动因素；目前的加息幅度尚不足以改变主要投资者在大类资产和银行存款间的配置倾向。

　　业绩值得期待。今年上半年，16家上市银行盈利能力有了较大提升，净利润同比增长45.75%，大大超出此前市场预期。推动业绩增长的主要动力是净息差恢复和规模扩张。中信证券表示，预计上市银行3季度同比增长30%，4季度行业基本面将保持稳定。即便考虑到不良和拨备可能增加，预计20 10年银行业净利润增速仍可达18%以上的较高水平，甚至超过预期。

　　估值具备安全性。目前20 10、2011年上市银行平均PE为13倍、11倍，PB为2倍、1.7倍，与沪深300相比存在明显折价，相对估值仍有较大安全边际。随着短期政策风险的逐步释放，银行估值吸引力增强。

　　中信证券判断，宏观经济企稳以及流动性宽松环境利好银行股投资，而加息预期下银行的息差提升或将推动银行股阶段性投资机会。业绩与估值双轮驱动下，预计银行股上涨行情将继续演绎，维持银行“强于大势”评级。

　　英大证券推荐重点公司：中小银行中资产质量优异的浦发银行，以及地方政府融资平台贷款占比低、风险控制能力强的北京银行，地方政府融资平台比重孝房地产贷款尤其是开发贷款比重较小的招商银行和中信银行；国有大型银行中经营稳舰存贷比低的工商银行、建设银行仍是较好的防御品种。