每经记者 刘明涛

　　没有最高，只有更高！138.46倍的发行市盈率，星河生物  （300143 股吧,行情,资讯,主力买卖）的超高市盈率雷翻了股民。

　　同一批次发行的新股平均发行市盈率达到惊人的105.5倍，机构这种疯狂举动令人深思。然而面对这种“梦幻”般的市盈率，投资者是否也应头脑发热，去成为“追梦”的牺牲品呢？本周，《每日经济新闻》另辟蹊径，通过分析机构这种不惧高的询价投资逻辑，试图为投资者找到另一种投资方向，以求挖掘出业绩更好、成长性更高的次新股。

　　在11月启动新股发行制度第二阶段改革后，原本以为新股的发行价格和发行市盈率会更加合理，然而创业板“新贵”的百余倍市盈率再次让投资者大呼看不懂。创下138.46倍发行市盈率的星河生物，加上与其一同发行的宋城股份   （300144 股吧,行情,资讯,主力买卖）103.92倍市盈率以及南方泵业  （300145 股吧,行情,资讯,主力买卖）74.12倍市盈率，此轮新股平均发行市盈率达到惊人的105.5倍，创下IPO重启后发行之最。

　　“市梦率”到底多高

　　如果说沃森生物在新股发行制度第二轮改革前创下133.8倍发行市盈率是最后的疯狂，那么改革后星河生物的138.46倍发行市盈率就只能用“走火入魔”来形容。

　　回顾IPO新规出台后几轮新股发行情况来看，中小板新股无论是发行价还是发行市盈率其实已有明显下降。上市首日暴涨的涪陵榨菜发行价仅为13.99元，发行市盈率为53.81倍，而天广消防和老板电器的发行价也均未超过25元，3只新股平均发行市盈率不到60倍。

　　之后两只新股中顺洁柔和天汽模的发行市盈率也都在60倍之下，而发行价最高的中顺洁柔也只有38元。就当市场认为新规已有效抑制住新股非理性发行时，创业板在新规后的首轮发行再次令市场大跌眼镜。主要产品包括金针菇等鲜品食用菌的星河生物138.46倍发行市盈率，刷新了A股的纪录，而宋城股份103.92倍的市盈率也大大出乎市场预料。

　　有市场人士分析认为，一直以来创业板就呈现出高发行价、高市盈率以及高超募率的“三高”问题，这与他们所处的新兴朝阳产业有一定关系，而估值高溢价也是国际上创业板的惯例。

　　尽管机构屡屡不惧高，但理智地看，这样的“市梦率”到底处于市场怎样的位置呢？

　　《每日经济新闻》记者注意到，新股发行市盈率都是以2009年净利润来计算的，但目前已临近2011年，A股早已用2010年业绩来作为计算依据，2009年数据已经相对滞后，不具备说服力。

　　据记者粗略计算，若以星河生物等3只新股今年上半年业绩为基数，星河生物、宋城股份以及南方泵业年化净利润分别为2628.17万元、1.38亿元和5053.62万元，若以发行价作为基数，他们的年化市盈率分别为91.77倍、64.29倍和59.84倍。除了星河生物外，另外两只个股市盈率都低于目前整个创业板平均市盈率78.47倍。不过考虑到上市首日股价暴涨因素，他们目前仍处于高估的位置。

　　高成长次新股或受益

　　一长期研究新股的研究员告诉《每日经济新闻》记者，“虽然新股发行市盈率一直居高不下，但从他们上市后走势来看，凡是处于市场热点的个股，仍能遭到资金爆炒，沃森生物就是一个典型的例子，首日涨幅超过40%。不过从这种走势来看，其中暗藏其他的投资机会。对于一般投资者来说，面对如此高价发行的股票，自然不会去碰，但是询价机构网下配售所得股份极多，他们敢于不惧高询价参与配售，自愿持股锁定3个月，这是否意味着他们看好这些个股未来的成长性以及行业高速发展带来的个股机遇呢？如果是，那么投资者就可以去挖掘市场其他高成长但市盈率相对较低以及同样处于市场看好行业的优质股票，并以这些个股来作为自己的投资标的，这种投资逻辑一样行得通。

　　深圳一不愿具名的私募人士也表示，创业板“三高”发行的确存在不合理的地方，但是投资者不应一概而论，一棒子将其打死，其实在目前创业板市场有不少好公司值得我们去研究，挖掘他们的投资价值。同样，在中小板市场也一样，今年上市的不少有特点的公司，需要我们好好把握。

　　据《每日经济新闻》记者搜集的统计数据发现，今年6月以后上市的次新股，目前已有80只个股发布了2010年的业绩预测，根据该预测结果以及12月3日收盘价作为计算基数，年化市盈率低于50倍的次新股有35只，而低于30倍的次新股也有3只，分别是巨星科技、松芝股份以及闰土股份。

　　另外，记者还注意到，虽然有些次新股年化市盈率较高，但其业绩增长速度却较快，如向日葵、棕榈园林以及广田股份3只个股业绩增长幅度都超过了100%。

　　那么，在这些次新股中，到底哪些个股更值得投资者关注呢？《每日经济新闻》为投资者精选了6只，供读者参考。

　　松芝股份(002454，收盘价30.25元)车用空调王者

　　松芝股份是专业车辆空调制造商。在大中型客车领域，公司已成为国内技术水平最先进、产销规模最大的龙头企业，近几年市场份额稳定在24%左右，居行业第一。公司从2006年开始大力进军乘用车空调市场并已取得骄人成绩，近几年公司产品销量呈现爆发式增长，已崛起为乘用车空调市场的耀眼新星。

　　此外，冷藏车制冷机组和轨道车空调是公司的两个募投项目，“十二五”期间将是我国冷链物流和轨道交通的大发展时期，公司的冷藏车制冷机组和轨道车空调如能在有利的外部环境中成功取得突破，将为公司打开长期的增长空间。

　　公司预计今年净利润将较去年同期增加50%至80%，记者以增长80%计算，今年净利润有望达到2.73亿元，每股收益或达1.34元。若以该股昨日收盘价来计算，其2010年市盈率仅为26.57倍。

　　巨星科技(002444，收盘价37.98元)五金工具消费巨星

　　巨星科技是国内最大的手工具制造企业之一，最近3年的出口额居行业第一，是欧美众多工具产品销售商在亚洲最大的手工具供应商。在巨星科技的产品类别中，手工具的全球市场容量约350亿美元，手持式电动工具约为480亿美元，全球市场空间广阔，并保持着3%~4%的年均增速。

　　申银万国认为，公司深入整合供应链、面向全球各大零售商渠道，将自身打造成为国内五金工具的外销窗口和全球化采购的一站式平台。公司还是五金工具消费市场的渠道和品牌运营商，通过供应链外包的轻资产模式摆脱了业绩增长的产能约束，节约投资性现金流；集中资源投入研发设计、品牌建设、渠道拓展等高附加值产业链环节，驱动业绩持续稳定增长，降低经营风险、提升企业价值。

　　预计公司今年净利润将同比增加20%至50%，记者以增长50%的比例计算，今年净利润有望达到3.24亿元，每股收益或达1.27元，若以该股昨日收盘价来计算，其2010年市盈率仅为29.81倍。

　　兆驰股份(002429，收盘价27.94元)消费电子领跑者

　　兆驰股份是一家专业从事家庭视听消费电子产品研发、设计、生产、销售的国家级高新技术企业，现拥有液晶电视、数字机顶盒、视盘机和多媒体音响四大系列，300多个型号的产品。随着数字技术和显示技术的快速发展，全球正进入一个全新的数字高清时代，家庭视听类电子产品将经历一次大规模的产品升级换代，数码产品的市场规模将继续扩大。

　　中信证券认为，兆驰股份面临消费电子特别是液晶电视行业外包的良好机遇，今年以来订单充足，但产能不足，不能满足部分订单的需求，虽然公司已于今年6月上市，但产能建设需要时间，大部分产能的释放需要等到2011年。预计公司明年由于产能释放，液晶电视、机顶盒和数字视盘机等业务将出现较快增长，且增长势头可持续到2012年。

　　公司预计今年净利润将同比增加30%至50%，记者以增长50%计算，今年净利润有望达到3.74亿元，每股收益或达0.79元，若以该股昨日收盘价来计算，其2010年市盈率仅为35.26倍。

　　东方日升(300118，收盘价67.88元)光伏电池新星

　　东方日升是一家从事太阳能电池片、太阳能电池组件及太阳能灯具等太阳能光伏产品研发、生产和销售的高新技术企业。公司2008年太阳能电池片产量为34.11MW，在国内排名第15位，占全国总产量的1.32%；2009年该项产量已达到58.60MW，为2008年产量的1.72倍。

　　浙商证券分析认为，东方日升具备行业内领先技术与优良工艺，加之对生产各环节设备的理解与搭配“恰到好处”，使得公司单线实际产能可达设计产能的2倍，高于行业1.5倍左右的平均水平，实现了产能的充分挖掘和利用，预计2011年电池片产能规模可大于400MW，2011年底新线全部投产后电池组件的产能有望达到650MW左右。

　　公司预计今年净利润将较去年同期增加67.92%至106.67%，记者以增长106.67%计算，今年净利润有望达到2.4亿元，每股收益或达1.37元，若以该股昨日收盘价来计算，其2010年市盈率只有49.5倍，低于行业平均市盈率和整个创业板平均市盈率。

　　兴森科技(002436，收盘价69.48元)PCB样板领先企业

　　兴森科技公司是目前国内最大的印刷电路板样板及小批量板制造服务商，具备PCB设计、制造及SMT贴装完整产业链。公司技术水平较高，客户资源丰富，拥有2547家的客户，其下游行业的领先企业大部分都与公司有合作。

　　日前，公司刚刚发布股权激励公告，国元证券分析认为，2015年净利润相对2009年320%的增速以及6年年均复合增速达27%，彰显了管理层对公司的信心。预计未来样板和小批量板产值将不断提升，而2008年公司在国内样板市场占有率的市场份额为5.41%，在小批量板市场占有率为0.89%，公司在行业内的上升空间尤其是小批量板市场领域非常大。

　　公司预计今年净利润将同比增加50%至80%，记者以增长80%计算，今年净利润有望达到1.4亿元，每股收益或达1.25元，若以该股昨日收盘价来计算，其2010年市盈率为55.48倍。

　　杭氧股份(002430，收盘价28.98元)未来工业气体巨头

　　杭氧股份是国内规模最大、历史最悠久的空气分离设备制造企业，主要从事空气分离设备、工业气体产品和石化设备的生产及销售业务。公司正处于从设备供应商转变为气体供应商的过程中，自2003年起开始进行气体投资的探索。

　　国内的工业气体市场在2000年后开始快速发展，2005年我国工业气体年增长率为15%，预计到2015年，中国工业气体的市场容量将达到750亿，年增长率约为13%。公司凭借自身在设备领域的国内龙头地位，将在工业气体行业大展拳脚。近期调研杭氧股份的方正证券认为，公司大型空分设备市场占有率41.24%，制氧量总体市场占有率达33.9%，长期保持国内第一。看好公司由制造空分设备向提供气体服务的拓展前景，以及可能的高送配预期，给予其41元的目标价。

　　公司预计今年净利润将同比增加30%至50%，记者以增长50%计算，今年净利润有望达到3.76亿元，每股收益或达0.94元，若以该股昨日收盘价来计算，其2010年市盈率只有30.89倍。