任亮

　　根据今日公布上市公告书，大连港将于下周一登陆A股市场。如果按照各家机构的估值上限计算，较大连港发行价3.80元相比，上市后仍存上涨空间。

　　大连港表示，12月6日起上市交易的为本次公开发行中网上资金申购发行的41900万股股票。此次大连港共向社会公众股东公开发行76182万股、向大连港集团定向配售73818万股，发行后总股本为44.26亿股。

　　从大连港发行后、上市前的前十大股东情况来看，鲜有基金现身，仅有一家债券型基金易方达增强回报出现在第九大股东位置。而全额申购的国泰君安两只集合资产理财计划也分别为债券及货币增强型。

　　但从专业机构给出的合理估值来看，大连港上市后存在一定的上涨空间。根据Wind资讯对11家券商给出的合理估值进行综合测算，大连港的估值下限综合值为4.13元，估值上限为4.65元。

　　其中估值较为谨慎的中金公司认为，大连港上市后的二级市场合理交易区间在3.60元至4.32元之间，对应2011年18.5倍到22.2倍的估值区间。

　　大连港在完成A股公开发行和向大股东收购资产以后，将实现整体上市，成为板块内货种最为全面的上市公司。由于货种较多，因此公司业绩对单一货种的吞吐量敏感性不高。由于不同货种在不同经济周期有不同走势，因此较难同时超预期。中金公司认为，大连港的货种组合使其业绩稳健增长，抗风险能力强，但超预期概率不大。

　　光大证券则对大连港给出了5.76元的上市合理价格。认为公司具有优良的自然条件和地理位置，IPO后经营货种进一步多元化，综合经营能力和抗风险能力进一步增强；在大连打造成为东北亚国际航运中心的过程中，公司未来资产规模和业务量有望不断发展。鉴于公司具备良好的成长性，我们给予公司2011年24倍PE，股票的合理价格为5.76元。

　　大连港此次IPO拟收购大连港集团的矿石、杂货、散粮、客运滚装及港口支持业务及相关资产，将大幅提升公司综合竞争力；上述拟收购的业务及资产，将通过向大连港集团以IPO定向配售股份的形式完成。此外，还有部分以现金形式获得的IPO募集资金，扣除完相关发行费用后，将重点投资于油品、矿石和集装箱码头仓储等基础设施的建设。