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　　1月新股频频破发 险资打新趋于谨慎

　　每经记者 李正 发自北京

　　昨日，深交所创业板上市的5只新股分别是天瑞仪器、东方国信、迪威视讯、万达信息及天晟新材。其中4只新股在开盘后破发，只有天晟新材上涨，涨幅26.25%，最终其他各股均以破发收盘。

　　在新股频频破发的情况下，尤其有了太保打新华锐风电吐血的案例后，险资打新的热情早已消退不少。据沪深交易所公开信息显示，1月24日至28日这周，IPO新股数量将达到14只，而昨天破发的“小高潮”似乎再次向险资警示：入市有风险，打新需谨慎。

　　险资打新各有不同

　　保险业一直是打新主力军，往往是一有新股发行或增发，险资便会闻风而动，成为认购主力军。这种情况和险资运用的特点及险企的经营模式有关。保监会预计2010年全国保费收入约1.47万亿元，同比增长33%，险资运用接近4.2亿万元。险企是高杠杆率的负债经营，险资运用的头等要求就是安全。虽然保监会发文鼓励险企涉足更多的投资领域，但是在债券市场，险企的手法还相对保守。因此，打新这一以往收益颇为稳定的做法往往成为险企涉足股市的首选。

　　然而，进入2011年，1月以来，新股频频上演上市首日破发的悲剧。前不久华锐风电的破发令参与认购的险企吐血不少。据统计，当时共有49个机构账户参与网下申购，其中，太保、平安等4家保险资产管理公司和阳光产险动用13个保险账户，共计获配910.344万股。按上市首日81.37元/股的收盘价计算，13个保险账户当天共计浮亏约7856万元。截至1月21日，华锐风电累计跌幅幅度已超过19%，保险机构亏损已放大至1.6亿元。而更多的保险机构在面临华锐风电时急流勇退，例如人保资产、国寿资产、新华资产等20多个保险账户申报价格均低于发行价90元，其中国寿资产的价格低至70元。

　　大型险企在股市的投资策略往往是要打新大盘股。某大型险企的资产管理公司人士对 《每日经济新闻》记者表示：“险资一度热衷配置大盘股，但并不一定代表保险资金对它非常看好，更多只是满足险资配置的需求。能以发行价拿到筹码，结合保险资金的特性，从中长期来看，收益相当可观。”自2010年上半年险资打新折戟大盘股之后，国寿、平安、太保、新华这些手握重金的大型保险机构在打新方面表现出了相当谨慎的一面。

　　相比大型保险公司，中小险企打新成绩相对稳定，且取得浮盈的占比要远大于大型险企。对于一些中小保险公司而言，其打新的劲头依旧十足，但是在目前的风气之下，其劲头多少有些收敛。某中型险企资产管理公司人士对 《每日经济新闻》记者表示：“和大型险企打新不同的是，中小险企因为运用资金有限、额度少，所以浮亏不多，再与打新其他新股的收益抵消，仍有浮盈。”另外，对于目前的行情，他还表示：“中小险企的投资渠道较为有限，因此绝大多数资金都用来申购新股。但眼下越来越贵的新股发行价让我们很难抉择。除非对个股很看好，否则我们绝不轻易参与。”

　　不宜过度渲染

　　目前险资投资股市的比例已经放宽至20%，股市已成为险资配置的一个重要领域。某不愿具名的保险业资深分析师对《每日经济新闻》记者表示：“目前大多数险资在股市配置的资金还没有达到监管上限，因此险资在股市还存在较大空间。”

　　他还认为，险资重点强调配置和安全，往往采取跨区域的投资和配置。在不动产、股市、PE和传统投资领域均要保持一定的投资比例，可以形象地理解为投资组合，再者，投资股市的风险较其他行业高，险企在打新的时候出现浮亏是很正常的。他还举例2010年初险企打新的情况，似乎到了逢打必输的境地，尽管如此，大部分险资去年全年的收益也并没有受到太大的影响。市场不应该将这一行为放大看待，更不宜过度渲染。

　　据悉，相比跌宕起伏的股市，目前险资更加青睐不动产投资。《保险资金投资不动产暂行办法》中明确险资投资不动产账面余额不高于公司上季度末总资产的10%，可投资不动产，但不允许投资商业住宅。数据显示，截至2010年6月末，保险公司资产总额为4.5万亿元，按照最高上限10%计算，保险资金可用于投资不动产的规模为4523亿元。